“吃药”行情卷土重来！明星基金经理调仓路径曝光 医药主题基金还能上车吗？

　　7月21日，A股三大股指冲高回落，医疗医药板块涨幅居前。

　　截止7月20日，医药主题基金继续霸榜权益类基金年内收益排行，其中，涨幅最高的融通医疗保健行业混合收益达84%。目前来看，大部分基金已经发布二季报，其中医药生物不但是目前基金重仓最多的板块，也是二季度基金加仓最多的行业。

　　基金经理指出，虽然医药股在2020年已走出大牛行情，许多公司的估值已处于极高的水平，但A股的医药股行情可能才刚刚开始。医药基金的投资非常适合长期持有，持有的时间越长，获得正收益的概率就越大，投资性价比也越高。趁回调选择长期业绩能够稳健的排在前列以及团队人员比较稳定的基金，不失为明智之选。

　　医药股大行情才刚开始？如何挑选赛道？

　　2020年初医药股也走出了波澜壮阔的大牛行情，对医药股的集体加仓，令许多基金经理受益匪浅。

　　因此，当各种基金重仓医药股，甚至偏科技类的基金也在医药上投入不小的配置，医药主题基金更是在牛市中狂欢，我们更需要关注，当时间随着推移不断拉长，牛市逐步降温后，“疫情”新闻散去、市场回归理性后，在平凡的市场中，谁能够真正把握未来医药股的投资？

　　由蒋秀蕾管理的融通医疗保健基金，今年以来，截至7月20日，融通医疗保健净值上涨近90%(期间业绩比较基准上涨43.98%)。

　　“在医药股的选股上，主要关注发病率和用药金额比较大的细分领域。”蒋秀蕾向券商中国记者分析指出，在医药股各个产业赛道的选择上，首先放弃那些天花板比较明显的行业，将精力主要集中在行业发展空间巨大的细分领域，比如治疗肾病、肝病、肿瘤以及心血管领域的医药公司。

　　他认为，有许多疾病在十年前还不是投资关注的重点领域，从当前医药行业的供给端看，很多新技术不断出现，以前无法解决的疾病，现在通过一些创新药和创新的医疗器械都可以实现治疗，同时随着城市化的发展，社会生存压力加大，以及老龄化等因素，许多疾病的发病率逐步提高，而经济的发展、社会财富、收入水平的提升，又为这些领域的用药金额提供了想象力。

　　“我觉得估值溢价是长期存在的，但贵不等于没有估值匹配。”蒋秀蕾认为，当前国内医药股的定价实际上已经是全球资本决定的结果，由于全球流动性的充裕，医药股又是投资的顶级赛道，因此A股医药股不仅是内地资金配置的重点，也是海外资本配置的主要方向，许多公司的高估值是由于其所处的细分赛道决定的，这些产业赛道的空间非常广阔，高成长发展的概率很大，高成长也就可以匹配高估值。

　　券商中国记者注意到，从2005年到2015年，整个医药行业基本上平均的收入和利润增速都是能维持在15%到20%这个区间，有的时候可能更高一些，能到30%。但现在，医药行业的业绩增速有所回落，降至10%左右。增速回落后，许多医药股却创出了新高。

　　虽然医药股在2020年已走出大牛行情，许多公司的估值已处于极高的水平，但蒋秀蕾认为A股的医药股行情可能才刚刚开始。

　　这里存在对医药股深刻理解的问题，即买入医药股的核心逻辑是什么？有的基金经理可能是因为疫情因素，但疫情并不是医药股的大逻辑。

　　“我在今年年初就已经判断医药股是大行情，但这只是基于我当时对疫情可能在全球爆发的判断。”蒋秀蕾称，基于病毒传播学的规律，在今年年初和今年三月份都较为准确的作出疫情在国内和国外爆发的判断，从而从事件驱动的层面大致判断医药股将成为A股的主要方向。

　　但医药股的投资需要更深刻的理解，才能把握长期的投资机会，这不同于那些只看到疫情爆发的新闻，以及普遍性的隔离政策，就决定买入医药股，并在医药股行情中受益。

　　看懂公司和看懂逻辑才能看懂医药股，能够拿多久。从持仓的角度看，蒋秀蕾今年一季度末持有的前十大股票合计占比超过60%。

　　“你得看懂股票，你才敢下重手，这是我在这些公司集中投资的原因。”蒋秀蕾认为，尽管市场已经涨幅很大，但医药股细分领域的优质龙头股的价值，实际上才刚开始释放。

　　蒋秀蕾强调了老龄化、城镇化、疾病谱的变化三个因素，并认为这是2021年到2030年的黄金投资的核心逻辑。他认为，老龄化则在下一个十年很可能造就医药股的又一个长期牛市，第二个人口高增长阶段(1962―1970年)，8年时间净增人口高达1.57亿，这些新增的人口将在未来十年进入60岁的阶段，这会使得医药股在下一个十年迎来一个需求爆发。

