文丨BT财经，作者 | 庆秋
成立11年，从未盈利——爱奇艺还是没能打破这个魔咒。
美东时间8月12日，爱奇艺发布了截至2021年06月30日的第二季度未经审计财务报告，显示该季度运营亏损11.2亿元人民币，净利润亏损13.8亿元，环比增大，但同比有所收窄。
财报发布当日，爱奇艺以9.47美元/ADS收盘，创下历史最低，距离今年3月份的最高价28.97美元下跌67%，市值缩水至74.75亿美元。
涨价没能止损2020年年末，爱奇艺因为会员涨价在一片嘘声中结束了动荡的一年。
爱奇艺早就想涨价了，连续十年深陷亏损泥潭，背负的压力可想而知。从2013年至2020年，爱奇艺的净利润累计亏损已超过370亿元。
值得一提的是，爱奇艺是长视频三巨头中唯一一家独立上市公司。虽然背靠百度，但不复昔日BAT光彩的百度如今已不能帮助爱奇艺更多。相反，爱奇艺却为百度付出更多，百度今年二季度财报显示，爱奇艺是除核心业务之外为百度贡献营收最多的来源。
而腾讯视频和优酷不消多说，二者与背后各自的集团紧密相连，资金输血、用户导流都受益良多。
除了这两位实力雄厚的老对手外，爱奇艺还面临着B站和芒果超媒等异军突起的冲击。
B站与爱奇艺同年上市，当时爱奇艺以110亿美元市值三倍杀于B站，而如今，B站市值已飙升9倍多，突破了280亿美元，而爱奇艺却下跌至不足75亿美元。芒果超媒因爆火的《乘风破浪的姐姐》一度市值突破1000亿元，并且实现了盈利，力压爱奇艺。
重围重压之下，爱奇艺为了打破不盈利魔咒，只得孤注一掷，选择了会员费涨价。
2018年，爱奇艺的会员服务收入开始超过广告收入；2019-2020年，会员服务收入均超过总营收的一半，已成为爱奇艺最重要的收入来源。而且，爱奇艺的会员数量在国内长视频网站排名中居于首位。
2020年11月，爱奇艺宣布，会员单月价格从19.8元调整到25元，连续包月价格从15元调整到19元。
没想到的是，资本市场的反应不如预期，爱奇艺惨跌20%。后来几经震荡，2021年3月好不容易攀升回近一年的最高点，结果又因美国证监会（SEC）通过《外国公司问责法案》最终修正案，中概股集体大跳水，爱奇艺股价自此一路下跌，暂无回暖趋势。
从爱奇艺交出的一季报、二季报来看，涨价作为盈利强心剂的效果并不明显。
2021年一季度，爱奇艺会员规模净增长约360万，服务收入43.12亿元，环比增长12.4%；营收79.68亿元，环比增长4.2%，但仍然亏损12.57亿元。二季度，会员规模增量仅为90万，会员服务收入39.93亿元，环比下降1.3%；营收76.08亿元，环比下降4.5%，亏损13.8亿元。
可以看到，爱奇艺的会员服务收入在经历一季度的小幅增长后，二季度未能持续，反而环比下降，而且会员规模增速明显放缓，在突破1亿会员后徘徊两年未有大的飞跃。
具体到会员ARPU（每付费用户平均贡献的收入），二季度同样环比有所下滑。有分析认为，这或许与爱奇艺会员促销等活动较多有关，导致会员增量不增价。但同样也反映出，即使有促销活动，爱奇艺的会员增速依旧乏力。
这将极大程度上钳制爱奇艺的发展，毕竟会员服务收入占到了其总营收的53%。涨价这一大招都使出来了，结果这一核心业务并未如期增值，爱奇艺还能有哪些招数呢？
内容难以称王要让消费者心甘情愿地为会员费涨价买单，唯一的可行之路就是推出足够吸引人的内容。
不可否认，在这一点上，爱奇艺是冲得比较靠前的。2013年后，视频行业经历了一次大洗牌，逐渐摆脱盗版的标签，开始转向优质版权和自制内容的竞争。爱奇艺正是在此背景下冲进了第一梯队。
2015年，由李易峰、杨洋、唐嫣等一线流量明星主演的《盗墓笔记》在爱奇艺上线，凭借单集500万的精良制作让人眼前一亮，也让会员付费开始被观众逐渐接受。
据悉，《盗墓笔记》播出后，短短几天内，爱奇艺VIP会员从500万激增至760万，即一部剧就让爱奇艺会员猛增50%，后台应对不足，以至于#爱奇艺崩了#冲上微博热搜。
2015年，爱奇艺上线网络大电影612部，超过同年院线电影451部。2016年，爱奇艺自制剧超过20部，9部播放量过亿，其中《老九门》更是收获了收视破百亿的好成绩。
目前，爱奇艺自制剧资产占比已达50%。CEO龚宇表示，未来一到两年内，公司的目标是将头部自制剧集的占比提升至60%-70%。
不过，这并非爱奇艺一枝独秀。腾讯和优酷都在向自制剧进行资源倾斜，“内容为王”的战争愈演愈烈。
然而，打造爆款并非易事，反而更像是一场豪赌。
不少分析将爱奇艺一季度会员增长归功于《赘婿》的爆火。骨朵数据显示，今年上半年，《赘婿》以78.31分位列第一。到了二季度，《叛逆者》《小舍得》虽然有些声量，但并非现象级爆款。而从内容成本来看，二季度的投入并不少，51亿元与一季度的54亿元几乎相当。
