泰和新材:长江证券、长江养老等7家机构于11月24日调研我司

2021年11月26日泰和新材(002254)发布公告称:长江证券马太 叶家宏、长江养老马睿、浦银安盛基金戴晨阳、泰信基金叶繁 徐慕浩、中泰资管张君、申万菱信基金古武、泰康资管王铎霖于2021年11月24日调研我司。

本次调研主要内容:

问:公司定增的扩产计划,大约进度什么样?

答:现在间位芳纶名义产能是1.1万吨,由于是搬迁期间,没有开的那么满,这期间大概能做到8000-9000吨,我们的搬迁明年下半年会结束,到时候1.1万吨会全部开起来。对位芳纶我们现在名义产能是4500,到年底技改完成能达到6000吨,明年应该都可以贡献业绩,到2023年年中的时候我们对位芳纶有个项目会投产,在烟台3500吨,同时老的1500吨搬迁启动,大概一年会增加1000多吨的量,到年底的时候5000吨应该全能投产,同时宁夏也有个6000吨对位芳纶项目年底投产,后期宁夏还有6000吨对位芳纶项目和烟台9000吨间位芳纶项目。

问:公司氨纶粗旦丝做的比较好,未来销售会倾向于这种产品吗?

答:像粗旦丝这种差别化产品主要是在烟台生产,宁夏那面主要是大批号产品。

问:今年间位芳纶的生产情况?

答:基本满开。

问:芳纶产品价格变动情况?

答:近几年价格变化不大。

问:往上游原料的配套情况?

答:间位芳纶有一种原料是我们自己供应的,间苯二甲酰氯。

问:酰氯的上游涨价比较厉害,酰氯这块间位芳纶和对位芳纶的原料价格也上涨比较厉害?

答:对位的原料价格有所上涨,我们也稍微往上调了一下价格。

问:原材料在成本中的占比60-70%?

答:每种产品不同,间位芳纶的占比在60%左右,对位芳纶的占比要少一些,在30-40%左右。

问:2018年之后芳纶的毛利率比之前要高,是什么因素促成的?

答:一个是我们的产量起来,单位成本下降;第二是售价有一些上涨,前几年竞争格局发生了一些变化,国外企业的量进行了一些减产,国内有小工厂关停。

问:超美斯托管的进展?

答:我们的尽调基本完成,现在在探讨合作方式。

问:间位芳纶的出口情况?

答:今年稍微少一些,在30%-40%。

问:对位芳纶出口要少一些吗?

答:今年大约10%左右。

问:海外主要做什么产品?

答:也是比较多的领域,最多的可能是防护领域。

问:对位芳纶国内还有别家做的吗?

答:基本是供应低中端领域。

问:低端和高端的差别?

答:产品性能和应用领域不同,售价差别也很大。

问:未来几年全球对位芳纶扩产的情况?

答:杜邦没有,帝人听说要做一个技改,国内有想法的比较多,还是要看进展情况。

问:对位芳纶生产的主要难点是什么?

答:基本是一个系统工程,涉及很多细节的东西,需要经验的积累。

问:咱们在销售方面,芳纶色丝和纯色的比例?

答:主要根据客户需求,色丝都是根据客户的订单生产。

问:销售是直接面对客户吗?

答:芳纶国内大部分是直销;出口基本是代理,大客户也有直销的。

问:如果供应紧张,公司有可能涨价吗?

答:存在这种可能。

问:下游如何评价对位芳纶产品的品质?

答:纤维有很多指标,比如强度、模量,用在光缆领域还有对毛丝等要求,需要客户的认可。

问:未来芳纶纸是否应用于建材,家居等领域?

答:您说的是进入百姓生活,但是这种领域占比还是很小,现在基本上是工业用,有一些小众的应用,大规模的暂时还没有

问:未来几年间位芳纶和对位芳纶的增量还是比较大的,会不会出现之前价格下跌比较大的情况?

