01、A股信心指数及私募仓位
2020年11月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为119.58，相较10月信心指数环比下降6.24%，有小幅下滑，但继续维持在高位。10月市场先涨后跌，受海外市场、海外疫情、美国大选、三季报披露等多方因素影响，市场主线不明确，小部分行业受到资金追捧，大部分个股呈现机构大幅调仓的迹象。而10月经历调整后，基金经理并未大幅降低对市场的信心，指数继续维持高位。下图是融智•中国对冲基金经理A股信心指数最近一年的走势图：
从私募的仓位来看，目前股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为80.00%，相较于上月有小幅下滑，但同样维持在高位水平。
具体仓位分布方面，调查结果显示，中高仓位的私募基金数量维持高位，仓位在5成及5成仓以上的私募基金占比93.71%。其中20.98%的私募目前处于满仓状态，相比上月15.71%提升5.28个百分点；80%以上（不含满仓）区间的私募占比44.76%，相比上月56.43%下降11.67个百分点；50%至80%（不含）区间的私募占比27.97%，相较上月25.71%下降2.26个百分点。仓位在5成仓位以下的私募数量有所提升，可以看出当前市场分歧继续加大，满仓及低仓位私募均有明显提升，中等仓位私募数量下降。
02、信心指数两大分类指标走势
对于接下来2020年11月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看，基金经理中持中性、悲观的私募比例均有所上升，持有极度乐观、乐观的私募管理人数量明显下降，而极度悲观的基金经理连续四个月维持0%。从增减仓指标来看，相较于上月没有明显的波动，可以看出私募认为当前市场形势没有形成明显的增减仓空间。经历了10月的分化调整，私募的仓位维持在高位水平，对市场的判断偏中性，没有明显的调仓计划。
具体数值来看，2020年11月A股市场趋势预期信心指标值为126.58，相比上个月环比下降6.24%。其中3.50%的基金经理是持极度乐观态度，51.05%的基金经理持乐观态度，相比上个月乐观和极度乐观总比例大幅下降12.88%；其次40.56%的基金经理持中性的观点，相较于上月比例有明显提升，有4.90%的基金经理不看好11月份的行情。
对11月份仓位的增减计划，A股市场仓位增减投资计划指标值为109.09，相比上个月环比下降0.50%，其中73.43%的基金经理选择维持现有仓位不变，21.68 %的基金经理打算增仓或大幅增仓，剩余4.90%的基金经理欲降低仓位，观望情绪明显，较上月没有明显波动。
03、行情回顾及展望
2020年10月份，在9月连续下跌后，市场先涨后跌，进入了明显的分化阶段，上证量能持续萎缩，创业板继续横盘调整，汽车产业链、家电受到资金追捧，随着三季报的披露，市场更加追求对业绩的确定性，业绩不及预期的白马股在月末加速下跌，各大指数尚在节后两根阳线范围内调整，但个股的分歧明显加剧，收官最后一个交易日回吐了当月较高比例的利润。期间有外盘因素影响，疫情在欧美虽然没有停止，但随着冬季的到来加剧了疫情再次爆发的可能性，同时由于“十四五”会议、美国大选、蚂蚁上市等多方因素影响，在当前流动性并不充裕的前提下，市场的资金在年底显得更加谨慎。
进入到2020年11月份，即将迎来美国大选的落地，需要继续关注新总统的政策及全球流动性的趋势，等待合适时机。基本面来看， 10月PMI中国制造业采购经理指数为51.4%，自7月份以来始终处于51%以上，自3月份以来连续8个月处于扩张区间，非制造业商务活动指数为56.2%，比前月上升0.3个百分点，已连续3个月环比上升，并创年内新高，说明制造业总体仍处于向好的通道中。从行业情况看，部分传统制造业恢复有所加快，其中纺织、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工、金属制品等行业生产指数和新订单指数比前月均有不同程度上升。海外疫情再次爆发，国内出口企业的订单有望继续维持，而随着近期境外多国疫情出现反弹，企业面临进口原料采购周期加长、运输成本增加等压力，小企业PMI和从业人员指数不高等问题依旧存在。
市场方面，10月上证指数冲高回落，量能继续萎缩，创业板继续横盘调整，当前市场对于高景气度的确定性增长行业继续追捧，而在三季报披露后业绩不及预期的股票则加速下跌，且新股的持续发行短期对市场形成不可忽视的冲击。整体来看，10月至11月上旬随着市场不确定性的靴子落地后，11月下旬开始进入为期3-4个月的真空期，资金层面将会产生更大的影响。建议关注“十四五”会议中重点提及的方向，重点关注针对业绩确定性有较强支撑依据的公司，关注军工、软件、化工、汽车零部件等顺应政策及周期的行业。
指数说明：融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观；信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法；仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。
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