虽然在TOP20中，爱奇艺独播7部，其中三部进入前五名，是优爱腾中独播剧最多的一家，但也并未与腾讯视频拉开太大距离。更重要的是，腾讯视频背靠腾讯，手握重大杀器——网文IP版权。
近年来，未播先火的热门剧目都是由知名网文小说改编而成，自带IP属性。而这些网文主要来源——阅文集团（含起点中文网、潇湘书院等）和晋江文学城（阅文间接持股50%）——都属于腾讯系。
爱奇艺没有改编热剧的IP资源，但在这场不能输的内容战争中又不得不投入大手笔。如果再遇上排期调整或其他危机风险，整体营收都会受到重大影响。
比如，二季度的《青春有你3》，本是与腾讯《创造营》对标的重量级综艺，结果却深陷选秀倒奶风波中，不得不仓促停播。
此外，不少原本计划二季度播出的内容都有所延期，如综艺《萌探探探案》《奇异剧本鲨》、影视剧《北辙南辕》等，都在一定程度上导致二季度内容平平。
这背后，或还牵扯到爱奇艺第二大营收支柱——广告业务。因为如果自制内容的广告招商不太理想，会在一定程度上影响其上映排期。
2018-2020年，爱奇艺的广告营收逐年下降，分别为93亿、83亿、68亿元人民币。今年一季度19亿元，与去年四季度持平，二季度为18亿元。
而广告收入不断收缩，很大程度上是受到了短视频的冲击。前国金证券分析师裴培指出：“现在品牌方越来越愿意去投抖音、快手、B站乃至视频号投放，只在爱奇艺、腾讯视频、优酷三大视频平台维持很低水平的投放。”
据悉，快手2017-2019年的广告收入年复合增速336%，2020年上半年就实现广告营收71.62亿元，同比增长222.5%。
可以说，爱奇艺不仅要在长视频赛道打好内容战争，还要面对短视频在争夺用户池和广告主上的双重挤压，形势严峻。
新业务有阻力当然，爱奇艺也一直在努力寻找新的增长点，今年二季报就透露出了不少新东西。
首先是发力下沉市场。
2019年，爱奇艺推出极速版APP，给下沉市场提供个性化的视频内容分发产品，让下沉用户爱上长视频，以此获取新增用户并提升用户留存。
如今，极速版APP给出的成绩是：截止二季度末，日活跃用户量（DAU）峰值超过130万，二季度末最后一周周均日活跃用户数规模达到100万。
龚宇表示，爱奇艺极速版APP这半年的发展达到了预期目标。
但下沉市场向来是短视频的主战场，抖音、快手等本就战火激烈，爱奇艺还想从中分杯羹来试图改变这群用户的视频习惯，难度不小。此外，老对手腾讯也没有坐视不理，推出了下沉市场的针对性产品——无广告看片平台“片多多”，以及下沉市场最受用的“看视频拿红包”拉新策略。
爱奇艺还将目光投向了“一老一小”的新圈层。
龚宇希望加大“一老一小”的用户渗透率，从而扩大收入空间。但这两个群体，能否接受付费观看，还是个问题。毕竟对于爱奇艺而言，带不来营收增长，很有可能竹篮打水一场空。
相比之下，海外市场可能是更为重要的增量来源。
2019年6月，爱奇艺正式推出国际版。去年三季度，海外会员占比还不到1%，如今二季度的海外会员已突破100万。
不过，海外市场并非一片处女地。且不论腾讯同样落子东南亚市场，光Netflix（奈飞）就足以带给爱奇艺阻力，毕竟亚太市场是Netflix二季度新增用户的主要来源之一。
综上所述，爱奇艺在拓展用户增量的几条新道路上，同样面临着不小阻力。
不过，相比其他视频平台，爱奇艺还有一份难能可贵的科技属性，那就是VR（虚拟现实）业务。
2016年是公认的VR爆发元年，而爱奇艺在2015年就已成立VR独立业务部分，不仅投身制作VR内容，还研发VR硬件产品。如今不少玩家出局离场，而爱奇艺还在坚守，并取得了不错的成绩。
内容上，爱奇艺在四年内三次代表中国VR内容参与角逐威尼斯国际电影节VR竞赛单元，并均有入围。去年爱奇艺自制的沉浸式VR互动作品《杀死大明星》斩获了该单元“最佳VR故事片”，成为中国大陆首部在国际A级电影节获奖的VR作品。
硬件上，爱奇艺五年时间已先后推出4款产品，2021年亮相了VR一体机奇遇3，并发布了国内首个CV（计算机视觉技术）头手6DoF VR交互技术。
虽然近期VR风口有所冷却，但不少业内人士仍对其未来抱有期望。根据IDC发布的最新报告，到2022年中国AR/VR支出规模将突破150亿美元，2020-2024年均增长率将达到47.1%。
随着5G时代到来，VR技术将迎来新的爆发。而这一全新前沿的内容交互方式，也必将对内容产业产生深远影响。
事实上，爱奇艺已经在做这方面的尝试。偶像女团THE9的“虚实之城”沉浸式虚拟演唱会，在舞台表演部分全程使用了 XR（混合现实：虚拟现实+增强现实）技术，并加入了虚拟坐席、粉丝共创舞台等多种玩法。
如今，爱奇艺已完成了较为完整的VR生态布局，可谓早早地占好了位置。而在这个曙光到来之前，爱奇艺要做的，就是扛住亏损压力继续坚守。