本周A股市场快速上行，牛市的脚步加快，但市场的过快上涨也累积了大量获利盘。为防止市场出现迅速的泡沫化，一些防止场外非法配资加杠杆的相关措施出台，市场多方面呼吁要回归理性。直到周五，A股市场结束了八连涨，出现了接近2%的调整，但创业板指数依然高歌猛进，在科技股大涨的带领下继续上攻，率先走出了牛市的走势，这一点与美股有些相似。美股近期出现了较为明显的调整，但纳斯达克指数则逆市创新高，其走强也是由于科技股的上升带来的。现在全球处于第四次科技革命中，科技改变未来，科技龙头股在A股和美股都受到资金的追捧也在情理之中。
在5月份市场还较低迷时我就提出：上半年是结构性牛市或局部牛市，下半年将转向全面牛市，并建议大家提前布局行情风向标券商股。我一直以来都建议大家关注三大方向，消费(包括医药)、券商及科技龙头股，今年上半年属于局部牛市，消费白马股尤其是白酒、医药、食品饮料这消费三剑客出现了快速上行，且龙头股创新高，科技在今年也表现突出，券商板块则一直没有表现。因为上半年市场受到疫情的两次冲击出现了较大幅度回落，券商股一直是在底部震荡调整，在大家对于券商股丧失信心时，我建议大家要保持信心，因为下半年行情一旦转向全面牛市，券商肯定不会缺席。下半年券商股果不其然开始高歌猛进、大幅上行，时间点刚好就是在7月1号，即下半年第一个交易日，A股突破了3000点整数关口，券商股无疑是第一功臣。随后券商股出现逼空式上涨，上证指数也不断攻城略地，一路上升到3400多点，短期的上行幅度较大。
很多投资者担心A股是否会出现2015年上半年杠杆牛的情况，出现快牛疯牛？我认为这种可能性很小，原因是这一轮市场上涨以基本面因素为主，资金面推动为辅，市场的杠杆率并不高。近期监管层对一些非法配资平台进行了公示，各方呼吁理性的声音也在增强。A股市场以快牛来开启的这轮牛市行情，后续有望转向慢牛长牛，因此踏空这轮行情的投资者也不必过于担心。我预计后市将从快速上行阶段进入震荡上行阶段，但向上的趋势不会改变，A股市场依然将走出慢牛长牛行情，建议大家树立信心，坚持价值投资理念，抓住好公司的机会。
本周的行业轮动加快。上周券商股基本一枝独秀，其次是白酒股大幅上涨，白酒龙头股股价站上1700元，体现出白龙马股仍是受到市场追捧的主要标的与核心资产。本周多个板块开始轮动起来，例如食品饮料、银行、新能源汽车、芯片半导体、有色金属等等板块均出现不俗表现，这说明了市场正在转向全面牛市。当然全面牛市并不意味着全部牛市，并非所有的股票都会大幅上行，只有符合经济转型方向、具有长期投资价值的公司的股票才会上涨，多数绩差股反而会下跌，可以说分化依然是重要特征。值得关注的是港股现在也是一个估值洼地，有很多H股的股价比A股低得多，可能会吸引很多资金南下抄底低估的H股，因此H股一些优质股票近期也开始出现快速上行。
近期爆款基金频频出现，有一只基金一天发行了1300亿，超过了年初单只基金1200亿的历史纪录，这说明居民储蓄向资本市场转移的需求非常强烈，这给A股市场带来了源源不断的增量资金。对大部分居民而言，当前楼市严格调控，房价的预期回报率也下降，加上余额宝等货币基金的收益非常低，因此投资者不得不寻找新的投资机会，通过买入权益类的基金来配置A股是一个不错的选择。截止到目前，今年以来发行的基金总份额已经超过了1万亿份，权益类基金，即股票型和混合型的基金已突破8000亿，这意味着今年是基金发行大年，仅次于2015年上半年特大牛市时发行的基金份额。
现在A股市场具备了形成慢牛长牛的条件，走势依然健康，杠杆率并不高，因此前期踏空了一部分行情的投资者现在也不必着急，因为市场后市会转向震荡回升的态势，仍有机会去抄底一些优质股票，不必过于担心。当然坚持价值投资，做好公司的股东依然重要，未来的牛市并非鸡犬升天的牛市，而是分化的牛市，好的股票不断创新高，差的股票将不断边缘化。下周预计A股市场仍将维持震荡上行的态势，市场的赚钱效应依然较强。抓住行业龙头股及一些尚未被资金充分关注的低估值板块或许是一个短期策略，但从长期来看，我依然建议大家从消费、券商、科技这三个方向来寻找机会。
(杨德龙 前海开源基金首席经济学家)
（文章来源：杨德龙财经策略研究）