　　明星医药基金经理是如何调仓的？

　　二季度申万医药指数上涨29.42%，跑赢沪深300指数16.46个百分点，涨跌幅列28个申万一级行业第3位。

　　截止7月20日，医药主题基金继续霸榜权益类基金年内收益排行，其中，涨幅最高的融通医疗保健行业混合收益达84%，前期最高收益达到92%。

　　目前来看，大部分基金已经发布二季报，其中医药生物不但是目前基金重仓最多的板块，也是二季度基金加仓最多的行业。目前，融通医疗保健行业混合、广发医疗保健股票、招商医药健康产业股票、创金合信医疗保健股票已发布二季报，下面就来看一下这些基金经理是如何在二季度乘风破浪的，三季度对医药板块又有哪些投资策略？

　　1、 融通医疗保健行业混合蒋秀蕾

　　二季度基金十大重仓股如下，对前几大重仓股均进行了加仓。

　　蒋秀蕾在二季报中指出，医药产业整体恢复良好，门诊和住院陆续的恢复到了去年同期水平，而且疫情期间压制的医疗需求得以在二季度开始释放出来。医疗设备和防疫物资的出口，检验检测试剂等是医药行业二季度业绩增长的亮点。整体来看，疫情对于医药行业的产业地位提升是有利的，对于医药行业的长期良性发展是有利的，医药行业的头部公司在疫情过来获得的市占率的提升也是明显的。

　　基金二季度坚持“白马+成长”的核心投资策略，根据市场形势及时调整持仓结构，长期看好带量采购政策给行业带来的集中度提升，以及创新药和创新医疗器械给行业带来的未来发展空间，特别是此次疫情之后面临的医疗基础设施的新投入和建设。本基金目标为布局医疗健康产业的长期高景气度的核心子行业，更多的选取未来空间大、受政策影响小的资产，如创新药、疫苗、创新医疗器械、创新药服务产业链、检验检测、防护物质出口等。

　　2、广发医疗保健股票吴兴武

　　二季度基金十大重仓股如下：

　　吴兴武在二季报中指出，二季度医药行业呈现较强的趋势性单边上涨行情。我们认为主要有以下两个原因：一、市场流动性宽松，总体环境较为友好；二、医药行业的趋势健康向上，无明确板块性利空。在报告期内，本基金获取了较好的收益，明显跑赢了业绩比较基准。

　　本基金致力于选取护城河深、赛道长的优质企业买入并较长期持有，以创新药、药品研发服务、医疗服务和高端医疗器械等行业中的优质企业作为重点持仓，并适当配置药房、消费品、疫苗、医疗检测等领域的龙头企业，基本规避了医保控费等相关政策影响较大的仿制药和耗材类器械等板块。

　　由于部分标的的估值水平处于历史较高分位数，我们对部分资产进行了减仓，并且将一些新的优质标的纳入组合。我们认为医药板块是长期优质赛道，阶段性的估值并非影响医药板块未来走势的主要矛盾，长期持有、淡化波动是获取长期收益的最佳方式。

　　3、创金合信医疗保健股票皮劲松

　　二季度基金十大重仓股如下：

　　皮劲松在二季报中指出，疫情冲击下，医药行业韧性充分体现，龙头公司业绩受影响相对可控，部分防疫类、创新药公司业绩逆势增长，行业比较优势突出。本基金持续关注创新药、医疗器械、医药消费等符合产业趋势的高景气领域，着眼于企业中长期竞争力，以中长期产业视角挑选公司，同时结合疫情、业绩表现平衡组合。下半年需要跟踪药品带量采购、高值耗材采购执行落地对行业及公司影响，虽然2季度医药涨幅较大，部分公司估值处在较高位置，但产业趋势和时间都站在优势公司一边，本基金会继续持有优势公司以时间化解估值，并拓展研究范围， 努力挖掘更多性价比更高的标的。

　　另外，明星基金经理刘格菘二季度针对医药行业个股也有所加仓。从其管理的广发科技创新来看，该基金二季度末前十大重仓股中包括康泰生物、长春高新、恒瑞医药等医药股。

　　医药主题基金还能买吗？

　　实际上，目前市场普遍看空的观点都是集中在医药的估值上。目前医药行业的整体估值虽然是不算便宜了，但是远不及2月份科技浪潮时的水平，并且很多药企在今年的疫情背景下站稳了脚跟，整个医药行业的经营数据表现都好于市场平均水平，俗话说有业绩就不怕估值贵。所以，我们仍然看好未来医药板块的投资机会。

　　有投资者担忧医疗板块估值水平偏高，未来投资价值如何？医药基金还要不要持仓了？医药基金还要不要买？

　　1) 目前疫情仍存不确定性，医药股的高估值也有可能继续维持，基金经理在选股时也会更关注股票的成长性，只要成长性能维持，估值高一些也是能被消化掉的；

　　2) 国内药品加大向海外输出，生物医药行业的短期业绩有望进一步提升；

　　3) 疫苗研发进展乐观，“医药热”有望贯穿全年。

　　医药的行情或许还没有那么快结束，对于医药主题基金的持有者来说，不妨持仓观望；

　　而对于未上车的投资者，可以考虑定投参与。如果市场上涨便可以赶上一波“红利”；假如下跌，正好可以积累相对“便宜”的筹码，等待医药再次迎来下一波“行情”。

　　所以总结来说，医药基金的投资非常适合长期持有，持有的时间越长，获得正收益的概率就越大，投资性价比也越高。选择长期业绩能够稳健的排在前列以及团队人员比较稳定的基金，不失为明智之选。(财富号)