12月15日，生物医药科技龙头百济神州正式登陆科创板，竞价开盘低开8.12%，截止发稿，盘中最低价155.02，对比发行价192.6元/股，中一签的投资者最大幅度亏损已达18790元。
百济神州作为高瓴投资的重仓股以及处于创新药的优质赛道为何会在科创板一上市就破发了？投资者该如何应对注册制改革下的新股申购？本文将重点分析以上问题。
多重光环下上市又破发，股民：很遗憾，您中签啦
百济神州此次以192.6元/股的价格成为今年继义翘神州之后的第二大高价股票。根据今年百元新股的表现，新股中的高价股通常都有“肉签”的潜力，义翘神州，中望软件，普冉股份，极米科技，这四家公司，都是第一天就能赚到十万以上的新股。
百济神州拟募集200亿元的资金，用于新药的临床研究和生产。百济神州当前的动态市盈率为负，其滚动市盈率为-5.92，以每股192.60元的价格发行。百济神州的动态市盈率和滚动市盈率分别为49.96和68.96，而君实生物则是负数。
百济神州的股价比行业平均值稍高，相比比贝达药业、君实生物要低。本公司于今日登陆科创板，其三年的平均 ROE为负值。公司的毛利率为87.91%，比君实生物的平均水平高出很多，比贝达稍低。查阅最近三年的财报，发现该公司仍在亏损，但是在2021年的收入却大幅增长。
出于稳定股价考虑，百济神州本次发行引入了“绿鞋”机制，已授予中国国际金融股份有限公司为期30日的超额配售选择权，可超额配售不超过1726万股人民币股份。如超额配售选择权被全部行使，则百济神州本次科创板发行的总股数为1.32亿股，占百济神州截至2021年10月31日已发行普通股股份总数的9.79%。
该机制可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落。目前来看，该机制的作用对股价还未生效。中签股民在股吧中一片哀嚎，纷纷表示“踩雷了”，还有人称，很遗憾，您中签啦。
新股破发，然后呢？
回顾历史，自从A股上市以来，新股已有七次破发的浪潮。根据申港证券的数据，从2010年到现在，总共有150只公司在上市日破发，其中大部分都是2010-2012年。2010年第一天有26个，2011年的第一天有77个，2012年的第一天有41个。此后，2013年9月，2015年12月，2019年1月，2019年12月，2019年12月，分别有单一新股第一天就出现了一次破发。
破发行情持续下，那么打新也不是没有利润。2012年共有41家新股上市，但根据以往的业绩，这一年的业绩还是相当不错的。原因很简单，大量的新股被破发，让那些承受不了破发风险的投资者纷纷撤离，从而让新股的中签率暴涨。虽然新股的股价总体上有所下降，但因为中签率的提高，2012年的盈利还是很不错的。
尽管近来新股频频被破，但与其相比，也有新股创下了许多首次 IPO的历史新高。
据 Wind统计，今年截至目前，上市第一天就有三支股票上涨了10倍以上。读客文化于七月在创业板上市，其股价在第一天就飙升了1942.58%，将近20倍。纳微科技和力量钻石股票的股价也上涨了1273.98%，上涨了1112.42%。
根据 Wind的统计，今年以来，新上市的股票中，有7个新股最大的一次盈利超过了十万。极米科技在三月份登陆科创板，股价为133.73元，在上市当天就以530.01元收盘价上涨296.33%，按当日收盘价计算，中一签可赚19.81万元。
虽然短期内股价走势会受到股市行情的影响，但从长远来看，企业的成长潜力才是决定企业价值的关键。第一天的破发并不意味着股价就会更高，建龙微纳在第一天的时候就已经跌破了发行价，到了2021年10月27日的收盘价已经涨了355%。而且首日不破发也不代表定价就合理，一段时间交易之后破发的公司也屡见不鲜。
在全面注册制的时代背景下，投资者打新更应根据新股的实际估值决策是否参与，谨慎参与高估值、高发行价、高缴款的新股。