上周A股市场沪强深弱，基建地产链、金融板块表现较优，而前期热门赛道股则面临兑现压力。与此同时，7月21日以来，两市成交量持续放大，连续33个交易日成交额超1万亿元。
对此，中信证券策略团队渠道调研数据显示，北向资金、量化资金及融资资金的成交贡献近期均保持稳定，机构大幅调仓和散户频繁交易是驱动近期市场交投活跃的主要力量。
配置型外资恢复净流入
北向资金近期加仓意愿较为明显，近10个交易日呈连续净买入状态。上周合计净买入279.27亿元，为近14周最高水平。其中，沪股通净买入175.42亿元，深股通净买入103.85亿元。
中信证券分析认为，近期北向资金恢复净流入的主要是配置型外资，过去8个交易日配置型北向资金净流入283亿元，但交易型外资仍未恢复趋势性流入，北向资金整体流入速度仍较5月份低30%左右。
中信证券策略团队渠道调研数据显示，北向、量化及融资的成交贡献近期均保持稳定：
首先，8月以来北向资金成交占全部沪深股通个股的7.9%，占全部A股的5.4%，均较7月下滑0.6个百分点，对比今年2月的峰值，分别减少1.4和1.9个百分点；
其次，量化策略目前在A股市场的成交占比稳定在10%至15%，近期并未出现明显放大，全市场波动的加大反而让部分量化策略降低杠杆水平，实际敞口有所缩减；
最后，两市的融资成交占比也在下降，8月以来融资成交占比已从7月的11.6%下滑至9.9%，热门板块的融资成交贡献也同步下滑。
机构大幅调仓和散户频繁交易
驱动成交放大
从成交量能上看，上周两市合计成交7.78万亿元，相比前一周大幅放量1.01万亿元。截至9月3日，A股已连续33个交易日单日成交额超万亿元。
对于市场交易量近期的持续放大，中信证券策略团队认为，主要是由机构调仓和散户频繁交易共同驱动而成。
一方面，板块风格快速轮动并在过去两周进一步加剧，显示存量资金在不同板块之内频繁调仓和交易。中信证券渠道的调研显示，中小型私募机构和游资过去两周频繁减仓加仓，样本私募的仓位曾在两周前快速减仓至75%附近，最近一周又恢复至80%以上，仓位快速波动，全市场同类型资金撬动的资金量估计在2000亿元上下。
另一方面，中小市值公司及热门赛道板块成交更为活跃，散户数量明显增加：当前A股市场整体日换手率(2.6%)仍低于去年水平，但中小市值股票的7月至8月的换手率比上半年明显提高，二季度全市场新增546万股东，其中30%的新增量出现在流通市值不足50亿元的个股，中信证券判断7月至今这个趋势可能在进一步加速。
海通证券首席策略分析师荀玉根认为，市场连续万亿成交背后是公募基金和外资逐步完成调仓。通过对公募基金净值变化与主要板块表现相关性，以及北向资金持仓变化的统计分析，当前市场两大机构资金均逐步完成了从“茅指数”至“宁组合”的调仓。
“金九银十”布局哪些板块？
中金公司王汉锋策略团队表示，过去1个月成长板块中部分标的出现了明显的波动甚至回调，但仍然坚持看好产业逻辑坚实、盈利周期向上、政策支持明确的相关行业。但中金公司也强调，当前的高估值可能会造成板块的波动加大，在个股的选择上要更加关注基本面的保护，优选行业龙头。
粤开证券策略团队同样看好高景气度能够延续的成长板块。其认为成长赛道的长期收益取决于产业趋势，中短期节奏受到流动性和市场情绪的影响。虽然近期成长板块略有回调，整体市场风格偏向均衡，但在下半年流动性和政策有支撑的预期之下，业绩高增长且能持续的板块仍然值得布局。根据Wind一致预期数据显示，2021年至2022年净利润高增长的板块包括电子、通信、汽车、电气设备、化工、有色等。
（文章来源：上海证券报）