在2020年，白酒股大涨，消费类股票表现全面超越沪深300指数。在2021年元旦之后，白酒股则出现了较大的波动，先是大涨创新高，然后出现分化，不少白酒股出现大跌，之后又在春节前的一段时间出现整体大涨，茅台更是一枝独秀，不管大盘涨还是跌，茅台都是涨，并且创出了历史新高，市值也突破了3万亿元人民币，超过了2020年深圳市的GDP，仅次于上海和北京的GDP。
贵州茅台
站在这样的时点，投资者也很困惑，为什么以白酒股为代表的消费股能够持续上涨，在过去给投资者带来巨大的回报，而未来，消费股还有没有投资价值，带着这些困惑，我们来对消费行业进行一次探讨。
第一，消费股为什么能够持续上涨穿越牛熊？从全球股市来看，从A股过去的历史来看，消费类股票长期都会上涨。在2007年和2015年牛市的时候，A股消费股涨幅并不大，但是当市场进入熊市之后，其他股票出现大跌，而消费股却很抗跌，而且很快就能重新上涨，把周期拉长，就会发现消费股能够穿越牛熊，股价比以前大盘每次高点时的价格都要高出很多。
消费股主要有白酒、食品、饮料、家电等行业，大众需要持续购买商品的这些行业，就是消费性行业，消费行业之所以能够长期走牛，一个重要的原因，就是需求稳定，没有明显的周期性。像钢铁、水泥这些周期性行业，与经济周期有明显的关系，宏观经济高增长时，这些行业需求上升，价格上升，反之则价格下降，会造成周期性行业的公司业绩大幅波动，从而造成股价大周期波动运行。
而消费性行业的需求是稳定的，比如说我们每天做菜，都需要用到盐，用到酱油，用到调味品，大家经常都会喝牛奶，需要买面包等等 ，不可能说宏观经济好，我们就吃饭，宏观经济不好，我们就不吃饭了，所以它的需求是稳定的，呈现为一条曲滑的曲线，使得公司的业绩保持稳定增长，营收和净利润的增长率都较为稳定。从消费类行业的龙头企业来看，现在的营收和净利润相较于十年前，都是大幅增长的。
另一方面，消费行业可以受益于通胀。通货膨胀是全球都存在的长期的现象，我们看周期性的行业，比如说化工，受到需求影响，价格可能一年一个样，但是消费品价格长期是持续上涨的，除了大米之类的粮食外，一般的食品价格长期必然是上涨的，与通胀存在着正相关的关系，带来公司业绩长期的缓慢上涨。
需求的稳定性与受益于通胀，就使得消费行业的业绩持续增长，让消费行业龙头公司的股价能够穿越牛熊。
二、消费行业的两个重要类别在消费行业中，有两大类别，一个是快消品，一个是耐消品。两者之前有什么区别，投资者又该如何选择？
所谓快消品，也就是快速消费品，比如说酱油、调味品、牛奶等这些很快就能消费完的商品就属于快消费。而家电就属于耐用消费品，比如我们购买、安装了一部空调，买了一个冰箱，需要用很多年，不会像牛奶一样，一天就喝完。
从稳定性角度来看，快消品稳定性更强， 消费的频次非常快，比如食品，每天都有新的消费需求，使得公司业绩具有很强的稳定性。而耐用消费品存在着更新换代的周期，如果用的时间少，那么质量并不好，消费者以后不会用你的商品了，但是如果太经用了，用几十年也用不坏，人家也不会换新的，也会影响新的消费增量。
不过如果从博弈的角度来看，耐用消费品存在新的爆发周期。比如快消费的食品，我们每天都在购买，但也只是保障生活需求，并不存在突然销量暴增的情况。但是比如家电产品，出现了人工智能驱动的换代潮，就会出现全国性甚至全球性的更新换代，使得需求出现爆发。
三、消费行业公司应该如何估值？对于消费行业的公司，我们应该怎么估值呢？从市盈率估值的角度来看，消费公司一般可以给予15倍至50倍的市盈率，龙头企业可以给予一定的估值溢价。快消品行业公司的估值水平，是整体高于耐消品行业公司的估值水平的。比如白酒、调味品行业的公司，长期市盈率可以达到30倍至50倍之间。
牛奶和鸡蛋
但是对消费行业来说，不能简单地看市盈率估值。前两年有不少消费行业公司的市盈率达到40倍，离我所说的15-50倍估值间上限已经很近，自然吸引力不高，但是恰恰在过去两年，消费行业公司的涨幅远远大于其他行业，出现了大幅上涨，所以市盈率是一个动态的指标，消费行业的特点是成长性，增长率的稳定性。
我们可以通过市盈和增长率来确定估值高位，比如一家消费公司，如果市盈率20倍，但是每年净利润增长只有5%，我们并不能说它的估值低。而另一家消费公司市盈率40倍，但每年净利润增长率达到40%，表面上看市盈率比较高，但实际上成长性比较好，那么它的估值也不高。
所以我们可以用市盈率去除于净利润增长率，如果低于1倍，那么不能过度地去看市盈率，它依然是有成长性的，而如果大于2倍，说明增长率不高，就算是市盈率不算高，也并不代表有吸引力。但是需要注意的是，我们需要考察最近五年的净利润平均增长率而不能只看一年，因为有些公司的业绩波动较大，只看一年无法反应出公司的真实成长性。
四、我们应该如何投资消费行业？投资者应该如何去把握消费性行业，我这里也有三个思路供大家参考：
第一，选择行业龙头，消费行业的龙头具有明显的优越性。龙头有两大优势，一个优势是市场份额领先，只在公司的产品没有出现重大的战略失误，那么它的市占率就会保持稳定，业绩就具有增长的稳定性。另一个优势是品牌优势，现在大家越来越看重品牌，特别是食品类企业，大家非常关心安全，品牌就算得很重要，比如说两个价格相差不大的消费品，一个是知名品牌，一个是不知名品牌，肯定大多数人会倾向于选择知名品牌。
第二，从估值的角度切入，如果一家消费公司的估值太高，增长率已经无法匹配，这样的公司，投资之前要保持谨慎。如果市盈率达到70位，但是最近几年的净利润增长率只有15%，那么就要小心，虽然有时候股价表现也很坚挺，但是这有资金抱团的因素，股价如果炒太高，下跌的时候也会猛烈。我们可以去寻找一些市盈率与增长率匹配的估值合理公司进行投资。
第三，虽然消费股长期能够穿越牛熊，但是在这个过程中也会有较大的波动，股票涨多了也会出现下跌。比如白酒、食品行业最近两年出现了大幅的上涨，如果一家企业三年业绩增长100%，股价每年上涨30%都是合理的，但是如果半年就涨了100%，可能接下来的两年多都不会上涨了，也许股价并不会大跌，会通过横盘的方式等待业绩增长匹配，但是这也意味着买进去不会有大的预期收益了。
所以说，如果股价短期涨幅太大，就需要保持谨慎，保持克制了，股价涨幅严重超过增长率存在透支，那么就需要等它调整的时候才适合投资了。而只要公司的业绩长期能够保持增长，那么这些公司股价长期还是会继续上涨，这样我们就不会过度去纠结股价短期的涨跌，而能够理性地去看待和参与消费股的投资。