杠杆资金是一把“双刃剑”用不好或致股灾
7月6日沪指成功站上3300点，单日成交量5年来首破1.5万亿，7月7日更是一度突破3400点，创2018年2月以来新高，成交量也继续放大，沪深两市全天成交额突达1.74万亿人民币。尤其值得注意的是，杠杆资金也逐渐活跃起来，截至7月6日，上交所融资余额报6275.57亿元，较前一交易日增加213.69亿元；深交所融资余额报5760.33亿元，较前一交易日增加154.56亿元；两市合计12035.90亿元，较前一交易日增加368.25亿元。
如果说北向资金等跑步入场，投资者热情高涨，市场人气兴旺，都是股市走牛的重要标志的话，我认为，杠杆资金入场，可能是市场是否走牛、能否走牛更为重要的体现。因为，杠杆资金的灵活性更强、风险也更大，如果投资者选择杠杆资金，就意味着对市场的信心很足，市场预期十分强烈。否则，就会给自己带来不小的风险。
事实也是，从这些年来市场的变化情况来看，凡是市场火爆的时候，杠杆资金都很活跃。反之，杠杆资金活跃，市场一定兴旺。需要注意的是，杠杆资金于市场，是一把“双刃剑”，用好了，能够促进市场兴旺，增强市场的活跃度，也能够保障市场的资金需求，给投资者带来更多收益。用得不好，也会给市场带来不利的冲击和影响，甚至会造成市场混乱，引发股灾等。2015年的股市大震荡，一定程度上，就与杠杆资金失控、杠杆率过高有关。如果不是杠杆资金无节制地流入市场，特别是银行资金的转道而入，也不会出现股市严重震荡问题。
这也意味着，面对市场人气上扬，股指快速上涨，特别是杠杆资金再度活跃，一定要对杠杆资金运行和动向保持密切关注，切不可再出现杠杆率失控等方面的问题，更不能发生银行资金转道进入股市现象。一旦杠杆资金监管失控，就必然会造成市场的混乱，带来投资者投机心理的膨胀。牛是吃草的，需要一茬一茬的种、一茬一茬的收、一茬一茬地喂，而不是虎狼吃动物，不顾一切。
很显然，如果杠杆资金主要局限于融资融券等，是比较好监管的。但是，一旦牛市到来，杠杆资金是不可能仅仅满足于融资融券的，场外资金一定会想方设法进入场内，且以较高杠杆进入场内。如果一些投资机构、企业等利用自身优势和手段，从银行获得资金，再将资金以高杠杆进入股市，这就更可怕了。而此时的投资者，大多会被市场的兴旺冲昏头脑，会不顾一切地使用杠杆资金。冒险的投资者，还会使用高杠杆资金。如此，市场的风险也就会越来越大。如果再有居民利用房产等物品抵押获得资金炒股，那就不只是风险，还有社会稳定的问题。
如此，牛市的到来，需要呵护的内容是相当多的，需要防范的风险也是非常大的。我们希望牛市的到来，尤其在疫情对经济的影响比较大，企业运行和居民就业压力都比较大的情况下，股市能够给广大居民投资带来一定回报的话，也可以认为是应对疫情影响的一种有效手段。前提是，决不能出现大起大落现象，不能再让股市处于风雨飘摇之中。
要达到这样的目的，实现这样的目标，就必须各方面的全力配合，各方面的大力支持。其中，金融机构是最为关键的方面。眼下的金融企业，既面临着支持实体经济、尤其是中小企业的艰巨任务，也存在着流动性过剩，资金难以投放的矛盾。因此，不排除有些金融机构会为了眼前利益冒险操作、为投资机构和炒股者提供杠杆资金的可能。如果这样，就应当受到严厉惩罚。对投放的资金，不管是企业还是个人，都要实施严密监管，密切掌握资金动向，防止资金绕道进入股市。对那些利用自有资金炒股，生产经营资金则依靠银行解决的企业，也要慎重提供信贷资金，而要确保资金投向急需资金的实体企业和中小企业。
监管机构更要关注杠杆资金的动向，关注资金的来源，通过一定的手段，对杠杆资金实施全方位、多角度监控，对杠杆资金的杠杆情况进行调查，发现来源不当的苗头，就一定要提醒其他监管机构重视，并依据相关法规，对其采取措施。切不能等到问题严重了，再去解决。到时候，很有可能造成市场的剧烈波动。
股市的牛市格局已经基本形成，能否转化成长牛，需要精心呵护、共同培育，特别是杠杆资金，一定要密切关注其动向，切不可让违规资金进入市场，且满身风险和危害。只要好好培育、精心呵护，按照中国经济反弹的良好条件，长牛是能够形成的，也是能够给广大投资者带来希望和信心的，给广大居民增加收入渠道的。