11月23日，A股终于迎来久违的大涨。上证综指放量上涨1.09%，一举收复3400点，深证成指上涨0.74%，创业板指上涨0.72%。资源股全面爆发，沪指时隔近3个月重回3400点。上证指数收盘涨1.09%报3414.49点；深证成指涨0.74%报13955.28点，盘中站上14000点；创业板指涨0.72%报2686.36点，盘中站上2700点；万得全A涨0.88%。两市成交额接近1万亿元，创阶段新高。
A股缘何大涨？首先，北上资金持续流入。Wind数据显示，11月23日，北向资金全天实际净买入100.51亿元，其中沪股通净买入66.82亿元。其次，顺周期投资风格受到市场追捧。天风策略研究联合首席分析师刘晨明发文称，当前顺周期风格的占优，向前看，沪深300到2021年第一季度可能出现明显的阶段性占优。进入春季躁动的前期，在保持对顺周期核心配置的前提下，建议关注一些今年超跌且可能有一定边际改善的成分细分板块，比如，前期调整幅度较大的信创、金融IT、医疗信息化、5G等方向。
广发基金宏观策略部研究员曹世宇介绍，今年10月份的经济数据中，房地产投资展现出韧性，其实2017年以来房地产的销售基本抹平了周期性，展现出极强的韧性，关键原因在于两点。一是从需求角度看，房地产告别过去全国性的打压政策，“因城施策”导致地产调控周期趋于扁平化。二是从供给角度看，地产企业拿地受到指导，导致供给没有放量，住宅库存始终维持在一个偏低的水平。考虑到“因城施策”继续推进，当前库存仍然维持低位，虽然货币条件有所收紧，预期明年地产销售难以大幅下滑。
今年下半年以来，随着宏观经济数据的修复，A股周期风格相对于成长风格以及A股整体都跑出明显超额收益。8月至今，周期风格累计实现8.3%的绝对收益，相对于成长风格实现15.6%的相对收益。方正证券分析师胡国鹏表示，顺周期板块的爆发主要受两方面原因共同催化。一是新冠疫苗持续取得重大进展，对全球经济复苏起到强心剂的作用。二是大宗商品价格持续上涨，尤其是国际定价的商品如铜、原油，上周五伦铜大涨超2%。
曹世宇建议，投资者应适当关注产成品库存增速显著下行，且当前行业产成品库存水平比较低的行业，这类行业预计在存货下降到一定程度后有望看到价格的上行。从库存周期逻辑看，这类行业在经济修复的背景下可能正经历的是“被动去库存”阶段，往后看大概率会进入到“主动补库存”阶段。符合上述特征的行业包括化工、煤炭、有色金属的细分行业。此外，消费行业中饮料制造和纺织服装的库存去化情况较好，同样值得关注。
对于顺周期风格的投资机遇，融通逆向策略基金经理刘安坤认为，顺周期风格扩散的下一站或将聚焦在后周期的大金融；在成长风格股中，军工股值得重视。刘安坤表示，顺周期风格逐渐成为市场的一致预期。从市场看，大体沿着经济逐步复苏、流动性预期偏紧的思路，在逐步选择顺周期风格，演绎的顺序也大致跟经济活动的恢复顺序正相关，从最早基建地产投资受益的工程机械重卡等，到受益于出口明显超预期的中游制造行业（如：工控、化工龙头、家具、航运等），再到受益于国内消费快速恢复的可选消费（如：家电、汽车），最近到受益于新冠疫苗即将问世，从而引导全球总需求回升的工业金属、石化、玻纤等上游资源品、酒店航空等高社交场景要求的可选消费品，而银行保险等后周期品种在这一过程中表现为震荡向上，原因在于市场对周期风格持续性的分歧和弹性的降低。但结合目前市场对周期风格的一致认可，且金融板块估值低、机构持仓低，下一阶段有望成为周期风格关注的焦点。
展望后市，刘安坤研判，若作为后周期的金融板块估值也修复到一定水平，则可能意味着周期风格已演绎到尾声，类似2018年初的银行股行情直接结束了2016中至2018年初的经济复苏周期行情，届时市场将选择新方向，从过去看市场犹豫不决时，消费风格会相对占优；成长风格中，目前军工股的关注度相当高，短期有军工订单支撑，业绩在明年第一个季度有望大幅超预期，中长期来看，市场对军用飞机、导弹、无人机等未来的增长有着一定的预期空间。（经济日报-中国经济网记者 周琳）