2020年上市公司的亏损大王，同时也是A股三十年来历史上的亏损王，究竟花落谁家呢，还有我对最近A股的一些看法和判断以及观察到的一些现象。
我们先来说第一部分，谁是A股2020年的亏损王，大家看这张图。
可以看到2020年的亏损额排名前六的企业，也是亏损额达到100亿以上的几家企业，分别是ST海航亏损了640亿，还有ST康美亏损了277亿，还有中国国航亏损了144亿，东方航空亏损了118亿，南方航空亏损了108亿，ST众泰亏损了108亿。
可以看到海航是当之无愧的亏损王，而且这六家企业里面航空业就占了四家，航空业毫无疑问是2020年的亏损大户，主要是受两方面的冲击，一方面主要就是因为疫情的冲击，虽然国内疫情控制得不错，但是人们旅游的热情，相比往年还是明显下降，再有就是高客单价的国际旅行，依然受到严重的限制。
另一方面就是这一年以来，原油价格的迅速上涨，同其他大宗商品一样，受到全球央行货币宽松的这种刺激，原油也迅速反弹，所以两边一挤压，航空业就成了亏损之王。
可以看到，海南航空一家就亏损了640个亿，超过了其他三家亏损之和的370亿，如果把整个航空业都算在一起，那整个的亏损已经超过了1000亿，再来看一下2020年三大航，还有海航它的客运收入的一个下滑幅度。
可以看到，营收的下滑是非常剧烈的，基本都达到腰斩的程度甚至更多。
再来看一下A股三十年来，历年年度亏损100亿以上的亏损大户有哪些，也就是我们从历年的角度来做一个对比。
先来简单说一下前五，可以看到这张图里2020年亏损王，是海航640亿，2019年的亏损王是ST青海盐湖，亏损了458个亿，还有2020年的康美，亏损277个亿，还有2014年当时的亏损王是中国铝业，亏损了162个亿，还有2016年的亏损王石化油服，亏损了160亿。
可以看出海航在2020年的亏损，确实有点逆天了，不但是2020年的亏损王，同时也创下了A股历史上的亏损新纪录，未来可能也不排除会出现年度亏损超过1000亿的超级亏损王。
接着我们来看一看这个ST海航，它是怎么做到每日亏损1.75个亿的，说这个之前先来说一下海航它因为2020年的净资产是为负，也就是资不抵债，大家可以看到这张图。
上面显示归属于上市公司股东的净资产是负283.7亿，根据退市规则，如果ST海航两年的净资产为负，那就会面临暂停上市，整个海航集团其实在今年的1月29号就宣告进入了破产重整状态。如果我们统计整个海航集团，当然它涵盖了这个ST海航，一共海航集团下面有十三家上市公司，这些公司都发布了年报，这十三家上市公司营收的总规模合计4427亿，净亏损合计就达到了947亿，可以看到基本上快接近千亿了，这里面的亏损的最大头还是ST海航，就是里面有航空业资产的那个公司。
我们再来看一下，ST海航它亏损这640亿，究竟是怎么亏出来的这么多，其实这640亿，并不完全是由主业的亏损造成的，真正的原因是航空主业造成的亏损，其实只有125亿，那另外的515亿的亏损，主要是来源于资产减值损失，还有投资亏损这些。
那简单讲一下什么叫资产减值损失，在会计上每年年度的末了，要对各项资产进行一个减值测试，比如说机器设备应收账款往来款项，原材料库存等等，去反映这些资产最新的符合市场的一个最新价值，但有些资产在做减值测试时，可能发现已经变成一种烂账坏账，或者是机器设备被淘汰了，库存、原材料也贬值了等等，这个就需要在会计上，进行一个减值测试，资产减值的一个处理，进而它就会导致账面的亏损。
所以说海航这个640亿的亏损，其实主业的亏损还不是大头，主要是由下面这三部分造成的，第一部分就是他收不回来的这个款项，比如说存放在海航集团财务公司的存款，海航集团内部的这种关联方的这种应收账款，还有其他的这种应收包括财务担保款，这几部分加起来这个信用损失，达到了299.96亿元，就是将近300亿。
其实基本上就是相当于海航赚了一些钱，或者海航的一些资金，被海航集团的财务公司控制了，或者说被关联方给借走了，所以说变相掏空了这个ST海航，第二部分就是投资的亏损，就是报告期内，他确认了投资亏损92.65亿，那第三部分还是资产的减值测试，减值损失，比如说这个长期股权投资，固定资产投资性房地产等等这些，做减值测试和评估以后，一共损失了122.93亿元，所以一共加起来才造成了海航的这个640亿的亏损。
接着我们就来说一下第二部分，也就是目前A股市场的一个状态，首先要明确一个事情，就是2021年的市场货币环境，其实和2018年是高度相似的，主要原因在于2021年和2018年。
