本文来源：时代周报 作者：张霆
进口替代加速，百亿血透市场发展空间悄然打开，医疗器械细分龙头宝莱特（300246.SZ）扎根主业，血透产品业务持续扩张。
4月29日，宝莱特发布2022年一季度报告显示，公司实现营业收入2.92亿元，同比增长20.22%；实现归属于上市公司股东的净利润为1394.73万元，同比下降43.31%；实现扣非归母净利润为1277.23万元，同比下降46.63%。其中，经营活动产生的现金流量净额回归正值，为655.86万元，同比大增125.03%；归属于上市公司股东的所有者权益为14.38亿元，同比增长60.89%。
2022年一季度延续着2021年的财务表现。2021年报显示，宝莱特实现营业收入10.91亿元；实现归母净利润6379.26万元；实现扣非归母净利润4424.10万元。从业务层面来看，2021年宝莱特生命信息与支持板块销售收入约4亿元，同比下降48.35%；肾科医疗板块销售收入为6.74亿元，同比上升10.36%
宝莱特主要从事医疗器械产品的研发、生产、销售、服务，主要涵盖健康监测和肾科医疗两大业务板块。其中，生命信息与支持板块为医疗监护设备及配套产品，主要包括可广泛应用于家庭保健、社区医疗等领域的监护仪设备、心电图机、脉搏血氧仪、中央监护系统、可穿戴医疗产品等产品；肾科医疗板块为血液透析产品，主要包括血液透析设备（机）、血液透析器、透析液过滤器、血液透析粉/透析液、透析管路、穿刺针、消毒液、透析用制水设备、消毒系统、浓缩液集中配供液系统等产品，应用于急慢性肾功能衰竭领域的治疗。
“受疫情影响，2020年度公司生命信息与支持板块呈爆发式增长，且以重症监护为主的产品出口价格高，销售费用大幅降低，导致2020年度销售收入及利润基数大，2021年度公司生命信息与支持板块产品收入较2020年度大幅降低。”宝莱特董事会在年报中解释了生命信息与支持板块销售收入下滑的原因。
有媒体提及，由于宝莱特新增合并子公司苏州君康，子公司的业绩亏损对合并口径业绩影响较大，叠加上述因素影响，使得公司业绩表现出现一定的下滑幅度。但随着透析器的带量采购，拥有自主研发生产的高通、低通血液透析器医疗器械注册证的苏州君康，将丰富宝莱特血液净化的产品品类，在差异化竞争中增加母公司在血液净化领域的竞争力。
值得注意的是，宝莱特的肾科医疗板块业务呈现出增长态势。宝莱特董事会表示，公司大力组建透析器及透析设备营销团队及营销网络，持续加大对高端设备的开发力度，使得公司销售费用及研发费用大幅增加。
研发投入加大，国产替代兴起
2020年，宝莱特业绩爆发源于新冠肺炎疫情带来了巨大的健康监测市场需求，促使宝莱特监护仪产品销售收入首次超越血液透析产品。与此同时，2020年公司出口收入占营业收入比重高达50.62%，得益于出口收入大增，宝莱特在海外市场的影响力正快速提升。
2021年，新冠肺炎疫情走向常态化，突发式的健康监测市场需求已被基本满足，健康监测市场节奏回归正常。在外部环境发生变化之际，宝莱特迅速调整战略方向，紧抓进口替代和产品升级的机遇。
宝莱特董事长燕金元曾表示，宝莱特目前的业务都具有成长性，生命信息与支持板块业务保持稳健增长，而血液净化业务则进入内生性增长。通过深耕两大主业，让健康监测业务往高端化、数字化、信息化、智能化发展，而血液净化业务则往高技术细分领域深入。
