“微盟集团中报营收超预期，国内SaaS龙头如何彰显“硬核”实力？在SaaS行业普遍承受着业绩压力时，微盟不断创新高的秘密或一部分在于“智慧零售”的高质量增长。”
8月16日，微盟集团（2013.HK）发布2021中报，营收同比增长约45%，超出市场预期。
财报发布次日，同样公布中报的阅文集团跌近11%，其余如阿里、美团、京东、B站、网易、快手、小米等港股新经济股均延续跌势，而微盟异军突起，早盘一度涨近5%，最后收涨3.61%，显示出市场的正面反映。
8月19日，微盟集团进一步公告称，拟回购不超10亿港元公司股份，时间为即日至今年11月18日，并且董事会可能会根据市况进一步行使股份购回授权，进一步体现了管理层对公司业务前景的充分信心。当日开盘，股价一度大涨5.24%。
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分析观点认为，从财报数据来看，微盟财务状况始终稳健，三大战略执行顺利，大客户业务已初显成效；生态化和国际化稳步推进。未来增长可期。
1 SaaS服务盈利可期
财报显示，2021年上半年，微盟集团营收13.83亿元，较2020年同期增长44.5%，毛利7.66亿元，同比增长81.8%。
具体来看，数字商业收入取得大爆发，SaaS订阅和商家解决方案双双高增长。
财报显示，数字商业报告期内收入9.59亿元，较去年同期翻倍，同比增幅达107.6%。实现爆发，主要由订阅解决方案和商家解决方案推动。
首先，订阅解决方案，也就是俗称的SaaS业务，取得了“量价齐升”的显著成果。报告期内，该业务录得收入5.49亿元，较去年同期增长159.2%，颇为亮眼。
从经营数据上看，SaaS产品付费商户突破10万，达101867名，同比增长15.2%，每用户平均收益录得约5400元，较上年提升56.5%，显示大幅提升。
业内人士指出，“大客户”的特点是需求个性化，流失率较低，对于公司来说则是平均订单金额大，盈利稳定。以目前的速度，未来智慧零售在近几年内应该可以每年增加300-400个品牌客户，为未来的订阅收入和运营服务的盈利打好坚实基础，该业务有望迅速进入盈利阶段。
另一方面，受益于“TSO”全链路营销服务的深入推进，2021年上半年，微盟集团商家解决方案服务商家获取流量的精准投放毛收入56.4亿元，较2020年上半年增长38.6%；收入4.1亿元人民币，同比上升63.8%；商家解决方案付费商户数超2.7w名，每用户平均收益近1.5w元，同比增长46.6%。
而随着大客化、生态化、国际化三大战略的落地，微盟集团也加强了研发的投入以及新产品的研发，因此造成2021年上半年经调整净利润亏损1.19亿元人民币，主要投入在研发、运营等领域。
公司表示，研发投入有助于微盟集团建立和巩固产品、运营和品牌端的领先优势，目前公司现金流充足，截至2021年上半年，公司拥有现金及现金等价物49.63亿元，财务结构健康。
2 智慧零售成新引擎
从整体业务的角度，微盟集团始终聚焦于新经济SaaS服务，为企业提供一站式移动广告精准营销服务。目前旗下产品涵盖商业云、营销云、销售云，应用场景从电商扩展到餐饮、零售、本地生活等多个垂直行业。
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关于发展战略，公司表示，将加快推进微盟云平台建设和TSO业务发展，重点围绕“构建开放生态、提升大客业务占比、升级全链路运营能力、加快国际化布局、探索更多战略合作机会”五大方向发力。
其中，智慧零售是集团长期发展战略的重要一环，也是提供新增长动力的业务引擎之一。