其实都是一个去杠杆或者说至少是一个稳杠杆的一个阶段，不知道大家还记不记得2018年全球的货币环境，当时这个美联储，从2015年开始加息，一直到2018年当年连续是加息4次，同时也进行了逐步的缩表，所以说整个全球的货币环境处于一个相对紧缩的状态。
中国这个时候当然也不能逆势而为，我之前讲说中国的货币环境，它一般是顺势而为的，尤其是跟着美联储，美联储宽松它也有宽松，美联储紧缩它也比较紧缩，所以在2018年中国也进行了一个去杠杆，主要就是收缩影子银行，还有就是打破这个P2P投融资的这种泛滥，所以在2018年我们看到了，这个P2P的爆雷，包括上市公司股权质押的爆雷等等。
那2021年的背景它在于什么呢，在于经过2020年，迅猛的这个加杠杆的一年，中国的宏观杠杆率，上升了23.6个百分点，从2019年末的246.5%，上升到了270.1%，企业、居民、政府三大部门的杠杆率可以说都有所上升，这样来到2021年，其实就需要休养生息，不说去杠杆，至少要稳住这个杠杆率的上升，这样才能给未来留下货币空间，所以说2021年整个市场的货币环境，会处于一个相对比较紧平衡的状态。
具体来看一下2021年和2018年，市场环境的几点类似，第一点就是流动性和利率，在2018年都经历了社融和货币增速的一个下降，到2021年同样我们大家可以看这张图。
社融和M2其实是在去年12月份左右，也有了一个拐点，到了3月份进行了一个确认，下滑的幅度开始加剧。
大家可以看到，在这个流动性和利率环境上来讲，2018和2021是高度相似，第二个就是企业盈利，企业盈利可能都是前高后低，2021年一季度业绩非常好，同比非常好，一季度很有可能也是中国经济的一个高点，企业盈利的一个高点，第三点就是风险偏好，风险偏好年初都处于一个高位，包括2021年年初的时候，大家炒作顺周期资产等等，也是一个风险偏好的高点。
接着就是欧美的流动性和利率，欧美的流动性和利率，在2018年美联储刚才说了，有加息和缩表，但是2021年，我觉得不见得会有加息和缩表，就是说可能是保持一个稳定的状态，不会有一个明显的紧缩动作，企业盈利2018年有上升，但是我认为2021年企业盈利，在下半年可能会看到一个同比的减速或者下滑，在风险偏好方面2018年和2021年一样，都是年初的风险偏好比较高，我们从美股整个1月份一直到4月份，上涨的疯狂程度，也能感受出来年初的风险偏好非常高。
接着我们说一下就是4月30号，中共中央召开政治会议研究经济形势和经济工作，这里面其实提到一个非常特别的一句话，就是说“要辩证的看待一季度的经济数据，当前经济恢复不均衡基础不稳固”，从这句话我们就可以透露出，可以看到中国经济一季度往后，可能面临的一些不一样的一些困难或者是一些下滑。
这里面讲的不均衡主要是什么呢，其实它表现为多方面，比如说南北经济的不均衡，还有各个中上游和下游产业的不均衡，中上游的大宗商品价格狂涨，企业利润非常好，下游受制于终端消费恢复比较慢，所以比较艰难，还有生产和消费的这种不均衡，强生产弱消费，还有在投资里面，固定资产投资里面的房地产投资和基建投资比较强，但是制造业投资相对差一点，所以有经济恢复不均衡的问题。
会议的要求希望保持宏观政策的连续性，稳定性和可持续性不急转弯，把握好稳定预期。这个是讲什么呢，其实就是希望货币政策不要有大幅的变动，不要有大起大落，能让经济保持一种相对稳定的匀速状态，可以有回落，但是要稳定和匀速，大概是这个意思。
我们说一下A股市场，A股的市场因为2018和2021年的宏观环境的高度类似，所以很有可能2021年的市场走势，跟2018年也比较相近，2018年是全年股市下跌的一个年份，其实走到2021年，我们自从白马股抱团瓦解以来，我们也感受到这种市场的流动性，逐渐的在变得紧张变得没有那么宽松，经过白马股的大跌以后，4月份反弹了一个多月，这里面产生了巨大的分化，有些的个股继续创了新高，比如说医美、疫苗、CRO、锂电池，有些白酒反弹非常凶猛，有些个股还在横盘震荡，甚至还有很多个股，依然保持着持续下跌的这种节奏，所以说分化非常严重，把握起来也变得比较难。
我们看这个券商金融权重股里面的券商和银行，我们会发现很多的个股在不断的下平台，整个这个券商和银行的这个平台和重心在逐级往下走，所以说拖累整个市场的重心，也在逐渐下移，所以说到了5月份，可能会有一个市场方向的一个选择。