记者 | 冯彬
《红周刊》：还有不到一个月时间，半年报披露将拉开序幕，有哪些板块值得关注呢？
邱诤：说说本周上市的金宏气体吧，公司预计2020年上半年营业收入约54600万元～58500万元，较上年同期增长0.06%～7.21%；净利润7695万元～8600万元，较上年同期增长1.96%-13.95%。看似增幅并不高，但若将公司1～6月的净利润分拆为两个季度来看，就会发现公司今年第二季度的业绩可谓可圈可点。
2020年一季度金宏气体的营业收入为25154.44万元，同比变动0.20%；净利润为2041.09万元，同比变动-38.18%。若按公司半年报业绩预告中间值计算，金宏气体1～6月营业收入约56550万元，净利润约8148万元。按此计算，公司4～6月的营业收入约为31396万元，净利润约为6107万元。而2019年4～6月公司营业收入为29463.03万元，净利润约为4300万元，即公司二季度净利润同比增幅高达40%以上。
《红周刊》：我发现金宏气体一季度营业收入基本与上年持平，但净利润大幅下滑，而二季度公司营业收入较上年同期增幅不足10%，但净利润增幅却高于40%，这又是为什么呢？
邱诤：主要是2020年一季度金宏气体将乾照光电现场制气设备安装项目确认收入（非常规收入），新增收入5016.84万元，若剔除乾照光电设备安装项目的影响，则2020年一季度公司营业收入为20137.60万元，同比变动-19.78%。而受疫情影响，2020年一季度公司正常产品产销量下降，但公司员工人数增加，员工薪酬同比增加，以及折旧费用同比上升，导致单位固定成本上升，因此，公司净利润的变动幅度大于营业收入的变动幅度。
而2020年二季度公司下游电子半导体、高端装备制造、新材料、医疗及食品、环保新能源等行业需求同比增长，加之子公司重庆金苏产能逐渐释放，及宿迁金宏于2020年3月开始气体经营业务，公司营业收入及净利润环比均大幅度增长。
《红周刊》：即使金宏气体二季度净利润同比及环比均大幅度增长，但公司单季度每股收益仅约0.13元，目前公司股价是否被高估呢？
邱诤：有些公司可以简单的按市盈率估值，但如金宏气体、华特气体这类的公司却不能完全按此估值。目前全球半导体用电子气体市场中，空气化工、普莱克斯、林德集团、液化空气和大阳日酸等五大公司控制着全球90%以上的市场份额，形成寡头垄断的局面。
在国内市场，国内电子气体市场接近全球的1/3，而且比例还在不断提高，但国内自给率非常低，海外几大气体巨头控制了近85%的份额。而金宏气体研发生产的超纯氨、高纯氢、高纯氧化亚氮、高纯二氧化碳、硅烷混合气、八氟环丁烷、高纯氩、高纯氮等各类电子级超高纯气体拥有自主知识产权，品质和技术已达到替代进口的水平，能满足国内半导体产业的使用需求。除金宏气体外，华特气体同样实现了近20个产品的进口替代。
特种气体的国产替代市场是非常巨大的，2019年林德集团总营收约256.22亿欧元，法国液化空气集团总营收约219亿欧元，美国空气化工2019财年总营收约89亿美元，日本大阳日酸株式会社营业收入7403亿日元，而金宏气体和华特气体的营业收入分别仅有11.61亿元和8.44亿元，与几大气体巨头相比差距巨大。我们不妨大胆设想一下，即使国内气体公司能够实现20%的国产替代，市场也大得惊人，这也是金宏气体、华特气体等公司能够获得高估值的主要原因，而目前这样的国产替代已经悄然开始。
《红周刊》：同样刚刚上市的天合光能预计2020年上半年实现营业收入约125.41亿元～138.62亿元，同比增长约16.52%～28.78%；预计实现的净利润约36824万元～40845万元，同比增长约158.32%～186.52%，如何看呢？
邱诤：天合光能的主业是以硅料为基础原材料，并在此基础上加工成硅片、电池片，最终组装成光伏组件，实际上不仅仅只是天合光能，与天合光能主业类似的晶澳科技虽然尚未公布上半年业绩预告，但从公司2020年一季度净利润同比增长230.36%，扣非净利润同比大增346.95%来看，公司2020年上半年业绩大幅增长几成定局。而目前晶澳科技的估值在同行业中明显偏低，可适当关注该公司及该行业。
（本文已刊发于6月20日的《红周刊》）