股价悬了？良品铺子拟被减持15亿！不到4年高瓴大赚22亿

文 | 杨万里

被称为“高端零食第一股”的良品铺子引起了市场的关注。

2月26日（昨日），良品铺子发布公告称，高瓴资本旗下3家机构“珠海高瓴”、“宁波高瓴”和 HH LPPZ（HK） Holdings Limited拟合计减持不超过2406万股，合计不超过公司总股本的6%。减持理由是自身资金需求。

数据显示，高瓴资本旗下3家机构合计持有良品铺子11.67%股权。若顶格减持，高瓴资本减持比例将达到持股比例一半以上。

此外，若按照昨日收盘价65.05元（总市值260.9亿元）计算，高瓴资本本次拟套现约15.654亿元。

我们关注到，在2月24日，良品铺子约1.83亿股限售股解禁。但仅仅过了两天，高瓴资本就迅速宣布减持。

在尺度的股东群里，有投资者表示，“2017年9月，高瓴资本以超8亿元入股，成为良品铺子重要股东。在本次减持前，高瓴资本持股市值约为30.44亿元，短短3年间高瓴资本浮盈超22亿”。严格说，高瓴资本入股时间不到4年。

随着高瓴资本减持消息发酵，不少投资者对良品铺子股价有担忧。例如同行公司三只松鼠之前被重要股东减持时，股价就出现大幅下跌现象。例如在2月3日，三只松鼠暴跌12.56%，而股价下挫的直接原因是2月2日晚知名机构IDG资本旗下公司宣布拟减持股份。

公开资料显示，良品铺子于去年2月份登陆A股，发行价为11.9元。得益于当时市场行情火爆以及自身披戴明星光辉，良品铺子在去年7月15日最高涨至87.24元，相比发行价最高涨幅超600%，总市值一度突破340亿元。

之后，良品铺子步入下跌通道。截至昨日收盘，其股价相比高点87.24元跌幅达25.43%，总市值蒸发超88亿元。

良品铺子股价低迷背后，与2个原因有关。

一是业绩低迷，难以推动股价上涨。去年前三季度，良品铺子实现营收55.30亿元，同比增长1.29%；实现归属净利润2.64亿元，同比下降16.15%。业绩呈现增收不增利现象。

再看估值情况，良品铺子动态市盈率超过70倍，而行业平均动态市盈率不到31倍。经对比可见，良品铺子的估值高于行业均值。对于估值较高个股而言，推动上涨的条件之一是业绩大幅增长，但良品铺子净利下滑，难以吸引资金做多。

二是外界对良品铺子的高端定位有争议。

从2018年9月开始，良品铺子选择“高端零食”作为未来十年的战略发展方向，拟打造高端品牌。

有市场人士关注到，在衡量“高端化”的重要指标--研发费用率方面，良品铺子不及同行公司三只松鼠。

2017至2020年前三季度，良品铺子的研发费用率分别为0.37%、0.33%、0.35%和0.35%。同期， 三只松鼠的研发费用率分别为0.3%、0.49%、0.49%和0.5%。从数据可见，从2018年开始，良品铺子的研发费用率就落后于三只松鼠。

另有媒体报道称，黑猫投诉上有关良品铺子的投诉信息，多达400余条，主要集中在食物发霉、长毛、吃出异物等质量问题上。

随着高瓴拟大笔减持，良品铺子股价如何表现，周一市场会给出答案！