答:一般不会出现这种情况。之前出现价格下跌那种情况是因为有特殊的历史背景,当时处于2008年金融危机之后,整个下游需求都受到影响;再是国内出现了两家企业,韩国出现了两家企业,他们的产品质量达不到高端要求,只能在低端以低价竞争,影响了整个价格体系;三是人民币在进行汇率改革,从8元多升到6元多,反映到人民币价格就下跌了。

问:远期来看,芳纶成本能降到哪种维度?

答:从我们自身来说通过提高效率,降低投资密度降低成本,但是总有个极限,如果我们量起来能够带动原料的下降,可能出现成本的大幅下降。

问:如何看待氨纶后期?

答:现在来看新上产能比较多,不确定的是什么时候能够稳定提供市场;第二是现在扩产都集中在龙头企业,价格怎么把控,我想至少不会跟以前一样短期内价格降得很多;第三个是看原料的价格趋势。

问:宁夏那面氨纶的进展情况?

答:我们有个3万吨的扩产计划,快的话今年年底会开一条线,慢的话估计要到明年年初,全开估计要到明年年中。

问:烟台还有1.5万吨的氨纶扩产计划?

答:是的。

问:后期烟台这边的老产能全部关停?

答:是的。

问:后期氨纶的扩产计划?

答:粗旦主要是在烟台,宁夏也会有一点,但是宁夏更多的是偏大批号的。

问:裕祥的原料配套也会根据芳纶的量进行扩产吗?

答:是的。

问:现在光缆用的都是对位?

答:高端的用,低端的有用钢丝和涤纶等材质的。

问:对位芳纶的建设周期长吗?

答:是的,对位芳纶从厂房建设开始,间位芳纶厂房已经建好了,土建时间节省了。

问:搬迁的设备和老设备相比效率提高情况?

答:新建的生产效率比老的提高很多。

问:设备是国产还是进口?

答:大部分是国产的,小部分是进口的。

问:是标准化的设备还是公司自己设计的?

答:我们对生产厂家会提一些要求,后期自己也会调。

问:现在间位芳纶的需求主要是防护和过滤?

答:是的,还有芳纶纸和一些小的领域。

问:氨纶后期的扩产计划?

答:后期会根据市场情况保持一定的市场占有率。

问:定增什么时候做?

答:按照正常的进度,应该是明年上半年。

问:新的领域公司都有拓展,销售团队的构建情况?

答:我们几个主要产品的销售都是在销售公司,现在基本上按照产品来分,因为有些产品的销售领域是重叠的,未来也有可能分领域进行管理。

问:近几年的不确定性有哪些?

答:芳纶板块上升确定性比较强,量上涨,品种结构应该也会有优化;氨纶业务板块价格明年下半年应该压力会比较大,我们有增量,到底影响如何还要看。

问:芳纶产品和世界上先进的性能比较?

答:大类产品我们基本上都能提供,小类产品我们有些还没生产,后期通过扩产项目会补足;从性能上来讲差别不大,稳定性方面可能要比我们好一些。

问:如何提升?

答:是个系统工程,我们会逐步改进。

问:酰氯自供和外采的比例大约多少?

答:间位酰氯自供的比例在50%以上,对位的都是外采的。

泰和新材主营业务:氨纶纤维、芳纶纤维系列产品的开发、制造和销售。

泰和新材2021三季报显示,公司主营收入32.82亿元,同比上升94.77%;归母净利润7.31亿元,同比上升300.97%;扣非净利润7.06亿元,同比上升357.68%;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入11.56亿元,同比上升94.02%;单季度归母净利润2.91亿元,同比上升398.72%;单季度扣非净利润2.76亿元,同比上升451.21%;负债率45.9%,投资收益329.83万元,财务费用995.25万元,毛利率37.75%。

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为29.1;近3个月融资净流入1.97亿,融资余额增加;融券净流出767.16万,融券余额减少。证券之星估值分析工具显示,泰和新材(002254)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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