来源于Bloomberg: Vildana Hajric and Lu Wang 编辑:嗷嗷猪
人们试图解释2020年混乱不堪的市场中最令人困惑的事实，即：即使在大流行中，科技估值如何膨胀到泡沫时代的极端，人们列举了两点。美联储慷慨解囊，并希望冠状病毒能被迅速遏制。
但是，关于纳斯达克100指数中的公司的价值在过去几年中如何增长了2.9万亿美元，存在着一种稍微有些吓人的理论。事实证明，Covid-19危机的影响，或者至少是它对世界施加的远离社会的限制，将被证明是永久性的。
这一观点虽然不被广泛接受，但在某些市场观察人士的头脑中形成了一种共识：即使病毒被击败，它所引发的社会行为也将继续存在。在这样的几周之后，这个想法就被抛到了脑后。在这几周内，科技股指数上涨了2%以上，市盈率自2004年以来首次突破36倍。
“即使事后疫苗恢复正常诞生，我们还能回到原来的经商方式吗？” American Century Investments多资产策略首席投资官Rich Weiss说。 “数字化转型计划刚刚将我们推向了未来，这将是未来的方式。因此，这些公司的估值可能非常合理。”
量化投资者对诸如Apple Inc.和Amazon.com Inc.等巨型科技公司的期望的一种方法是，考虑他们的利润“增长”到现有估值中需要花费多少。例如，纳斯达克100的市盈率为36，而十年来的平均市盈率为22。假设科技股停滞不前，他们需要三年的年收益增长率将近20％，才能使倍数回到平均水平。
按照这种逻辑，市场在有意或无意的情况下所做的不只是针对残酷而短暂的经济中断进行调整。相反，它正在为一种更加深刻改变的现实而重新定价，在这个现实世界中，限制人类互动的冲动无情地挤压了旧经济，同时加速了数字化且大多是自动化的经济的崛起。
“我们现在正经历一个非常困难的时期。它改变了我们的生活方式。我们正在学习如何在这个无触控的世界里做生意，而技术是实现它的核心。”
持续变化的迹象随处可见。破产案不断增多，改变了消费格局。CreditCards.com的一项调查发现，在大流行爆发前曾购买电影和活动门票的人群中，超过40%的人现在计划减少支出。根据彭博社和Morning Consult最近的一项调查，一半的美国人不想去酒吧，超过三分之一的人对体育游戏或电影不感兴趣。
另一方面，亚马逊在第二季度实现了创纪录的利润。苹果公司(Apple)的产品——iphone、ipad和Mac电脑——不断向试图与外界保持联系的人销售，导致该公司6月份的营收创下纪录。Netflix Inc.上个季度增加了1,010万付费用户。Wayfair Inc.的销售额增长84%，至43亿美元。自3月中旬以来，该公司股价已飙升1000%。
斯坦福大学商学院(Stanford University 's Graduate School of Business)财经教授 Anat Admati 说，现在形成的习惯可能会导致一些永久性的改变。
“那些被迫从事远程工作的人习惯于新的生活方式——问题是，如果随着环境变得更安全，他们有选择的话，他们会回到旧的方式吗?最有可能的是，一些新习惯会坚持下去，因为它们可能在某些环境下更有效。”“让远程工作得以进行的数字技术的好处越来越明显，这类技术的持久力也越来越强。”
科技巨头目前占标普500指数的28%，在该指数中所占比重超过紧随其后的两个板块——医疗保健和非必需消费品——的总和。彭博(Bloomberg)数据显示，今年最大的5只股票的涨幅与其他所有股票的跌幅相当。苹果的价值接近2万亿美元。
“只要病毒上空盘旋，病毒会进入第二波，”保德信金融集团首席市场策略师Quincy Krosby 说。“这就是人们继续在家工作的原因。”
到2023年每年增长20%，远高于华尔街分析师的预期。他们预计纳斯达克100指数的利润在未来三到五年内每年增长6%。这很大程度上取决于消费者对消费品日益增长的需求。
摩根士丹利(Morgan Stanley)上个月公布的对首席信息官的最新调查显示，预计今年计划中的科技支出将创纪录地下降4.4%。该公司首席美国股市策略师Mike Wilson认为，这意味着，在大流行封锁期间，该行业享受到的大部分好处可能是需求的前推，而不是持续的加速，而这种背景可能导致下半年企业获利下调。
西北共同财富管理公司(Northwestern Mutual Wealth Management)投资组合经理 Matt Stucky 说，科技股是市场的长期组成部分。
Stucky 表示:“这些公司的大部分价值都远远超出了正常股票的价值。”“如果在家工作的环境持续下去，情况可能就没有什么好的理由会发生改变。”