2021-10-28东方证券股份有限公司蒯剑,马天翼,唐权喜对江海股份进行研究并发布了研究报告《Q3业绩超预期，持续受益于新能源旺盛需求》，本报告对江海股份给出买入评级，认为其目标价位为29.16元，当前股价为22.39元，预期上涨幅度为30.24%。
江海股份(002484)
事件：公司发布 21 年三季报。
核心观点
Q3 业绩超预期：公司前三季度营收为 25.8 亿元，yoy+48%，归母净利润为 3.26 亿元，yoy+48%。其中第三季度营收 9.2 亿元，yoy+34%，归母净利润为 1.22 亿元，yoy+50%，QoQ+1%，考虑到三季度电费大幅上涨和限电等因素扰动，三季度业绩超预期。公司产品目前已经全面涨价，限电影响也趋于缓和，公司 Q4 毛利率和业绩有望显著提升。
铝电解电容持续受益于新能源旺盛需求：受益于光伏、汽车以及充电桩等旺盛需求，公司在新能源领域的出货量显著增加，新能源领域的出货量占公司铝电解电容总出货量超过 16%。目前公司订单可见度超半年，持续扩充产能并且在 Q4 以来公司产品全面涨价，随着公司产能的不断释放以及产品价格的上涨，公司铝电解电容盈利能力有望大幅提升。
薄膜电容迎来向上加速拐点：抓住了光伏、电动汽车等行业快速发展机遇，公司薄膜电容器在技术性能提升、产能扩充、市场开拓、内部整合协调等方面取得积极成效，产品获得光伏逆变器大客户和众多车企的认可，目前正在大幅扩充产能，目前公司薄膜电容业务已经实现扭亏为盈，薄膜电容有望成为公司新增长点。
超级电容业务下游应用全面展开，长期想象空间大：超级电容行业需求全面开花，公司在立足风电、智能表、轨道交通、智能电网侧应用的同时，成功开启新能源公交车、大功率储能、电网调频、采掘装备等领域的应用，公司超级电容业务有望保持持续高增长。
财务预测与投资建议
我们预测公司 21-23 年每股收益分别为 0.58/0.83/1.08 元（原 21-23 年预
测为 0.61/0.85/1.11 元，受上游原材料涨价影响，主要下调了公司毛利率预测），根据可比公司 22 年 35 倍 PE 估值，对应目标价为 29.16 元，维持买入评级。
风险提示
原材料涨价风险；薄膜电容客户导入不及预期；超级电容客户开拓不及预期；薄膜&超级电容毛利率波动。
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为25.65；证券之星估值分析工具显示，江海股份（002484）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。