集微网消息 8月18日，据深交所披露公告显示，四川侨源气体股份有限公司（以下简称：侨源气体）将于8月25日创业板首发上会。
据招股书显示，侨源气体是一家专注于高纯度气体研发、生产、销售和服务的综合气体供应商。客户范围覆盖冶金、化工、军工、医疗、食品等传统行业以及新能源、半导体、电子信息、生物医药、新材料等新兴产业。
业绩停滞，毛利率下滑
2018年至2020年，侨源气体实现营收分别为7.34亿元、7.79亿元、7.33亿元；同期实现归属母公司所有者净利润分别为2.28亿元、2.62亿元、2.34亿元。
显然，侨源气体的业绩出现了明显的停滞，甚至于下滑。
对此，侨源气体表示，公司收入受到行业/区域竞争格局、主要产品市场供需结构、公司新增产能投放节奏、新客户新市场开拓情况等影响而波动，重大疫情、自然灾害等不可抗力也会对公司收入造成较大影响。报告期内，由于公司产能瓶颈突出、市场行情波动以及疫情影响，公司收入增速有所降低，2020年收入有一定程度下滑。
值得一提的是，金宏气体2020年实现营收12.4亿元，同比增长7.1%；净利润1.97亿元，同比增长11.4%。
华特气体2020年实现营收约为10亿元，同比增长18.44%；净利润约为1.06亿元，同比增长46.67%。
和远气体2020年营业总收入为8.24亿元，同比增长23.82%；净利润为8693.29万元，同比增长2.85%。
由上可知，2020年，包括金宏气体、华特气体、和远气体在内的同行业厂商均呈现出营收、净利双双增长的情况。这与侨源气体业绩下滑的趋势并不相符，或反应了其市场竞争力的情况。
从毛利率来看，报告期各期，侨源气体综合毛利率分别为59.55%、59.50%和 57.99%（剔除运输费用相关会计政策变更影响），综合毛利率处于较高水平却出现下滑趋势。
产品类型单一，特气发展落后
据了解，侨源气体出现业绩、毛利率下滑的原因与其产品类型单一、纯度不高、产品价格远低于同行、客户群主要为传统行业等不无关系。
通过对比和远气体、金宏气体、华特气体等企业的产品类型来看，侨源气体主要产品局限于氮气、氧气、氩气，产品类型较为单一。
除了产品类型单一，侨源气体的客户群也主要覆盖的是冶金、化工、军工、 医疗等传统行业，对光伏、半导体、电子、新能源等发展迅速的新兴产业，市场份额几乎可以忽略。
侨源气体的发展战略为“立足川渝，布局全国，零售和管道气并重，深入拓展特气市场”，在本次IPO募资项目中，也是为向锂材料、硅材料、光伏、液晶、芯片市场发展，符合气体行业的发展趋势。
近年来，包括金宏气体、华特气体、杭氧股份、侨源气体在内的国内气体企业均朝高附加值更高的电子特气领域发展，但侨源气体的进展显然不容乐观，仅进入了士兰微一个半导体领域客户，2020年来自新材料及电子信息领域的合计营收占比仅7.56%，相对同行而言较为落后，这也为其后续发展留下了一丝阴霾。
产品纯度低，售价远低于同行
事实上，电子级的氧、氮是半导体领域不可或缺的关键原材料，而在众多电子气体中，集成电路产业用量最大便是的氮气。
据业内人士称，由于氮气较为稳定，不易与其他物质发生反应，价格也较为便宜，所以氮气在集成电路生产工序中可用作保护气和封装气， 同时可用作载气和保护气应用于彩电显像管、液晶及半导体硅片等生产过程中，以提升半导体和集成电路的性能和质量，几乎所有的制造过程都需要使用大量氮气。
不过，高纯氮气的获取也十分简单，主要以空气为原料，对空气进行分离，就能够得到大量氮气，对分离出的氮气再进行纯化，就能够得到高纯度的氮气。
因此，虽然氮气是晶圆厂用量最大的气体，但其技术壁垒较低，目前，国内空分气体市场形成了国际气体公司、国内专业气体供应商、空分设备制造商共同竞争的局面，竞争较为激烈。
从上述图表来看，报告期内，侨源气体的主要产品的平均单价远低于可比公司。
虽然侨源气体所处的冶金、煤化工等行业，目前仍然是空分气体最大的需求客户，但相对半导体、液晶面板等领域而言，纯度要求不高，市场竞争也更为激烈，这或许是其产品价格远低于同行的主要原因。
据了解，半导体行业对于气源及其供应系统有着苛刻的要求，电子气体的深度提纯难度大，而纯度是气体质量最重要的指标。在芯片加工过程中，微小的气体纯净度差异将导致整个产品性能的降低甚至报废。电子气体纯度往往要求 5N 以上级别，在先进制程的集成电路制造过程中，气体纯度要求更是在 6N（99.9999%）以上。
招股书显示，侨源气体生产的氧气产品纯度达 99.6%以上， 氮气纯度接近或达到 99.999%，氩气纯度达 99.999%。
显然，产品纯度较低，无法满足集成电路制造要求，只能在低端市场参与市场竞争是侨源气体的发展困境。
值得注意的是，只能靠低价来获得客户，也说明了侨源气体深陷价格战的泥潭，其产品同质化严重，只能不断控制成本提升市场竞争力。那么，借由IPO募资项目，侨源气体能否实现技术升级，在产能大幅开出后，身处弱势的情况下，是否又将依靠掀起价格战进入市场，市场能否买单，这些都将是问题。（校对|Lee）