微软(MSFT.US)是一家出色的公司，在过去的几十年中为股东创造了巨大的利润，并每天影响着我们的生活。但是，有时会觉得理性定律不再完全适用于股票市场。微软就是这样的例子。想要购买微软股票的投资者应该在投资开始之前考虑一些事情。
持续20年的增长
如果一开始就从更长期、更有远见的角度看问题，那么投资者就会发现有足够多的利好因素促使微软的运营业务进一步增长。这家公司发展势头极好。所有业务部门都实现了多年的增长。
智通财经APP观察到，微软面临着良好的基本面前景，除了游戏和传统业务领域外，目前主要影响着该公司的是其云业务。乐观的投资者指出，云计算所有领域都有望实现增长，微软在该市场的强势地位仅次于亚马逊的AWS云业务。当然，这种优势证明了溢价是合理的，卫生事件也再次突显了这一点。该事件对微软的影响有限。微软在“个人计算”和“智能云”领域的产品需求在卫生事件期间甚至出现增长。现在看来，该公司的服务和产品在很多人的日常生活中是不可或缺的。
微软最近甚至成功地大幅提高了利润率，这只是进一步增强了市场的乐观情绪。
增长速度可能会放缓
不过，已经有迹象表明，微软云业务的增长速度可能会有所放缓。上个季度，微软的营收增长了14%。这一增长速度与前几个季度的平均增长速度一致。但是，云计算营收增长首次低于50%，当然，这仍然是一个令人印象深刻的增长，但也是行业整合的迹象。在未来几个季度和几年里，微软的平均营收增长率不太可能达到14% - 20%。
这也会对微软整体收入的发展产生影响。云业务的竞争将继续加剧。这可能会对利润率和盈利能力产生深远影响，看看阿里巴巴(Alibaba)就知道了。云业务总是利润丰厚，并不是自然现象。例如，为了追赶亚马逊和微软等竞争对手，阿里巴巴的云业务出现了巨额亏损。2017年亏损2.5亿美元，2019年亏损8.21亿美元。
微软Outlook产品的不太可能出现饱和。在某种程度上，大多数人都订阅了Office。当然，微软还有其他增长催化剂，比如2016年推出的“Dynamics”产品线。Microsoft Dynamics包括各种服务，为公司提供分析和管理数据、资源和客户关系(特别是在CRM业务中)的机会。但微软正面临着强大的竞争，尤其是来自Salesforce (CRM)的竞争，后者也报告了28%的年/年收入增长。
因此，从长期看，经济增长速度很可能会保持在目前的区间，而不是继续大幅提高。这并不是在为微软描绘一幅悲观的图景，而是说，这家公司在未来会正常增长，所以投资者不应该期望它会实现爆炸式增长。
互联网泡沫再现?
在互联网泡沫破灭之前，投资者就相信互联网、数字化和技术进步的可能性。认为微软能凭借Windows操作系统和ie浏览器成为互联网世界的“看门人”。投资者认为自己正处于一个巨大周期的开端。到1999年，公司的年收入同比增长了30%。此外，微软在那时就已经盈利了，从1995年到2000年，它的利润增长了5倍多。
但随后，泡沫开始破裂，法官托马斯·彭菲尔德·杰克逊(Thomas Penfield Jackson)裁定，微软的行为违反了反垄断法，这加速了泡沫的破裂。
不要将过去当成未来
投资者喜欢看看微软过去十年的业绩。自2009年3月大衰退触底以来，微软股东的年回报率达到了25%。投资者应该知道，把过去的收益推到未来是错误的，所以如果投资者现在考虑投资微软，就应该从中排除过去的收益。
微软是一家优秀的公司，未来将继续塑造技术进步并从中受益。问题仅在于是否以及如何将其反映在股价中。从价值的角度来看，公司还必须通过增加其经营业务来证明其股价增长是合理的。从2000年到2016年，微软的营收增长了400%以上，利润几乎翻了三倍。
被套15年
然而，根据购买日期的不同，投资者不一定能从这次成功中获益。看看泡沫破裂后微软的股价是如何下跌的。那些在互联网泡沫高峰时期购买股票的股东账面损失超过60%。之后等了15年才从对微软的投资中恢复盈利。
从微软的过去，投资者可以看到，即使是一个成长中的公司也不一定能保证股价上涨。投资者还可以看到，获利最多的投资者是那些在市场情绪恐慌时敢于购买微软股票的人。与此同时，市场现在又回到了科技泡沫破裂后的估值区间。
市场曾一度宣布微软已死
然而，你应该注意的是，微软并非一直都是成功的。就像今天的IBM一样，微软一直被描述为一个没有未来的垂死的恐龙。许多投资者担心，互联网、智能手机和平板电脑的成功将使微软的Windows变成过时的技术。他们担心竞争对手谷歌(纳斯达克:GOOGL)、Facebook (FB)和苹果(Apple)会将微软挤出市场。
最让人失望的是2013年斥资数十亿美元收购诺基亚(Nokia)的交易，这看上去像是一种注定要失败的绝望行为。除了2009年之后的反弹，只有现任CEO萨蒂亚·纳德拉给微软注入了新的活力。
所以问题是，在投资者还不知道的下一代颠覆性技术或服务中会发生什么?他们不会让微软走向灭亡。当市场不再青睐一家公司时，这家公司的股价可能会在很长一段时间内走下坡路，尽管它的营收仍在增长。
结论
所以，如果投资者现在买微软的股票，就必须问问自己，会得到什么回报。此外，投资者应该了解微软现在与2019年初有什么不同，当时的股价还不到一半。自那以后发生了什么变化能使其股价上涨了一倍多还合理?也许微软的股价会继续上涨，但目前看不出有理由购买微软的股票。