7月27日，韩国芯片制造商SK海力士公布第二季度利润增长56%，得益于强韧的芯片需求和韩元贬值，但该公司预计记忆芯片需求将在下半年放缓。
我国A股半导体板块公司一直受益于供不应求以及国产替代的逻辑，然而由于今年以来市场对于消费电子的需求一直持悲观情绪，作为其上游的半导体板块的市场表现自然而然就比较差。本文将从海外储存芯片龙头公司SK海力士的中报出发来解析目前细分半导体行业的具体情况。
介绍首页就提示需求恶化，半导体行业进入下行期？
可以看到，海力士投资者交流内容的首页就呈现了一个向下的箭头，而且加红强调的字段说明含义为信息技术需求的整体环境正在迅速恶化。其中海力士特别说明了通货膨胀、俄乌冲突以及疫情带来的冲击，导致了消费者支出与企业投资的信心减弱。
这些宏观原因可能对我国正发展的半导体产业影响有限，但非常值得参考。因为SK海力士作为全球储存芯片第二名的龙头公司对于全球芯片订单基本是了如指掌的，如果它都开始表现悲观态度的话，那的确值得引起投资者的重视。
随后的介绍页中着重介绍了它的业绩，截至6月份的三个月营业利润增至4.2万亿韩元(32亿美元)，略高于分析师预估的4.1万亿韩元。营收同比增长34%，至13.8万亿韩元，低于分析师预估的14.3万亿韩元。这家全球第二大记忆芯片制造商的稳健表现缓解了对于需求下滑和供应过剩的担忧。
最后海力士给出了DRAM以及NAND储存芯片的前景。前者会因为经济增速的放缓而到导致企业减少对于数字化方面的资本性支出，从中长期来看云服务以及域控制计算机的管理支出将会增加。后者由于消费者购买力的下降，手机及电脑的出货量在减少，然而高端储存芯片的需求依旧坚固。
总结来看，下游以消费电子为代表的芯片行业正在走景气度下行的道路，哪怕是业绩大幅增长也无法改变龙头企业对未来市场的悲观，那我国半导体企业是否能够破局呢？
下游需求分化加剧，国内半导体公司积极破局
全球高通胀率导致需求萎缩，加上过去两年投资新增产能逐步释放，全球科技产业的缺芯问题正在逐步缓解，以消费类芯片为代表的行业库存水平正逐步上升，目前行业景气正进入下行周期。展望未来，半导体行业未来将会出现以下情况：
1)设计厂商减少晶圆订单量；
2)竞争加剧导致设计和代工行业毛利下降；
3)芯片代工厂产能利用率下降，资本支出进度放缓。
就中国半导体行业而言，
(1)电动车、光伏、手机、家电等行业系统厂商对芯片的国产化需求；
(2)在美国出口管制的压力下，设备国产化需求对中国企业缓解经济周期影响具有重要作用。
我国半导体行业从结构上来看还是有很多细分景气赛道的。就拿与海力士有一定业务重叠度的兆易创新来说，公司上半年业绩大幅增长主要受益于持续优化产品结构、客户结构，继续提升工业、汽车等领域营收贡献，并通过通过多元化供应链布局，克服疫情对物流和产品交付的影响。它通过在汽车及工业控制领域开拓，或将进一步扩张其估值。
而且，与海力士这么大的体量公司而言，兆易创新产品在全球市场占比还特别小，发展潜力巨大。这一点与我国半导体其他领域公司的投资逻辑是一样的，所以“小而美”以及“龙头低估”成为国内机构关注的重点。
对于目前行业投资，长城证券认为持续看好“龙头低估”&“小而美”公司。其中“小而美”的成长公司表现突出，重点关注拓荆科技(半导体薄膜沉积设备)、英集芯(电源管理SoC芯片)、力芯微(电源管理芯片)等。同时“龙头赛道”具备长期配置价值，重点关注韦尔股份(CMOS图像传感器)、闻泰科技(半导体IDM+手机ODM+光学模组)、北京君正(车规级芯片)、时代电气(功率半导体)等。