今天，A股市场三大股指盘中杀跌皆超1%，上证指数一度跌去40点。从最近的情况来看，市场整体上有点钝刀子割肉的感觉。截至收盘，三大股指跌幅有所收窄，但从成交量、个股上涨数量、个股上涨的持续性来看，仍未回到一个友好的环境当中。
今天市场有一个令人意外的情况，那就是以兴业银行为首的金融股集体杀跌，虽然最后收盘整体跌幅并不算大，但也值得警惕。因为，金融股事实上估值并不高，而且在此前已经经历了一波调整。
那么，为何会杀跌呢？分析人士认为，近期国务院发布了《国务院关于进一步深化预算管理制度改革的意见》，其中涉及到地方融资平台重整和清算条款，这对于持有地方债较多的金融机构来说，可能是一个利空。而隔夜美联储亦开始放风，将要缩减QE。
金融股突然杀跌
4月15日，上证指数收跌0.52%，创业板指跌0.49%。从盘面结构来看，水产、碳中和、今日头条等题材股集体回调；有色午后发力，疫苗、半导体、白酒走强。
从资金面来看，今天市场量能有所放大但并不显著，全天成交达6600亿元以上。两市个股依然是跌多涨少，涨跌比为1773:2335。数据显示，北向资金午后流出收窄，全天小幅净卖出9.5亿元；其中沪股通净买入5.04亿元，深股通净卖出14.54亿元。有外资分析师向券商中国记者表示，北上资金短期内配置A股的持续性可能承压。
不过，今天盘面最主要的动向并不是上述指标，而是金融股的动向。市值4300亿的兴业银行早盘突然杀跌超5%，银行股集体承压。大型保险股早盘跌幅也都在2%以上，券商股在第一创业的带领之下整体低迷。午后，金融股整体跌幅有所收窄，不过依然跑输大盘。
这一现象也并不是A股独有。香港市场的中资金融股也表现低迷。中资银行股整体走弱。
中资保险股整体杀跌，中国太保跌幅超过2%。
有分析人士认为，隔夜中国银行被社保基金减持可能是金融股杀跌的主要原因。然而，事实可能并非如此。市场上出现了不利于金融股估值的变量。
一个被忽视的利空
4月13日，中国政府网突然发布《国务院关于进一步深化预算管理制度改革的意见》。文件指出，当前和今后一个时期，财政处于紧平衡状态，收支矛盾较为突出，加之预算管理中存在统筹力度不足、政府过紧日子意识尚未牢固树立、预算约束不够有力、资源配置使用效率有待提高、预算公开范围和内容仍需拓展等问题，影响了财政资源统筹和可持续性。文件发布之后，并未引起市场的重视，所以14日，金融股跌幅并不算大。然而，在中国银行突然被社保减持之后，关于这个文件的解读也多了起来。
文件提出，要防范化解地方政府隐性债务风险。把防范化解地方政府隐性债务风险作为重要的政治纪律和政治规矩，坚决遏制隐性债务增量，妥善处置和化解隐性债务存量。完善常态化监控机制，进一步加强日常监督管理，决不允许新增隐性债务上新项目、铺新摊子。强化国有企事业单位监管，依法健全地方政府及其部门向企事业单位拨款机制，严禁地方政府以企业债务形式增加隐性债务。严禁地方政府通过金融机构违规融资或变相举债。
金融机构要审慎合规经营，尽职调查、严格把关，严禁要求或接受地方党委、人大、政府及其部门出具担保性质文件或者签署担保性质协议。清理规范地方融资平台公司，剥离其政府融资职能，对失去清偿能力的要依法实施破产重整或清算。
健全市场化、法治化的债务违约处置机制，鼓励债务人、债权人协商处置存量债务，切实防范恶意逃废债，保护债权人合法权益，坚决防止风险累积形成系统性风险。加强督查审计问责，严格落实政府举债终身问责制和债务问题倒查机制。
有深圳某股份制银行风控人士向券商中国记者表示，“对失去清偿能力的要依法实施破产重整或清算”这一条对持券较多的金融机构可能会存在一定的冲击。据中金公司研报，截至2018年底，地方融资平台的带息负债超过30万亿人民币，占GDP的比例为34%。但平台公司的偿债保障比率只有0.4倍，即这些企业的经营性现金流无法支付当年到期的债务和利息。而这两年由于新冠疫情，情况并未得到明显改观。
上述风控人士表示，目前银行、保险等金融机构可能仍是地方债的主要持有者之一，而且大型商业、政策性银行和股份制商业银行为债券市场主要资金融出者。因此，若出现矿产清算的情况，会对金融机构的业绩带来短期冲击。这可能是今天杀金融股估值的主要原因。
美联储开启预期管理
昨天晚上，美联储主席鲍威尔表示，“当我们朝着去年12月立下的目标取得明显进展后，我们会缩减购债规模，这很可能远早于我们考虑加息问题的时间。我们尚未就此进行表决 ，但这是一个指引。”
鲍威尔称，决策者将等到通货膨胀率持续达到2%且劳动力市场完全恢复后，再考虑提高利率，这两个条件不太可能在2022年年底全部满足。鲍威尔补充说，美联储实际上不会向市场出售债券，在从2008年金融危机中复苏期间，美联储也没有这样做。
美国圣路易斯联储主席布拉德此前称，虽然现在考虑缩减购债规模还为时过早，但美联储已经制定了缩减QE的路线图。“成功让75%的美国人接种疫苗将是新冠危机即将结束的信号，这也是美联储考虑缩减购债计划的必要条件。”布拉德说。
这虽然不是鲍威尔第一次讲重话，但却是第一次开启预期管理。这一预期就是：最终美联储是一定往回缩的。什么时候缩？一取决于疫苗接种，二取决于通货膨胀。前者可能决定QE缩减，后者则可能决定加息。虽然，离真正实施还有相当长一段是境，但这一预期的开启意味着市场可能要重新考虑资产配置的问题，这对于高高在上的权益而言，绝非利好。
美国嘉盛集团向券商中国记者表示，海外市场存在一定压力，尤其是五六月份，他们比中国市场晚一个周期。最近大家还不太敢做空，强生疫苗有点bug，大家觉得群体免疫被推迟了，因此缩减QE也会被推迟。其实，前几天，美国总统拜登已经说过，不会影响疫苗接种。另外，他们还表示，现在美国正逐渐恢复正常，公司已经要求员工开始上班，小孩已经开始恢复线下课堂。
（文章来源：券商中国）