大A股历史上第一单“A拆A”诞生。2月8号，生益科技的子公司生益电子开启网上申购，登陆科创板。什么叫做“A拆A”呢？就是大A股上市公司将旗下的子公司拆分，然后登陆大A股。以前大A股公司分拆上市选择的登陆地点更多是港股，而非大A股。这次生益电子的上市总算是开了这个先河，中国优秀的公司再也不用往外跑了。
生益科技是一家专业从事生产销售覆铜板和粘结片、硅微粉产品等的电子元器件公司。它的产品主要供制作单、双面及多层线路板，广泛用于手机、汽车、通讯设备、计算机以及各种高档电子产品中。
毫无疑问，此次旗下子公司的分拆上市是个大利好消息，但能带来多大好处最终取决于生益科技的实力。咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，剖析它的综合实力。每项是100分，总分500。
01现金能力：45分
蛇无头不行，人没钱也不行，企业没钱就更得凉凉。企业的钱包括现金储备和现金流两个方面，前者能够帮助企业抵御风险、渡过难关，后者可以让企业生存，甚至发展壮大。
在2017年，生益科技的现金储备猛然从7%升至18%，翻了近2倍，很惊人的进步。可惜的是没有保持下去，到了2018年就回落到了9.4%，2019年甚至只剩下7.6%，有点不够用。
不仅现金储备有点不足，现金流状况也不太好。现金流量比率最高只有35.4%，每年挣到手的现金只有短期债务的三分之一多一点。不仅如此，它还在15%到36%间波动，有点不稳定。
在2016年到2018年，现金流量允当比率逐年递减，兆头不太好。即使2019年止住了颓势，也只有低水准的67%。现金再投资比率更不用看了，年年负数，没啥可说的。现金能力给45分。
02经营能力：55分
不管钱多钱少，舞台搭好了就得上场唱戏。这时候就非常考验管理层的经营能力了，尤其是在钱少的情况下。拥有一个优秀的管理层，是企业的万幸之事，也是梦寐以求的事。
在总资产周转率方面，生益科技除了2017年在0.96次每年之外，其它年份都在0.93次每年。管理层用公司资产每年勉强能够做上一趟生意，还可以接受，但只能说一般。
虽然管理层的资金使用效率可以勉强接受，但收账的能力连勉强都不行。生益科技的应收账款周转天数最短是127天。这意味着，它需要四个多月才能把货款收回，得努力加强。
尽管要账能力有点弱，但卖货的能力非常强。虽然从2016年开始，生益科技的存货周转天数年年增加，但即使到了最高时的2019年，也只需要72天就能把货卖出去。经营能力给55分。
03盈利能力：70分
武功再高，也怕菜刀。企业能力再强，一直亏钱也不行。赚钱才是企业的要务，关乎着企业的生死存亡。在股东回报率方面，生益科技最低时都有15.4%，高时甚至可达19.4%，非常优秀。
虽然股东回报率令人满意，但毛利率就不太行了。虽然从2016年开始，生益科技的毛利率水平逐年走高，但从21%增加到最高水平的27%，一则幅度过小，二来利润空间也一般般。
虽然利润空间不大，但生益科技的赚钱真本事还可以接受。它的营业利润率走得是个波浪形趋势，最低点在10.1%，高点在13.6%，不大也不小。总体上，还算是不错。
利润空间小、营业利润率勉强可以接受，它就需要提高自己的抗风险能力了。生益科技的经营安全边际率最高时在2017年，只有57%，营业利润只有毛利率的近6成。盈利能力给70分。
04财务结构：70分
稳定是发展的前提。如果一个家庭整天陷入争吵、冷战中，我们又能把多少精力花在赚钱上呢？一个家庭如此，何况企业呢？最重要的问题是财务结构，即自有资金与外部债务之间的比例。
在负债水平上，虽然在2017年，生益科技陡然从44%增加到50%，但往后几年就开始陡然下滑，到了2019年只有39.8%了。这意味着，股东出资高达60.2%，看来股东非常看好公司的钱途。
既然股东都力挺公司了，生益科技的长期资金来源就不用过多担心了。虽然从2017年开始，它的长期资金占重资产的比率大幅降低，但最低时都有153.5%，完全够自家用。财务结构给70分。
05偿债能力：50分
经营企业得学会用别人的钱赚钱，即借债。企业借钱的主要对象就是银行，但银行凭啥把钱借给它呢？当然是因为偿债能力，谁能够更快地还钱，谁就能更快地借到钱。
在流动比率方面，生益科技在2016年陡然从144%增至208%，幅度很大。但也正是从这一年开始，它的流动比率逐年下滑。到了2019年，流动资产只有短期债务的1.7倍，有点弱。
在2017年和2018年，生益科技的速动比率都在150%之上，还是非常可以的。但从2017年开始逐年下滑，2019年就掉落到了110%，有点不够用。偿债能力给50分。
生益科技得分：290，优良率：59%。
写在最后
尽管对生益科技来说，子公司分拆上市是个大利好消息，但一则消息就是消息，并没有变成实实在在的利润，二来生益科技还得努力奋斗，不断提升自己的实力，这才是正经的大事儿。