金元期货2021净利大涨背后：非经常性损益占比近半，过度依赖经纪业务，创新业务发展缓慢···
随着年报季临近尾声，上市公司和新三板挂牌公司年报也迎来了密集披露。日前，新三板挂牌期货公司金元期货公布2021年业绩。报告期内，金元期货营收净利实现双丰收，不过仔细观察可以发现，在其业绩大涨的背后似乎仍然存在着不小的隐忧。
非经常性损益占净利比重较高 真实盈利能力有待商榷
据金元期货披露的年报显示，2021年该公司实现营业收入9609.18万元，同比增长79.61%，实现归属于挂牌公司股东的净利润1977.87万元，同比增长342.28%。对比行业增速来看，2021年全年全国150家期货公司实现营业收入494.64亿元，实现净利润137.05亿亿元，分别增长40.34%和59.3%。金元期货利润增速远超行业增速。
不过值得注意的是，虽表面看来净利润较为辉煌，但金元期货的实际盈利能力还有待商榷。年报显示，2021年金元期货实现归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1058.26万元，仅为净利润的一半左右。也就是说，在金元期货2021年增长超3倍的净利润中，有着近半的来源都是具有一定不确定性的非经常性损益。
具体来看，金元期货在年报中表示，公司的非经常性损益包含除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益。而众所周知的是，投资收益面临着较大的市场风险，存在因自有资金投资收益大幅下降甚至亏损影响公司盈利能力的可能。事实上，金元期货年报中的数据也正印证了这一点，据年报披露，金元期货2021年共实现非经常性损益净额919.61万元，较2020年的1103.83万元大幅下滑。从占比来看，2020年金元期货净利润为447.2万元，扣非净利润为-656.64万元，占据了2020年全部的净利润。拆分来看，2021年金元期货实现投资收益499.53万元，同比下滑43.16%，实现公允价值变动收益736.25万元，同比增长50.18%，存在着较大的不确定性。
此外，对于营收净利大幅增长的原因，金元期货在年报中并未解释。不过显然与行业整体大幅增长的背景脱不了干系，其自身发展或缺乏一定的亮点。
经纪业务占比较大 创新业务发展缓慢
另外值得一提的是，从各项主营业务的发展来看，金元期货的经营也存在着一定的隐忧。据年报披露，金元期货的利润主要来源为期货经纪业务收取的手续费收入。2021年，金元期货实现经纪业务手续费收入5505.47万元，占营收比重的57.29%，同比增加82.44%。
表面来看，主营业务大幅增长应该是一件可喜可贺的事。但从实际来看，近年来期货市场同质化竞争日益加剧，手续费逐步下滑，导致期货经纪业务的盈利能力整体较差。事实上，金元期货自身也十分清楚这点。其在年报的风险提示中表示，手续费收入主要受期货交易量和手续费率影响。而期货交易量受经济增长速度、资本市场行情走势、投资者交易氛围、宏观调控政策等多种因素影响，若资本市场走势呈现下行趋势，市场交易活跃呈现降低，交易规模将萎缩，将对公司经纪业务收入带来不利影响。同时，随着国内期货公司间竞争日益加剧，手续费率呈现持续下滑趋势，进一步影响公司的营业收入和净利润。此外，期货公司经营成本主要为人力成本，虽然公司通过优化人员结构配置和调整薪酬体系有效降低了人力成本，但其调整空间将逐渐缩小，因此公司面临盈利能力下滑的风险。
而对于如何解决，金元期货在年报中表示，公司通过整合经纪业务资源，一方面通过完善现有营业网点布局，加深与现有客户合作；另一方面在期货市场更为发达但公司尚未布局的地区新设分支机构，开辟新市场和新客户，通过大力开发经纪业务客户，提高公司客户保证金规模，增加经纪业务收入。同时，公司将积极开拓资产管理等创新业务，丰富客户服务手段，进一步努力拓宽收入来源，丰富公司收入结构。
不过查阅往期年报可以发现，虽自2017年开始，金元期货就提出了稳定发展传统经纪业务，积极拓展创新业务的构想。但从现实来看，其经纪业务手续费收入较不稳定，同时在营收中的比重也一直居高不下，未曾有丝毫改善。具体来看，2017年~2021年的五年间，金元期货分别实现经纪业务手续费收入5949.62万元、4011.29万元、3151.28万元、3017.75万元、5505.47，分别占当年总营收的74.64%、70.05%、66.04%、56.40%、57.29%。
此外，从创新业务来看，金元期货的创新业务发展也并未取得很好的进展。其中资产管理业务2021年仅实现收入9.64万元，占营收比重的0.1%，对业绩的影响微乎其微。而从过去四年来看，金元期货的资管业务一直处于0收入状态。投资咨询业务来看，与资产管理业务处境较为相似，从过去5年的业绩来看，分别实现收入18.4万元、57.17万元、347.97万元、44.34万元和0.00万元。
风险管理业务来看，目前金元期货尚不具备业务资格。从全行业来看，据中期协统计，目前全行业150家期货公司公备案注册了97家风险管理子公司以开展风险管理业务。据目前已披露的期货公司年报显示，多数期货公司的风险管理业务都已经实现了较好的收益。如行业内靠前的期货公司南华、瑞达等，风险管理业务收入已占据业绩的半壁江山。而金元期货显然未能跟上期货行业探索创新的脚步。
从上述数据不难看出，目前金元期货主要的净利来源半数来自于其口中具有一定风险的经纪业务，半数来自于不太靠谱的投资收益，依靠这两项“不怎么靠谱”的收益，金元期货的实际盈利能力着实令人深思。
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