电力股和银行股，为什么这么便宜？

和大家一起讨论一下，在A股的板块中上，为什么电力股和银行股会这么便宜。

我这里所说的便宜，并不是指绝对股价低，电力股和银行股的股价确实也低，确实这些行业的股票价格有很多都是低价股，比如四大银行的股价都是几块钱一股，不过股价低并不代表公司的规模小，股价还与股本有关，股价等于总市值除于总股本，所以单单去看股价的高低意义不大，我们这里讨论的是，为什么这两个行业的估值水平很低，也就是市盈率和市净率很低，在同等资产或同等利润的情况下，市场给出的对应价格更低。

先看一下银行的估值情况：

从中证指数的数据看，银行板块的最新市盈率只有6.05倍，而沪深A股的市盈率为19.6倍，我把A股的银行股按照市值排序，市值前10的银行股，除了招商银行之外，市净率基本上全部都是低于1的，也就是说，中国的银行，出现了批量破净的情况，交通银行的股价甚至只有每股净资产的一半（市净率0.51倍）。

再看看电力行业的估值，市盈率为17.25倍，估值水平比银行要高出不少，但同样是低于长期都是低于沪深A股的市盈率平均水平的。而且从电力板块来看，很多公司的市净率也是低于1.5倍，其中有28只电力股的股价都是跌破每股净资产的，这与消费股动辄10倍以上的市净率相去甚远。

为什么电力股和银行股那么不受市场欢迎，估值水平那么低呢？

先说电力股，我认为原因有三：

1.电力股主要集中在火电和水电，风电体量不大，暂不考虑。先说火电股，火电股主要用煤炭发电，大家都知道，电价是限价的，而煤炭价格则是波动的，煤炭价格有时会持续大涨，火电股的业绩下降，反之上升，受煤炭价格影响较大，业绩不稳定，所以火电股的估值都很低，水电股的估值稍高一些，但水电也会受到水量情况影响，不确定性难以带来估值提升。

2.电力公司的盈利其实是较为稳定的，毕竟工业需求大，但这个需求的成长性缺乏想象力，不可能今年用这么多电，明年全国用电量翻一倍，后年再翻一倍吧？这就使得电力股没有持续成长的预期支撑。

3.大部分电力公司都是国资公司，国企相对来说效率存在低下的问题，这就使得很多电力公司都是做着垄断的生意，没有去拓展新增长点的动力。

再说说银行股，同样的，银行股的估值低主要也有三个原因：

1.银行缺乏成长性，实际上银行股曾经估值很高的，在2006年的那一波大行情中，银行暴涨，有不少银行的市盈率达到30倍以上，但那时宏观经济高速增长，房地产大繁荣，银行处于“野蛮生长”阶段，但现在的银行，成长性已经很低，很多大型银行每年净利润增长率不到5%，自然难以支撑高估值，类似于招商银行这样净利润增长率达到两位数的只是少数。

2.市场对银行的坏账率存在分歧，虽然各银行公布的坏账率看起来并不高，但市场对这一数据存在分歧，实际坏账率可能要比报表上要大，而且大量的贷款进入房地产，一旦房企出现破产，银行坏账率更加让人不放心，这使得市场对银行的真实净资产估值会打折扣。

3.银行的盈利渠道单一，中国的银行，大多是储蓄银行，通过吸纳公众的存款，上缴存款准备金之后，再放贷给企业或个人，从中赚取利差。虽然中国目前贷款需求依然强劲，但由于经济体量巨大，经济增速放缓，需要优化经济结构，同时需要金融机构为实体提供更多金融资源支撑，引导实际利率下行，贷款利率是在不断走低的，而如果存款利率同步下降，很多人就不愿意在银行存款了，这会加大银行的负债差压力，压缩盈利空间。但中国的银行目前来说，与国外的投资银行还是有明显差别，除了放贷赚钱外，投资赚钱能力几乎没有，自然无法得到估值提升。

因为这些原因，电力股和银行股在市场中并不受资金欢迎，长期处于低估值状态，至于说电力股和银行股有没有投资潜力，这自然是见仁见智的事情，如果投资预期不高，那么盈利能力稳定的电力股和银行股，可以称为是“现金奶牛”，是值得长期投资的，至少每年都有稳定的分红收益。但是如果投资收益预期高的投资者，则肯定看不上眼，毕竟投资投的是未来，投的是预期，投的是想象空间。