广发策略:从21Q4基金配置变化看市场风格由“市值下沉”走向“市值均衡”

智通财经APP获悉,广发证券发布策略报告称,从盈利周期来看,22年是盈利回落的后半段,大市值公司的业绩稳健性将重新占优,相对业绩优势回重回大盘。从货币与信用周期来看,历史上信用触底抬升+货币维持稳定的阶段,市场风格略有利于大盘。2022年金融条件将是“稳货币+稳货币”的组合,虽然社融增速筑底抬升的改善幅度不大,但依然处于一轮小周期的拐点,预计市场风格也会略偏向于大盘。

广发证券观点如下:

一、2022年A股年度策略展望中,我们曾提出22年市场风格将由“市值下沉”走向“市值均衡”,主要基于:

(1)从盈利周期来看,22年是盈利回落的后半段,大市值公司的业绩稳健性将重新占优,相对业绩优势回重回大盘;

(2)从货币与信用周期来看,历史上信用触底抬升+货币维持稳定的阶段,市场风格略有利于大盘。2022年金融条件将是“稳货币+稳货币”的组合,虽然社融增速筑底抬升的改善幅度不大,但依然处于一轮小周期的拐点,预计市场风格也会略偏向于大盘。

(3)进一步综合各宽基指数、各市值区间22年的盈利预测与动态估值,我们倾向于判断22年的市场风格很难形成“一边倒”态势,大盘股22年的盈利回落压力小一些,但估值分位数依然处于2010年以来偏高;而小盘股的估值更占优,但22年面临较大的业绩下滑压力,因此我们判断2022年市场风格较2021年将更为均衡。

二、从21Q4基金配置变化寻找22年市场风格由“市值下沉”走向“市值均衡”的线索:

(1)Q4各类基金对大市值股票的配置比例虽仍在下降,但幅度显著放缓。沪深300配置比例由21Q3的57.1%环比下行1.5pct至21Q4的55.6%(超配7.5%),降幅自Q3的6pct显著收窄。

(2)对中小票的配置开始降低,对中证500的配置四个季度以来首次下降。对中证500的配置由21Q3的13.3%下降至12.8%(低配2.7%)。

(3)对创业板配置继续下降,对科创板的配置继续上升。创业板配置比例由21Q3的23.7%下降至22.3%(超配6.0%),科创板配置比例由21Q3的4.0%上升至4.4%(超配0.6%),创业板指市值前30%、市值后50%的公司配置比例均下降。

本文选编自“广发证券”,作者:戴康团队;智通财经编辑:熊虓。

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