中加基金认为,全球经济共振复苏是确定性的主线,但整体看会是一个较为缓慢的过程。
首先,海外经济:2021年,在疫苗研发顺利、疫情有望得到控制,以及超常规财政货币政策持续刺激下,全球经济共振复苏已是确定性的主线。其中,消费端改善仍将是支撑全球经济修复的主要驱动力量。
但疫情进展、政策刺激力度等仍将影响复苏的高度和节奏。当前全球疫情仍在持续扩散,即便疫苗顺利面世,到其大规模接种仍需要很长的时间。而在此期间全球仍需面对流感季疫情蔓延的侵扰。整体来看,疫情对于全球经济的拖累很难在2021年上半年就结束。另一方面,基于政治上的博弈,以及欧美政府高杠杆的制约,财政政策刺激的力度、规模仍有不确定性。因此,全球经济复苏仍将是一个循序渐进的过程。
其次,国内经济:生产方面,自2020年二季度开始国内工业生产活动迅速恢复,当前疫情对国内工业生产影响已经基本平复。后续,在库存周期的修复进程启动,以及工业利润高增、工业规划用地加速带动下,制造业投资的回暖趋势也将延续。消费方面,10月社消同比上涨4.3%,较疫情前平均9%的增速仍有较大差距,后续内循环政策引导以及汽车消费等持续回暖下,国内消费修复有望提速。出口方面,疫情迟滞了此前逆全球化、贸易保护主义盛行下,国内产业链向外部转移的速度,强化了“中国生产、全球消费”的全球产业链构成。与此同时,美欧制造业供应不足不仅仅是因为疫情,工业产出从2018年以来就在下滑,企业资本投入意愿低。因此,即便疫情影响消退,仍会面对供不应求的局面,从而必须增加进口,对国内出口形成支撑。因此,整体来看,国内基本面的恢复具备中长期的持续性。