中报显示，智慧零售业务收入1.83亿元，较2020上半年的人民币0.46亿元激增298.3%，在订阅解决方案的占比由2020年上半年的15.1%快速提升至33.4%，成为驱动SaaS订阅解决方案收入增长的主要引擎。
更亮眼的是，在微盟智慧零售服务的4699家商户中，品牌商户数达830家，品牌商户的每用户平均订单收入23.2万元。
微盟智慧餐饮板块同样表现不俗。中报显示，2021年上半年微盟智慧餐饮收入2800万元，同比增长24.4%，占订阅解决方案收入的5.0%；餐饮商户的每用户平均订单收入1.5万元。
2021年上半年，微盟智慧餐饮以“三店一体”为核心、以“企微运营”为抓手，已帮助了众多餐饮品牌构建高效、精准的私域增长路径，反馈热烈。
目前，微盟的“大客化、生态化、国际化”三大集团战略，似乎也已取得了突破性进展，背后自然也少不了智慧零售、智慧餐饮等重点业务的功劳。
通过与头部零售品牌和服务商的共建共创，微盟集团已经积累了丰富的行业经验，智慧零售产品在大客市场的服务能力与竞争优势不断提升。下一步，微盟智慧零售将在巩固现有时尚零售领域优势的同时，加速向商业地产、商超便利、家居建材、数码电器等行业渗透，提升大客占比。
基于零售企业的数字化升级需求，微盟集团目前也正在线下领域深度布局，希望进一步帮助拥有线下门店的连锁型零售品牌商构建全链路数字化能力，去年收购“商超ERP大王”海鼎也是一个重要体现。
3 “生态化”加速推进，机构看好后市
值得一提的是，随着“大客化”、“生态化”、“国际化”战略加速推进，微盟集团也正与海内外众多头部优秀企业牵手，开展战略合作，不断扩大朋友圈。
流量生态方面，微盟集团接入了微信、抖音、快手、QQ、百度、支付宝多平台生态流量，并初步对接海外主流媒体渠道，包括Google、Facebook、Twitter等。
开发者生态方面，截至2021年上半年，微盟云平台已经接入超过550名第三方开发者，累计提交1500多个应用。
投资生态方面，今年2月，微盟集团成立微智数科产业基金，对AI、云计算和大数据等领域进行前沿布局。上半年，微盟集团还通过华映微盟产业基金成功参与跨境电商SaaS服务商“马帮软件”的A+轮融资。
国际化方面，今年7月，微盟集团正式发布跨境独立站产品ShopExpress，为中国出海商家提供全链路数字化出海解决方案，目前已经有超100家企业加入ShopExpress内测。
另一方面，随着企业数字化转型进程持续加快，处于SaaS赛道头部位置的微盟集团，未来发展也获得了资本市场以及各类投资机构的持续认可。
募资方面，微盟上半年完成了一轮6亿美元配售及可转债募资，腾讯、GIC、加拿大养老基金均参与认购。
公司发布中报后，国际大行与国内主流券商均给出买入评级。
瑞信发布报告表示，微盟上半年收入13.8亿元人民币，按年增44.51%，高出该行预期高26%，把微盟全年收入预测上升1%。利润方面仍有提升空间，维持“跑赢大市”评级。
摩根士丹利进一步指出，微盟上半年收入跑赢全年指引，主要受益于客户稳定增长、每月每户平均收入(ARPU)增长强劲和毛利率稳定。大摩认为，虽然微盟投资策略进取，影响盈利，但市场对微盟基本面忧虑已过分反映，并指计入监管风险后仍有上升空间，维持“增持”评级。
中信证券表示，维持公司2021-2023年营收预测为26.5/34.4/45.2亿元，同比增长34.5%/29.9%/31.5%。看好公司大客化战略带来的高质量业绩增长、TSO全链路营销的潜在业绩催化以及微盟新商业操作系统落地后的生态壁垒，维持公司“买入”评级。
另有市场人士评价称，从财务数据和业务数据来看，微盟现金充裕，业务健康，中报业绩整体可以解读为“利好”，董事会于现况下进行回购，体现了公司对自身业务展望及前景充满信心，且公司现有财务资源足以支持回购，最终会为公司和股东都带来好处，看好公司后续发展。
责任编辑 | 陈斌