进入4月中下旬，各大重量级、热门股开始集中披露2021年财报，由于去年新能源股价的靓丽表现，近期市场也将目光聚焦到了这些股价曾大涨的新能源股的财报上，想看看去年股价暴涨的新能源公司业绩到底如何？
从目前已经披露的情况来看，整体应该是不及预期的，新能源各个细分赛道光伏、锂电池、风电等都不太好，要么是业绩保持增长但增速大幅下降，要么是业绩直接开始下降，这样的情况或许市场早就已经有所预料，所以今年以来新能源赛道股惨跌。
刚刚发布财报的千亿光伏逆变器巨头阳光电源（300274.sz）就是一个典型，因为业绩不如预期，今天股价直接20%跌停，再创高位以来新低。阳光电源的跌停也带崩了创业板，今天创业板指数下跌3.66%，创出阶段性新低。
全球逆变器巨头业绩“拉胯”
阳光电源是谁、是一家怎样的公司，这个问题已经没必要再提了，经过2020-2021年大涨超18倍后，阳光电源早已成为机构手中的香饽饽、市场的大热门，凡谈论光伏的地方必然会谈及做逆变器的阳光电源。
昨日晚间，阳光电源同时发布了2021年年报及2022年一季报，整体低于市场预期！
2021年，公司营收241.36亿、同比增长25.15%，归母净利润15.82亿、同比下滑19.01%，扣非净利润13.34亿、同比下滑27.72%，经营现金流净额-16.38亿、同比下滑153.05%。
（阳光电源2021年财报截图）
2022年一季报，营收45.67亿、同比增长36.48%，归母净利润4.10亿、同比微增6.26%，扣非净利润3.7亿、同比下滑1.96%，经营现金流继续为负。
（阳光电源2022年一季报截图）
乍一看，阳光电源这两份财报似乎也还行，虽然业绩出现下滑但至少还没亏钱。但是，若与公司2020年业绩对比，差的就太多了，2020年公司营收增速48.31%、归母净利润增速118.96%。
据阳光电源财报显示，2021年全球光伏逆变器出货量47GW，全球市占率30%，较2020年27%的全球市占率提升3个百分点，公司逆变器全球累计装机量突破224GW，市场占有率稳居全球第一！
营收在增长，市场份额不仅稳居全球第一，同样还在增长，但业绩却开始出现下滑，说明成本上升的更快。
巨额募资，库存飙升
纵观阳光电源的这两份财报，有两个很扎眼的地方，一个是巨额增发募资后开始热衷理财，一个是库存飙升、应收账款增加。
公司同时出现这两种情况，说明在持续的募资扩产推高库存后，公司开始有意识的压缩投资规模，放缓扩张步伐，这种状况在当下的国内光伏产业来说其实也是必然！
阳光电源财报显示，2021年增发募资36.38亿，期末持有交易性金融资产高达38.13亿，较2020年暴增466.51%，到今年一季度持有的交易性金融资产又增加到42.18亿。
（数据来源：同花顺网站）
财报显示，截至2021年末公司光伏逆变器库存量18GW，较2020年的9GW翻倍，对应公司存货从2020年的38.73亿暴增至2021年107.68亿，到今年一季度又增加到130.32亿，存货创历史新高。
（阳光电源2021年报截图）
随着存货的大幅增长，阳光电源应收账款也从2020年的74.01亿增加到2021年的95.32亿，大涨28.81%。
（数据来源：同花顺网站）
阳光电源作为全球光伏逆变器龙头，它的财务、资产、存货的这些变化，反映的也是整个国内光伏行业的变化，因为2021年整个国内光伏行业较前几年已经发生了重大变化！
据中国光伏行业协会数据显示，由于2021年硅料、硅片、电池片、组件等光伏系统关键零部件价格大幅上涨，导致2021年国内光伏系统投资成本不降反升，光伏系统成本同比上升4.0%，组件价格同比上升22.9%！
（资料来源：中国光伏行业协会）
实际上，在2021年财报中，阳光电源的管理层也将这一点列为公司业绩下滑的主要原因。
这就是一种反噬效应，2020年开始光伏系统各环节温和涨价，产业链企业享受涨价红利，业绩纷纷大涨，2021年随着各环节继续大幅涨价，下游装机需求延后，从而导致各环节销售不畅，要么降价，要么放在库房里，去年10月之后行业疯狂的降价行为就是例证。
暴跌1200亿后股价新低
行业背景的变化、产品价格的变化以及公司业绩的变化，早早就已经反映在了股价上。
2020年到2021年，阳光电源的股价虽然暴涨了超18倍，但自2021年7月之后公司股价基本就持续下跌。前复权股价先从2020年初最低9.18元涨到2021年7月最高180.16元，一年零几个月暴涨超18倍，然后从180.16元跌至现在的72.08元，暴跌60%！
（阳光电源股价走势截图）
今天受不及预期的财报刺激，阳光电源开盘即大跌超19%，最终封死20%跌停板，最新市值1071亿，较2021年7月2562.69亿的历史最高市值已经蒸发近1500亿。
（阳光电源分时走势图）
有意思的是，就在阳光电源的财报发布后，今天花旗和中金相继下调了公司目标价，花旗下调目标价至123元，中金下调至105元。与此相对应的是，去年7月、8月阳光电源股价筑顶的时候，东北证券、中泰证券都发出了“买入”评级报告。
实际上，就在2020年-2021年阳光电源股价一路高歌猛进的时候，公司股东也没闲着，机构忙着发布公司的“买入”评级报告，股东13次的频繁减持套现4.59亿，高位之后再无股东减持。
总的来看，阳光电源同时发布的这两份财报确实都不及预期，但作为全球龙头尚且如此更何况其他玩家。巨头业绩变化的背后反映的是国内光伏行业的变化，平价上网、补贴退出、抢装潮结束后，产业的发展也将进入正常状况，过去两年的狂热景象也难以再现，股价腰斩之后整体估值还是偏高。
正所谓，只有时势造英雄，没有英雄造时势。