研发投入增长超40％ 步长制药转型难不难？

2016年11月，赵步长之子赵涛带领步长制药（603858.SH）登陆资本市场，当时，步长制药被称作是“最贵新股”，发行价55.88元/股。

然而，当初这支市值一度突破千亿的股票“新贵”上市后交出的首份年报净利润近乎“腰斩”，还收到了上海证券交易所的问询函。

如今，步长制药的市值已从千亿跌到了两百多亿，令人唏嘘。

步长制药是一家以专利中成药为核心，致力于中药现代化，主要产品在心脑血管和妇科用药领域具有较强竞争力的药企。

2018年，步长制药制定了“从销售型向科研型转换”、“从天然药物（中药）向全医药产业链转换”、“从本土化向全球化转换”三大转型战略。

根据同花顺iFinD数据显示，步长制药的销售费用从2011年的24.45亿元，增至2019年的80.81亿元，销售费用率也由2011年的41.64%增加至2019年的56.68%。

近年来，步长制药的销售费用率一直在50%以上，2020年期中为52.3%；截至2020年前三季度，其销售费用为59.6亿元，销售费用率为58.2%。

而根据公开数据，我国医药行业的平均销售费用率为30%左右，步长制药“从销售型向科研型转换”是否缺乏了些说服力呢？

虽然步长制药也加大了研发投入，2020年前三季度其研发投入为2.54亿元，同比增长40.5%，但仍不及同期销售费用的零头，转型道路尚远且难。

财通证券分析师张文录表示，相对于化学制药公司转型创新而言，中医药企业受医保控费压力大，研发进展慢且思想仍未跟进，中药企业的研发支出仅有2.3%，过去两年变化不大。

值得注意的是，步长制药销售费用的绝大部分花费在“市场、学术推广费及咨询费和其他费用”上，2020年中期36.84亿元的销售费用中，市场、学术推广及咨询费为34.88亿元，占比高达94.7%。

这不禁让人质疑，占比如此高的学术推广和咨询费用，是否意味着企业存在大量的“灰色交易”和利益输送呢？

有媒体在裁判文书网上查询“步长制药”、“受贿”关键词，发现2015年至2020年三季度末，共有10起裁定书和判决书。

最新一起为去年7月30日，中国裁判文书网站公布一则非国家工作人员受贿案的刑事判决书显示，2016年以来，原河南省商水县人民医院主治医师王海生在任职期间利用职务便利，非法收受陕西步长制药有限公司销售业务员苏某药品回扣款人民币12.5万元。

据国家统计局公布，2020年前三季度医药制造业整体收入增速为1.60%，利润总额增速为8.20%。受疫情影响，Q1收入和利润增速分别为-8.90%和-15.70%。随着疫情控制，上半年整体收入增速2.10%，利润增速-2.3%；Q3进一步回暖，累计收入端和利润端均实现转正。

2020年前三季度,步长制药实现营业收入112.44亿元，同比增长9.78%；实现净利润13.96亿元，同比增长3.46%。

不过，在2020第三季度净利前十排名中，步长制药已经跌出了榜单。

（图片来源：药智网）

同时，2020前三季度步长制药的经营现金流虽有改善，但仍未由亏转正，较上年同期增加-21.38%。（中访网出品）