作者：杨雷 编辑：小市妹
“猪中茅台”牧原股份迎来7根阳线，表现十分拉风。
行情显示，在9月23日至10月8日期间，牧原股份累计上涨26.47%。同期，猪肉板块指数涨幅达到8.26%。
猪肉股最近上涨的原因是什么？无非有两点：
（1）现货猪价止跌。
截至10月9日，外三元猪价为11.05元/公斤，短期出现了反弹迹象。与此同时，猪肉期货“生猪2203”近期也出现了止跌，最近6个交易日涨幅超过8%。
现货逐渐反弹的原因与供需因素有关：从需求端看，国庆长假依靠居民拉动了猪肉消费，同时随着进入腊肉制作高峰，市场预期猪肉的季节性消费会增加。从供给端看，11月份政府冻猪肉二轮收储将一定程度上减少猪肉供给。此外，进口猪肉减少为猪价反弹提供了条件。今年前8个月，中国进口猪肉较2020年同期减少2%。
（2）猪肉股超跌反弹需求。
截至发稿，有11只猪肉概念股从年初至今跌幅超过20%。有26只猪肉概念股为下跌状态。像牧原股份等龙头公司，此前股价跌幅超过10%。
到了9月末，随着锂电、煤炭、钢铁等周期股回落，资金选择高低切换，回流到此前跌幅居前的大消费板块。下图显示，最近10个交易日，22.9亿元资金流入猪肉概念板块。
猪肉板块的投资逻辑变了吗？
从猪周期角度看：目前猪价只是短期回暖，还达不到持续上涨的条件。核心原因是现在猪肉产能供大于求。
数据显示，6月末能繁母猪存栏量恢复到2017年年末的102.1%。7月和8月份，全国能繁母猪存栏分别环比减少0.5%和0.9%，而国内消费数据并未恢复到疫情前水平，所以数据折射出生猪产能过剩的现象没有扭转。
还有业内人士表示，肉制品替代品品种丰富，猪肉在居民肉食结构的比重有所下降，同时居民消费偏好有变化，比如此前青睐猪肉消费的主体正在走向老年化。
从上市公司角度看：不少猪肉股出现了业绩下滑或者亏损现象，业绩未反转前无法支撑大行情。数据显示，上半年牧原股份归属净利润下降11.67%，温氏股份（300498）、新希望（000876）、正邦科技（002157）则分别亏损24.98亿、34.15亿、14.30亿。
猪肉股业绩下降除了猪价下跌因素外，饲养成本上升也是一个原因。养猪行业里，饲料的成本中包括玉米、豆粕，前者约占六成，后者约占两成。
10月9日最新数据显示，当前玉米价格为2755元/吨，相比去年同期增长超15%；豆粕最新价格为3863元/吨，相比去年同期增长超14%。据媒体报道，从8月底开始不少饲料厂采取提价行为，比如混合猪饲料每吨提价100元。还有养殖户对外表示，现在生猪养殖成本已经超过生猪收购价格，意味着出现亏损。
最后来看，今年年初是猪周期高点，根据一年半或两年轮回规律，保守估计在2022年下半年或者2023年行业会逐渐见底。而每一轮周期轮动过后，龙头公司是最受益的，因为随着中小猪企被行业出清，龙头企业的市场份额会进一步扩大。
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