2022-04-24开源证券股份有限公司邓健全,支露静对长城汽车进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：车型高端化助力收入增长，静待芯片供应缓解后的销量弹性》，本报告对长城汽车给出买入评级，当前股价为24.36元。
长城汽车(601633)
2022年Q1单车均价同比提升29%至11.9万元
长城汽车发布2022年一季报，2022年Q1公司总营收336亿元，同比+8.0%，环比-26.3%；Q1实现归母净利润16.3亿元，同比-0.34%，环比-8.4%。2022年Q1总销量为28.4万辆，同比-16.3%。受到缺芯以及上海、吉林等地疫情导致的零部件供应短缺影响，Q1销量同比有所下滑。公司车型高端化成效显著，2022年Q1公司单车销售均价为11.9万元，同比提升约29%，单车售价提升带动Q1整体营收同比有所增长。我们维持公司2022-2024年盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润分别为81/121/177亿元，EPS为0.88/1.31/1.91元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为27.8/18.6/12.7倍，缺芯问题缓解后公司业绩弹性或较大，维持“买入”评级。
车型高端化带动2022年Q1毛利率同比提升2.1pcts
2022年Q1公司毛利率17.2%，同比提升2.1pcts；Q1净利率4.9%，同比下降0.4pcts；Q1管理费用率7.4%，同比提升2.3pcts。毛利率同比大幅提升主要是车型高端化发展带动单车盈利提升。公司2021年年中推出了2021年度股权激励方案，导致2021年下半年开始公司管理费用率处于较高水平，2021年Q1-2022年Q1公司管理费用率分别为5.1%/5.3%/7.2%/7.2%/7.4%。
多个海外细分市场销量第一，看好缺芯缓解后公司业绩弹性
2022年Q1公司海外销量2.93万辆，占比10.32%。2022年2月智利皮卡市场/南非紧凑型SUV市场，公司市占率分别为19%/15%,均为当地细分品类销冠。公司目前处于产品强周期，2022年规划了闪电猫、芭蕾猫、机甲龙、WEY圆梦等多款新车型，预计缺芯问题缓解后，公司有望迎来量价齐升，具备较高业绩弹性。
风险提示：海内外汽车需求不及预期、新车型销量不及预期、海外市场扩张不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券陈晓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利99.66亿，根据现价换算的预测PE为22.56。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级26家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为46.58。证券之星估值分析工具显示，长城汽车（601633）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。