2021-10-30中泰证券股份有限公司邓欣对亿田智能进行研究并发布了研究报告《增速领先行业》，本报告对亿田智能给出买入评级，当前股价为61.8元。
亿田智能(300911)
投资要点
公司披露2021年三季报：
2021前三季度：收入、归母、扣非分为8.1亿、1.6亿、1.5亿，同比+69%、+63%、+75%。2021Q3：收入、归母、扣非分为3.1亿、0.64亿、0.65亿，同比+41%、+105%、+63%。业绩增速超预期。
收入分析：增速行业领先
Q3营收+41%，为四家上市公司最快。公司全渠道发力，据奥维云网数据，亿田1-9月线上份额11.3%，同比+4.6pct，较H1环比提升1.1pct；1-9月线下份额5.1%，同比+2.5pct，较H1环比提升2.8pct，其中9月公司线下份额大幅提升17%至19%，浙江线下份额提升至50%，或同公司大商开始发力有关。
按照公司限制性股票激励计划，2021年收入增长目标为60%，对应Q4收入增速需达到42.5%以上，期待公司后续表现。
利润分析：合理费用投放促高增长
单Q3毛利率43.7%同比+1pct环比-3.2pct，推断毛利环比下行与原材料有关。费用率方面，公司Q3销售费用率15.8%，环比-7pct，环比下行证明公司意在合理投放下实现增长。此外公司Q3利息收入达1639万，同比多增1400万以上，预计和部分信托产品转货币资金有关。单Q3净利率20.8%，低基数下同环比提升3/2.3pct。
投资建议：
公司产品优势维持，内部五大升级后线上高增长逻辑率先兑现，线下大商制改革体现较强战略定力，限制性股票激励高目标牵引下公司三季度增速领先行业。我们上调公司21年业绩同时维持22、23年业绩预测，预计公司21-23年实现归母净利润2.1亿、2.8亿、3.8亿（原为2亿、2.8亿、3.8亿），维持“买入”评级。
风险提示：
跨界巨头进入导致竞争恶化，渠道拓展不及预期、高费用投放下利润率超预期下行。
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为74.16；证券之星估值分析工具显示，亿田智能（300911）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。