方正证券:人瑞人才是中国灵工龙头,聚焦新经济领域客户

智通财经APP获悉,近日,方正证券发布研报,首次覆盖人瑞人才(06919),给予“强烈推荐”评级。

方正证券表示,人瑞人才是中国灵工龙头,深度服务新经济领域客户,通过招聘及管理端服务优势积累客户与候选人资源。上半年卫生事件及IT业务波动暂时性影响公司收入利润,而整体经营情况已于Q3开始好转,后续行业成长空间依旧广阔。公司龙头壁垒深厚,享受行业红利的确定性高。方正证券预计公司2020-2022年营业收入分别为29.2亿/44.6亿/59.5亿,同比增长28%/53%/33%;归母净利润分别为1.55亿/2.35亿/3.21亿,同比-120%/+51%/+37%,当前市值下对应PE为20.43x/13.52x/9.89x。

方正证券认为,人瑞人才是迅速成长的中国灵工龙头,聚焦新经济领域客户,享受需求增长红利。公司成立于2010年,根据灼识咨询,按照2019年灵工外派人数及灵工业务收入口径,公司均为中国最大的灵工服务商。公司聚焦服务新经济领域客户,截至2020H1已为其配备近2.4万名灵工员工,其中主要岗位客服(呼叫中心)及信息审核近年来需求增速较高,驱动公司营收业绩迅速增长。

方正证券指出,我国人力资源服务行业尚处于高速成长期,灵工规模大增速高,行业发展空间广阔,龙头优势显著有望持续提升市场份额。我国人力资源服务行业目前处于快速成长阶段。根据灼识咨询,2019年行业规模达4874亿元,2016-2019年CAGR20.6%,预计至2023年规模破万亿。灵工2014-2019年CAGR26%,在所有细分领域中增速最高;预计至2022年规模可达1393亿元。对标海外,灵工当前渗透率还很低,未来提升空间广阔,中性预测下我国长期市场空间达1.43-1.65万亿,是2019年的19.4-22.4倍;龙头在招聘、管理、资金端优势显著,市场份额有望持续提升。

方正证券还表示,公司依靠招聘+管理端优质服务积累BC两端资源构筑竞争优势,大客户战略下通过长期陪伴+定制化服务与客户形成深度绑定。公司通过先发优势积累资源、提升业务熟练度,跟随客户由小做大,建立牢固合作关系。同时,公司依托技术优势在招聘端低成本高效率地获取人才资源,快速精准完成人岗匹配,满足客户需求;在管理端凭借一体化系统精细化管理员工,提升人效的同时降低流失率,提高客户服务水平。在聚焦服务大客户战略下,公司长期陪伴客户成长,提高客户粘性,全方位挖掘客户需求。

方正证券认为,公司通过投资上游企业增强招聘能力,拓展灵工IT业务+BPO有望实现规模与盈利能力双升。公司投资上游培训学院形成人力资源产教融合生态圈,快速稳定获取C端资源的同时,通过校内实习提前培养候选人业务能力。同时,公司通过合资方式与BPO团队合作拓展BPO业务,形成灵工+BPO的产品服务互补。此外,公司加码布局毛利水平较高且市场需求前景广阔的IT岗位灵工业务,未来营收业绩增长点多,高成长性有望维持。

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