2022-01-12西南证券股份有限公司杜向阳对天坛生物进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，研发工作持续推进》，本报告对天坛生物给出买入评级，当前股价为30.05元。
天坛生物(600161)
投资要点
事件：公司公布]2021年业绩快报，2021年实现营业收入41.1亿元，同比增长19.2%；实现归母净利润7.6亿元，同比增长19.5%。
收入全年逐季增加，基数效应导致季度间同比增速差异较大。分季度来看，2021年公司Q1-Q4的收入分别为8.5亿元、9.6亿元、10.1亿元、12.9亿元，分别同比增长11.8%、21.0%、-6.9%、59.4%；各季度归母净利润分别为1.5亿元、1.9亿元、2.2亿元、2.1亿元，分别同比增长15.1%、22.0%、3.8%、44.7%。Q3-Q4同比增速差异较大，主要系去年三季度基数较高所致。公司整体盈利能力保持稳定，2021年归母净利润/营业收入的比例为18.6%，同比增加0.02pp。全年业绩实现稳健增长，主要系产品销量增加，以及对成都蓉生的增资等原因所致。
研发工作持续推进。公司全面推进新品种的研发工作，多个项目全年取得阶段性研发成果。2021年12月，成都蓉生的静注人免疫球蛋白（pH4、10%）（层析法）、重组人凝血因子Ⅷ、人凝血酶原复合物分别取得临床试验总结报告；人凝血因子Ⅷ于2021年9月获批上市；2021年9月，静注COVID-19人免疫球蛋白（pH4）获批开展临床试验；2021年3月，皮下注射人免疫球蛋白（注射液）、重组人凝血因子Ⅶa分别获批开展临床试验。
盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS分别为0.57元、0.71元、0.83元，对应估值分别为55倍、45倍、37倍。考虑到公司是国内血制品行业龙头，且未来产能提升潜力大，维持“买入”评级。
风险提示：采浆量不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司经营效率提升不达预期的风险。
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级8家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为38.9；证券之星估值分析工具显示，天坛生物（600161）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)