“量价齐跌”致使智利矿业化工(SQM.US)2020年Q1业绩大幅下滑。公司2020Q1实现总营业收入3.92亿美元，同比下滑22.3%，毛利润1.077亿美元，同比下滑26.0%。具体来看，锂业务营业收入6530万美元，同比减少8970万美元，毛利润1292万美元，同比减少5613万美元，主要原因是受卫生事件影响，锂产品量价齐跌，2020Q1公司锂产品销量为8600吨，同比下滑19%，环比下滑22%；售价方面，2020Q1销售均价为7593美元/吨，同比下滑48%，环比下滑16%；同时在成本方面，2020Q1成本均价为6090美元/吨，同比下滑25%，环比上涨8%。
智利矿业化工坚信锂行业长期需求增长基本面，维持原有扩产计划。公司预计今年锂需求与去年持平，约为31.2万吨碳酸锂当量；2021至2025年锂需求年均增长约20％，2025年全球锂总需求可能会超过80万吨。目前，公司锂产能扩建项目有Atacama的5万吨碳酸锂扩建项目（其中包含8000吨氢氧化锂），计划在2021年底投产，预期年产碳酸锂从7万吨增至12万吨，年产氢氧化锂1.35万吨增至2.15万吨。此外，智利矿业化工表示今年的资本支出将从最初预期的4.5亿美元降至3.5亿美元，资本支出延迟是由于生产设施中不必要的活动减少而导致的，以帮助保护工人的健康和安全。
2020年一季度智利矿业化工库存大幅增长。公司计划2020年锂化合物销量达到5.5-6.0万吨LCE，并期望通过增加库存来应对未来需求的增长环境，以期在未来提升市场份额。截至2020年一季度，公司库存规模达到10.41亿美元，环比增长5.9%，同比增长11.6%。
风险提示：新能源汽车产销不及预期的风险、钴产量超预期释放的风险、产业政策波动风险等。