央广网北京8月23日消息 港股市场是一个以机构投资者为主的市场，所以在打新这件事上，其实也是机构投资者占大头。而且，他们的身份不同，参与打新的时间也不同，对新股上市起的作用也不同。那么都有哪些机构投资者会参与打新呢，他们的信息对咱们普通投资者打新有没有参考作用？本期“财富雅谈”，我们就给大家解答这些问题。对话嘉宾：天风国际证券经纪业务部负责人——朱云鹏
冯雅：港股打新的时候，大家经常会听到公开发售和国际配售这两个概念，公开发售我们比较好理解，应该是针对我们这些散户投资者，国际配售一般针对哪些投资者呢？公开发售和国际配售，它们之间有什么联系和区别？
朱云鹏：对，香港市场分为国际配售和公开发售两部分，一般来讲，90%的股票会在国际配售里配发。保荐人和包销商会把股票配发给比较有实力的这些基金、机构或者个人客户。一般来讲，这类客户需要达到的资产值要3000万港币以上，或者有800万的投资组合，才能符合配售资格。
另外剩下的10%，才会进行公开发售，给所有的普通投资者去认购。在公开发售里，认购新股的数量最多只是公开发售数目的一半，也就是港股里边所说的“顶头捶”，意思就是说只能认购这么多，不能再多了。
由于超额认购的存在，公开发售和国际配售之间也存在一些回拨机制，如果公开发售非常火热，很多时候就会从国际配售里回拨一部分给公开发售。如果公开发售认购不足，也会回拨给国际配售。
冯雅：听完你的介绍，感觉公开发售和国际配售有点像新股的零售和批发。一说到“国际配售”，自然要提到港股打新市场上的机构投资者。其实在港股市场上，参与打新的机构投资者也是有差别的，他们的身份不一样，他们参与打新的时间也可能不一样。比如有的是Pre-IPO投资者，有的是基石投资者。你先给我们介绍一下，Pre-IPO投资者指的是什么样的机构？
朱云鹏：Pre-IPO一般指的是IPO之前最后的这一轮融资，指的是对这些上市预期和上市条件都比较成熟的企业进行了投资，这些被投资的企业一般都具有非常好的盈利能力和发展前景。
Pre-IPO投资者的退出方式是企业上市以后直接通过二级市场就可以出售，没有一个锁定期。Pre-IPO投资者的投资收益主要来自于两个部分，第一是分红，第二是二级市场的股票资本的获利。
因为Pre-IPO投资者拿到的是上市公司发行之前的股票，所以企业一旦成功上市，他的估值和上市前的估值差异是非常大的，所以它投资的收益十分可观，几倍或者几十倍都是有可能的。
冯雅：那基石投资者指的又是哪些机构呢？它和Pre-IPO投资者有什么不同？
朱云鹏：基石投资者指的是企业在IPO的时候，在公募之前，作为战略投资者去申购公司股票的这些投资者，主要以银行、保险公司、对冲基金、主权财富基金、养老基金，这些大型的机构投资者和大型的企业集团为主。
基石投资者和Pre-IPO投资者他们之间有比较明显的几个不同点：
第一点，投资介入的时间点不同，Pre-IPO的介入点要比基石投资者更早一些。
第二点，他们申购的价格不同，基石投资者是按照IPO的发行价格申购，Pre-IPO的申购价格一般要低于IPO的发行价。
第三点，他们退出的机制不一样，Pre-IPO的投资者在新股上市之后随时可以退出，但是基石投资者一般会有一年左右的锁定期。
冯雅：从你的介绍来看，感觉基石投资者对于新股能起到一些稳定作用，现实情况是这样吗？另外，在一只新股中，基石投资者的相关信息，对于普通投资者参与港股打新和交易有没有什么参考价值？
朱云鹏：基石投资者的引进，肯定是对公司基本面和发展前景的肯定，因为这些基石投资者都是比较专业的机构，这些机构愿意成为基石投资者的话，肯定说明他们是看好股票中长期的一个走势的。所以会给市场带来很大的信心，那么对于公开配售也能起到一定的促进作用。
根据港交所的规定，基石投资者的背景介绍，还有认购金额，是需要在招股书里进行披露的，所以投资者可以在招股书里关注基石投资者的情况。
作为普通的投资者，我们应该重点的去关注哪些信息？从这些重点信息里，能得到什么启示呢？总结起来：
第一点，我们要关注基石投资者占国际配售的比例，一般来讲，比例越高越好。因为比例越高的话，新股上市之后的价格会越稳定，不容易下跌。但是如果这个基石投资者占比太高的话，会对股票的流动性产生一定的影响。
第二，基石投资者的数量越多越好，为什么？因为上市公司和基石投资者之间可能会签署一些所谓的“抽屉协议”，也就是不能拿到明面上来的协议，这种协议的内容可能会对普通投资者的权益造成一定的影响。
但是如果基石投资者比较多的话，上市公司大概率就不会每家都去签署这种抽屉协议。这样的话，对他来说风险是比较大的。但是如果只有一家基石投资者，投资者就要引起注意了。
第三，如果有一些明星机构基石参与的话，肯定要比只有普通的基石参与要好。因为这种明星机构或者说富豪投资者，他们背后的投资团队都是相当专业的，跟着他们走的话肯定更加稳妥一些。