2021-10-25国信证券股份有限公司刘孟峦,冯思宇对北方稀土进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：永磁产业布局加快，稀土龙头地位夯实》，本报告对北方稀土给出买入评级，当前股价为50.3元。
北方稀土(600111)
受限电等因素影响，利润环比下降
前三季度，稀土需求旺盛，镨钕价格大幅上涨，公司实现归属于上市公司股东的净利润31.5亿元，同比大幅增长495.0%。三季度单季，公司受到能耗双控等因素影响，产销量有所下滑，单季实现归属于上市公司股东的净利润11.1亿元，环比下降11.7%，同比上升485.3%。
稀土矿指标占比进一步提升至60%
9月30日，工信部、自然资源部下达了2021年度稀土开采、冶炼分离总量控制指标，第二批指标增量集中于北方稀土。2021年公司开采和冶炼指标分别达到10.04万吨、8.96万吨，占到总指标的60%、55%，占比进一步提升，龙头地位夯实。
加快永磁产业布局，提升行业影响
公司向子公司安徽永磁增资，建设年产8000吨高性能钕铁硼合金薄片项目；并拟与安泰科技及包钢磁材合资组建公司，建设年产5000吨稀土永磁产业化项目。系列项目的建设有利于加强公司产业链优势。
需求高景气，镨钕价格节节攀升
随着新能源车、风电、变频空调等领域镨钕需求大幅增长，供需格局或继续处于偏紧张的状态。因此，镨钕价格或将保持高位盘整的态势，甚至有望进一步向上突破。10月，公司氧化镨钕、金属镨钕挂牌价已分别升至63.32万元/吨、76.3万元/吨。
风险提示
磁材需求增长不及预期；稀土价格大幅波动；开采配额增速不及预期。
投资建议：维持“买入”评级
随着磁材需求爆发，稀土价值迎来重估，公司资源优势突出。考虑到9月末公布的配额大幅增长，有望带动四季度产量提升，我们小幅上调原盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润47.6/64.7/88.1亿元（原预测47.5/62.3/78.7亿元），同比增速471.1%/36.1%/36.1%；当前股价对应PE为37.7/27.7/20.4x，维持“买入”评级。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为66.0；证券之星估值分析工具显示，北方稀土（600111）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。