文 | 华商韬略 巴图海
这起伏的感觉就像在做梦！
在交出一份业绩净利增近90%的财报之后，唯品会竟然迎来1天蒸发200多亿人民币的股价大下跌局面。
8月19日，唯品会发布的第二季度财报显示，净利润为15.36亿元，同比大增88.9%，然而，营收241亿元，同比增长仅为6%，GMV为384亿元，同比增长9%。
市场对这个成绩并不买单，当晚唯品会股价暴跌近20%，一夜之间市值蒸发约200亿元人民币。而且第2天，股价的颓势不减，又蒸发没7亿美元。
唯品会的财报，还披露了另一则消息，在公司呆了9年的元老级高管杨东皓，因个人原因将于今年11月辞去公司CFO职务。
杨东皓在公司工作时间长达9年，见证唯品会上市、结盟京东腾讯、回归特卖等重要时刻。
临发财报更换CFO，这是大忌，会给投资者以不好的暗示。但元老离职并非动摇唯品会股价的主要原因。
或许我们先看看大增的净利润到底从哪来？
按理说，疫情加大了各大厂家去库存的压力，这显然是走做特卖的唯品会的一大机遇。
唯品会董事长兼CEO沈亚在电话会议中表示，很多厂商找到唯品会，希望帮助清库存，由于行业库存加大，供应商愿意给出更好货品、更低折扣，预计因疫情而导致的高库存会持续到明年年底。
过去三个月，各大体育品牌纷纷在其平台加大备货量，其中，耐克在唯品会渠道的销量同比翻番，FILA、彪马、李宁等品牌比去年同期增长近150%。
但唯品会太过出彩的利润增长，更多是省出来，而不是业绩增长出来的。
财报显示，唯品会营收增长乏力，毛利率也出现下滑，第二季度，唯品会毛利润为49亿元，毛利率为20.5%，上年同期则为22.4%。
此外，截止2020年6月，唯品会活跃用户总数达3880万，总订单为1.7亿单，而在2019年第四季度，活跃用户数则是3860万人，订单量为1.75亿。
从用户和订单数来看，唯品会颇有些止步不前。
与此同时，唯品会的运营和研发费用大幅下降——总运营费用为38亿元，比去年同期下降9%，研发费用由上年同期的4.2亿元大幅降到3亿元。
两组数据对比之下，就能看出来，唯品会并没有像外界认为的那样，抓住疫情风口做大。这个本该属于他的机会，他却没有表现好。
这动摇了投资者对唯品会商业能力的看法。
8月14日，高瓴资本在美国证券交易委员会（SEC）网站上发布了公司2020年第二季度的美股持仓情况。
高瓴资本在电商领域积极调整，包括增持阿里、拼多多，减持京东409.46万股、减持唯品会156.77万股、减持优信二手车424.78万股，还清仓了英伟达、Snapchat。
唯品会在特卖领域并非“孤独求败”的存在。拼多多淘宝京东环伺其左右，对着特卖领域磨刀霍霍。
把大牌卖不出去的库存低价卖出去，做特卖起家的唯品会，却没能提早成为五环外人们热爱的拼多多。
这不能不说是一种遗憾。
逆水行舟不进则退，只有着严肃的财务纪律和出色盈利能力，显然是不够的。
这一点，总会让人想到当年当当那两口子，会省钱，但却没干动京东。
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