往高技术细分领域深入，意味着公司必须加大对研发的投入。财报显示，2021年宝莱特持续加大对研发的投入力度，公司在报告期内的研发投入为7743.59万元，同比增长7.10%。知识产权方面，截至2021年12月31日，公司及子公司拥有授权的发明专利40项、实用新型240项、外观设计25项、国际专利1项，软件著作权91项，商标103项，《医疗器械注册证》60项，确保公司具有较强的核心竞争力。
据了解，宝莱特自主研发的Q系列多参数监护仪、A系列多参数监护仪、心电图机、透析机、母胎监护仪、生命体征检测仪、无线体温检测系统均为广东省高新技术产品。公司的S系列、A系列、Q系列、M系列监护仪及E系列心电图机等多款产品均入选中国医学装备协会的优秀国产医疗设备产品目录。
除此之外，宝莱特是国内血液净化领域首家取得透析液过滤器（内毒素过滤器）医疗器械注册证的上市企业，同时该产品已获得欧盟的CE证书，打破国外企业在相关产品技术领域的垄断。
尽管在单体产品上打破外企垄断，但对于宝莱特而言，要实现在外资厂商占据大部分国内血液透析市场份额中实现国产替代，这条发展道路意味着巨大的挑战和商机。
根据医招采披露的 2020 年国内血液透析机销量，前 5 大外资厂商占据了国内血液透析市场80%-90%左右的市场份额，其中费森尤斯以 30%的市场份额位居榜首，而以重庆山外山、山东威高、三鑫、宝莱特为代表的国产品牌的血液透析机市场占有率在 10%-20%左右。
宝莱特一直坚持“在巩固医疗监护设备的基础上，加快建立和完善血液透析领域生态圈”的战略定位，在稳定自己在健康监测领域行业先进者地位以外，公司还致力于在肾科医疗领域去重点研究开发的高端血液透析设备(机)、透析水处理专用设备、透析器等血液透析产品，同时积极探索血液灌流、腹膜透析、CRRT等肾科医疗领域相关产品技术，持续去完善肾科医疗领域布局。
华安证券研报称，随着血透中心市场规模增加，透析设备及耗材的需求量也将持续上升，预计在 2025 年，整体上游产业链中包含的透析设备、药品及耗材的市场规模将接近 300 亿元。
营销网络覆盖全球 定增激发团队活力
拥有足以替代进口的国产产品，宝莱特依然需要建设营销网络来保持扩大市场份额。
财报显示，宝莱特通过营销团队的建设，优化营销团队的管理，丰富营销方式，扩大了营销网络的覆盖面，为未来产品的叠加、扩大市场份额奠定了渠道基础。目前，公司营销渠道覆盖遍布北美，拉丁美洲，亚洲，中东，欧洲及非洲等地区。
宝莱特的监护设备已覆盖国内数千家医疗机构，且通过全球公共医疗危机突破行业瓶颈，进入发达国家高端医院，海外影响力大幅提升。
宝莱特董事会在年报中透露，公司在营销建设上加大了投入，主要用于用于优化升级全球的营销网络布局及临床专业、营销销售的高端人才引进。年报显示，宝莱特2021年销售费用1.14亿元，同比增加23.84%，管理费用8719.41万元，同比增加37.15%。
由于肾科医疗板块业务取得进展，宝莱特在血液透析设备及耗材的全领域布局逐步成型，产品的种类及规模逐步增加。建设自主、可控的销售网络，不仅可以扩大营销网络覆盖面为消化未来大幅提升的新增产能提供保障，还可进一步为公司肾科医疗板块提供业务支撑。
除此之外，宝莱特2021年已定增成功，新增股份已于2022年2月18日上市。相关资料显示，宝莱特定增融资主要为建设血液净化产业基地，扩大血液净化设备及耗材的产能，同时引进血液净化领域高端研发人才及先进设备，开启产营研新引擎，推进中国市场血液净化领域进口替代进程。这将为宝莱特提供具有长期持续性的公司竞争力。
研发投入增加、营销网络的发力、优质人才的高投入，2022年宝莱特将迎来投产期，这是宝莱特对产品的迭代更新，扩大市场份额奠定坚实的基础。伴随中国医疗的黄金时代的红利加持，宝莱特的“变现期”指日可待。