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文 / NE-SALON新能荟 张丽广
2021年1月13日，中环股份（002129.SZ）市值首次突破1000亿元；2021年6月22日，中环股份市值再次突破千亿大关。截至6月25日收盘，其股价持续上扬，市值直逼1100亿元大关。此前，A股已有三家光伏企业市值先后破千亿，分别为隆基股份（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、阳光电源（300274.SZ），由此中环股份正式成为第四家千亿光伏俱乐部成员。
NE-SALON新能荟认为，中环股份今年之所以能稳登千亿市值台阶，一是得益于其在光伏和半导体双赛道的深厚技术积累和合理战略布局，二是得益于体制混改后给中环股份带来的市场化活力。而中环股份未来的上升空间还有多大？现在的股价值不值得入手？笔者将从以下三个方面做出分析，与诸君探讨。
1.中环股份在光伏产业的潜力有多大？
中环股份1958年开始做半导体锗材料，1969年做直拉硅单晶，1978年做区熔硅法单晶、1981年进入太阳能光伏硅片领域，是中国唯一企业年龄高于光伏组件寿命的光伏上市企业。
据中环股份2020年年报显示，其88.31%的营收来自新能源材料，其中又以光伏单晶硅片营收为主。作为全球最大的高效N型单晶硅片制造商，中环股份在今年一季度的光伏单晶硅片对外出货量折合约13.2GW，对外销售的硅片全球市占率高达41%，为全球第一。虽然这与中环股份产业链布局较为聚焦有关，但TOPCon、HJT等新一代高效光伏电池技术均须以N型单晶硅片为应用前提，因此，中环股份在高效N型单晶硅片领域的技术和规模优势或将在未来数年持续放大。
中环股份自2019年8月首发210大尺寸单晶硅片以来，获得了天合光能、东方日升、阿特斯等重量级电池组件制造商的力挺。经过近两年上下游产业链的磨合，210光伏产业链生态已经趋于完善成熟，其对电站LCOE(平准化度电成本)的增益价值也得到更多电站业主的认可，目前正处在大规模放量的阶段。“目前几乎所有的专业化电池和组件制造商新产线都会向上兼容210硅片，从其产线通量价值考虑，如果能用大硅片做电池组件，谁还会做更小的呢？”某光伏产业分析师向NE-SALON新能荟透露，这也从侧面反映出大硅片具有巨大的产业价值根基，生态链的助推势能强劲。
此外，中环股份与合资公司Maxeon Solar共同在IBC高效电池和叠瓦组件技术的布局也值得关注，其相关技术正迎合了光伏组件产品高效率、高能量密度的市场趋势，再叠加中环股份在大尺寸N型单晶硅片的技术和产业优势，或将带来更可观的想象空间。中环股份旗下的环晟光伏凭借国内唯一的SunPower高效叠瓦合法知识产权许可，以及差异化的“G12+叠瓦”组件技术，正在成为一家极具竞争力的高效组件制造商。
2.中环股份在半导体产业的潜力有多大？
据了解，中环股份在半导体区熔单晶硅片制造领域的综合实力全国第一、全球前三，国内市场占有率超过80%，国外市场占有率超过18%。中环股份是全球仅有的5-6家同时掌握直拉和区熔制造工艺的半导体硅片厂商之一，也是全球仅有的3家掌握高铁IGBT用半导体硅片生产技术的厂商之一。
据中环股份2020年财报显示，其半导体硅片业务营收占比仅为7.09%，虽然与新能源材料业务相距很大，但在增速上却更为突出。2020年，中环股份光伏新能源业务的营收为173.6亿，同比增长12.4%；半导体材料业务的营收为15.2亿，同比增长却高达22.7%。而中环股份2021年一季报显示，其半导体硅片营收同比增长约80%，预计2021全年将保持快速增长趋势，半导体硅片整体处于严重供不应求的状态。
中环股份目前已在内蒙、天津、江苏三地实现了4-12英寸单晶硅、晶圆抛光片的规模化量产。预计至今年底，8英寸产能将提升至75万片/月，12英寸产能将提升至17万片/月。其中12寸晶圆硅片在关键技术、产品性能质量上取得重大突破，已大批量供应国内主要数字逻辑芯片和存储芯片生产商。
据相关报告显示，2020年全球半导体材料的市场规模接近500亿美元，其中硅片占比最高，预计未来每年的复合增长率将超过5%。随着5G、高性能计算、电动车、物联网等新兴电力电子应用的快速增长，半导体材料的市场需求将持续爆发，而中环股份在半导体赛道的成长空间值得期待。
3.中环股份的核心竞争力在哪里？
所有企业的核心竞争力当然是来自人的竞争力，制造企业的核心竞争力则主要来自优秀的技术管理团队！中环股份正是这样一家以“工程师文化”和“工匠精神”著称的技术管理型企业。上个月笔者在天津参加首届光伏智能大会的间隙，有幸第一次到中环股份的工厂参观，发现所到之处不仅窗明几净、一尘不染，所有接待人员都着装规范整齐，企业文化宣传也处处可见，我觉得这些提前做好准备也不足为奇。中间去上厕所的时候，才发现那个地方同样也非常干净，完全不是那种临时抱佛脚突击打扫的样子，心中暗自叹服：这绝对是一家做事认真、具有工匠精神的工厂。
1983年，中环股份总经理沈浩平当年大学一毕业就进入中环工作，从拉晶车间一线技术员逐步成长起来，在中环整整工作了38年，而他正是中环股份“工程师文化”的缩影。沈浩平在接受媒体采访时曾自豪地说到：“中环的单晶硅片一直是业内最好的，我实在想不出来单晶技术有哪项不是在中环股份提出并应用到生产的。”
近年来，中环股份在沈浩平的领导下大力推动工业4.0智慧工厂的改造。“我们将单晶炉与大数据模块相结合，通过建立大数据模型控制机台。之前1个人只能操作4个机台，现在1个人可以操作192个机台，人机配比提高了48倍。与传统工厂对比，智慧工厂的人均劳动生产率提高了150%-200%，人均年生产产值可以达到1000万元“，中环股份新能源材料BG晶体BU数字化总监高润飞在首届光伏智能大会上分享道。
要在残酷的市场环境中拥有竞争力，仅仅拥有优秀的人才和技术还不够，还要有充满活力的团队运营管理机制。2020年7月，TCL通过收购中环集团100%股权成为中环股份的实控人，中环股份则由国企变成一家民营控股企业。一年过去了，中环股份正逐步焕发出不一样的市场活力。
2021年6月20日，中环股份发布公告称，为了有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，充分调动公司核心骨干及优秀员工的积极性，从而实现更大的公司价值，拟使用约3亿元自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于员工持股计划，同时也发布了针对核心管理团队的期权激励计划。公告披露后，中环股份股价连续大涨，到6月22日收盘市值已超千亿，充分体现了资本市场对中环股份核心竞争力的充分认可。
结语：中环股份还有多大上升空间？
巴菲特一直奉行的价值投资理念就是：找到最好的公司，做时间的朋友！笔者认为中环股份本身拥有深厚的技术积淀和工程师文化基因，如今又补足了市场化的短板，对标最优秀的光伏企业也不遑多让！而中环股份在半导体赛道的深远布局又是其他光伏企业所不具备的，未来的成长空间令人产生无限遐想。在碳中和与5G概念的加持下，笔者以为未来或可与宁德时代等优秀企业比肩而立，你我拭目以待。来源：NE-SALON新能荟；作者：张丽广免责声明：本文只代表作者个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。