文 | 杨万里
2023年第二个交易日，“果链一哥”立讯精密让30.63万股东吃了一碗大面。
1月4日，立讯精密开盘后直线下挫，盘中跌幅达8.88%，股价最低下挫至28.69元。截至发文，该公司跌幅收窄至7.8%附近，股价约为29.04元，总市值约为2066亿元。
导致股价波动的直接原因与一则消息有关。
据多个媒体报道，苹果以需求减弱为由，通知中国大陆供应商本季减产AirPods、Apple Watch和MacBook组件。目前，该消息真实性有待观察。
受此影响，美股周二收盘，苹果公司下跌3.74%，一夜蒸发773亿美元(约合人民币5333亿元)，总市值再度跌破2万亿美元关口。
作为一家与苹果公司深度绑定的企业，立讯精密的发展离不开这家科技巨头。
从收入占比看，从2017年至2021年，来自苹果公司的销售收入占总收入比重分别为36.58%、44.85%、55.43%、69.02%、74.09%，五年时间提升了37.51个百分点。
在不断“拥抱”苹果公司过程中，立讯精密吃到了红利。
以2017年至2021年业绩为例，这期间，该公司营收规模从228.3亿元增长至1539亿元，增幅约6.74倍；归属净利润规模从16.91亿元增长至70.71亿元，增幅约4.18倍。
消费电子代工企业的一大特征是在苹果产业链中话语权较低，较难通过提价转移经营成本上升的压力。
以立讯精密为例，2017年至2021年，该公司的综合毛利率为20%、21.05%、19.91%、18.09%、12.28%，五个报告期合计下降了7.72个百分点。2022年前三季度，其毛利率小幅反弹至12.74%。
值得一提的是，去年9月下旬，一位知名经济学家公开发文表示，“iPhone 14可能是苹果盛极而衰的标志”。他还认为，自从乔布斯去世后，苹果再无创新和进取精神。
如果未来苹果公司发展劲头减缓，大概率会影响苹果产业链的景气度。因此，一旦苹果公司曝出负面消息，对立讯精密股价也会有所压制。
我们关注到，近一年苹果概念股表现令投资者失望。
2022全年，立讯精密累计下跌35.32%。同期，歌尔股份、蓝思科技分别下跌68.78%、53.98%。
再往前看，立讯精密自2020年10月13日涨至63.66元后，便进入了深度回调通道。当前股价与昔日高点相比，跌幅超52%，总市值蒸发超2300亿元。
曾几何时，苹果概念板块是市场的主线，给投资者带来了丰厚回报。如今，它却成为了“牛夫人”。
市场态度改变的深层次原因是对苹果概念股的投资逻辑有所动摇。近年来，消费电子企业纷纷进行转型，往新能源汽车、VR/AR、电子烟等方向延伸。
立讯精密布局的两个方向是新能源汽车和VR/AR，但是这两块业务仍难以挑起业绩大梁，公司还是依靠传统业务支撑。
数据显示，截至2022上半年，消费性电子、电脑互联产品及精密组件两块业务分别占立讯精密比重为85.34%、5.37%，合计贡献了90%以上收入。
汽车类业务占立讯精密的营收比重较低。2022年上半年，汽车互联产品及精密组件贡献的营收为21.11亿，占总营收比例仅为2.58%，远远低于消费性电子业务的占比。
再看VR/AR业务，立讯精密曾在去年公开表示，“VR/AR产品预计2-3 年内对公司财报贡献相对常规，而此后的贡献将会更加明显”。这意味着，VR/AR业务贡献业绩是否明显，还需要等待一段时间。
面对腰斩的立讯精密，大家有什么看法？