【中加基金权益周报】
上周A股走势维持震荡,主要指数多数上涨。分行业来看,28个申万一级行业中有18个上涨。建筑装饰(+6.64%)、采掘(+5.28%)和国防军工(+4.52%)和居涨幅前三。休闲服务(-2.96%)、医药生物(-1.63%)和传媒(-1.59%)居跌幅前三。
建筑装饰板块受益基建PMI数据好转,且整体估值处于历史低位,引发资金进入。而休闲服务板块受到我国冬季疫情反复和南非新冠新变种的消息影响,打击投资者情绪,导致下跌。
上周政府公布了11月PMI数据,其中制造业PMI为50.1%,预期49.6%,前值49.2%。制造业PMI重回荣枯线以上一定程度提振了市场情绪,也表明政府的保供稳价措施和双减政策纠偏取得了看得见的成效。虽然基建PMI也有上升,但是房地产分项PMI已经跌到43.8%,持续下跌并没有止跌迹象。加上12月3日恒大突然发布违约公告,导致政府工作组直接进驻,对投资者情绪又形成了一定压制,预计房地产在一段时间内仍将对经济形成拖累。
流动性方面,LPR利率和MLF利率继续保持不变,央行维持流动性在稳定稍宽的状态。12月3日下午,决策层提出我国将围绕市场主体制定政策,适时降准。这一表态直接平息了投资者们对于降准与否的疑问,表明了政府稳增长的决心。
在目前的基本面背景下,经济增速下行的趋势大概率仍将继续,最新PMI数据表明政府已经出台的一系列措施(例如保供稳价)已经比较有效的降低了上游大宗商品价格,促进了经济增长,但是PMI数据转好可能只是阶段性的,需要继续观察。
预计PPI和CPI的剪刀差会逐渐收敛,CPI仍将继续抬升。另外,由于我国出色的防疫政策,具有强传染性的新冠Omicron新变种虽然导致了外围股市快速调整,但是对我国权益市场的影响有限,后续仍需密切观察Omicron变种的传播情况,预计服务业、可选消费和部分制造业短期将情绪承压。
在经济下行和政府稳增长的背景下,中加基金我们预计后市将继续维持震荡,仍以结构性机会为主,继续对于市场维持“不过分乐观、不过分悲观”的态度,关注成长、侧重性价比。同时,关注以下方向:
(1)受益国产替代、自主可控的成长主线,如电子、电气设备及高端装备制造等相关子行业及公司,及政策支持下的部分“专精特新小巨人”公司。
(2)在碳中和、碳达峰背景下,关注碳交易和碳中和相关标的,如新能源汽车、风电、光伏、储能、电网等行业及其相关产业链的优质标的。
(3)在政府专项债发行提速且经济增速下行的背景下,部分基建链优质标的或将迎来机会。
(4)核心赛道中能够维持强逻辑、高景气、估值区间合理的品种,如一些受益老龄化趋势加深和新冠疫情反复的优质医药标的和一些CPI链中受益提价较多的农业、食品饮料、纺织服装优质标的。
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