美股未来一年面临两大下跌风险

　　对于那些在股市里“冲浪”的人来说，“别无选择”（There-is-no-alternative）一直都是一种相当可靠的投资策略。

　　但在德意志银行的国际私人银行首席投资办公室看来，这种策略的可靠性是有限度的，因为这个团队为标普500指数设定的12个月的目标价是，该指数到2021年9月底将会下跌至3300点。相比之下，标普500指数周二报收于3443.12点。

　　德意志银行负责欧洲和亚太地区的国际私人银行首席投资官Tuan Huynh表示，如果目前在美国总统大选民调中领先的民主党候选人乔·拜登（Joe Biden）获胜，那么该行将假设2022年标普500指数成分股公司的每股收益为170美元，市盈率为19倍，并据此给出3230点的目标点位。尽管拜登提议调高公司税，但由于经济疲软的缘故，德意志银行预计要到2022年才会上调。

　　另一方面，如果美国现任总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）获胜，那么德意志银行将假设2022年标普500指数成分股公司的每股收益为180美元，原因是企业的税负将会比较小。特朗普预计仍然会继续税制改革，这种改革主要已令科技公司从中受益，因为现在这些公司的税负处于历史最低水平。

　　Hunyh表示，“别无选择”的交易策略肯定不会结束，因为政府债券的利率如此之低，而各国央行已经承诺不会很快加息。德意志银行的客户最初买入投资级债券，而现在该行的建议是，如果他们有风险偏好的话，那就应该更多地进入高收益债券和新兴市场。他说道：“很明显，从较长期来看，提高股票配置将是合适的资产配置，这就是为什么‘别无选择’将会扮演相当重要的角色。”

　　他还表示，德意志银行仍旧建议客户投资于成长股而非价值股。未来两周将会公布的科技行业财报料将进一步证明，这些公司已经从新冠病毒大流行中受益，得益于电子商务、数字娱乐和在家工作的趋势。德意志银行仍对价值型股票持谨慎态度——汽车制造商既受到新冠病毒疫情对经济的打击，也受到整个行业向电动汽车转型的打击，而银行则由于长时间的低利率环境而面临着困境。

　　Hunyh的客户专注于保值而不是积累财富，而由于利率环境的原因，他们正在寻找多元化的方法来进行投资。他表示：“我们的客户现在强烈认为，利率将在更长时间内保持在较低水平，因此他们真的必须采取一些措施才行，但他们并不是直接将50％的传统政府债券转换为企业信贷、高收益、新兴市场或股票。”

　　截至6月底，德意志银行财富管理公司（Deutsche Bank Wealth Management）管理的资产规模为2060亿欧元。

　　Hunyh表示，市场对两种风险毫无准备，第一个风险是：“只要（新冠病毒感染病例的上升）不会真的导致第二次封锁，那么我认为市场就会好起来。但如果我们看到类似于3、4月份的情况，那么现在的市场定价显然还没有反映出这一点，因为像我们这样的银行将需要下调GDP预期——不仅是今年，甚至可能是2021年的预期。“

　　他指出，另一个风险则是，美国总统大选的结果不够明朗。邮寄投票需要时间来进行清点，而与此同时，特朗普可能会宣布自己获胜，这可能会导致市场发生波动。