中国银河 李冠华
莱克电气2021上半年实现营业收入40.70亿元，实现归母净利润为3.28亿元，同比增长30%，其中二季度公司实现营业收入20.57亿，同比增长46.5%，实现归母净利润1.37亿，同比下降15.95%。剔除股份支付费用及汇兑损失,预计2021年半年度实现归母净利润为3.89亿元，同比增长67%。
自有品牌延续高增长。线上渠道，上半年公司吉米、碧云泉均实现100%增长，延续Q1的高增速。线下渠道，主要渠道Q2以来增长50%以上，618主要渠道增长65%以上。公司在自主品牌出海方面也取得了较好成绩，吉米增长140%，主要市场为东欧、西欧、俄罗斯等。公司4月份以吉米品牌推出洗地机产品，进军洗地机行业，下半年会推出多款差异化新品，并加大营销力度，能够享受洗地机行业高速增长红利，推动自有品牌收入维持高增速。公司还通过黄小厨、西曼帝克品牌推出智能烹饪机等厨房小家电品类，也有望为自有品牌高增提供驱动力。
新品类催生出口新增长点。报告期内公司吸尘器、园林工具、空气净化器出口全面增长，上半年公司欧洲市场业务增长80%，美国市场业务增长60%，其中客单价较高的无线产品、新品类产品贡献较大。展望下半年，公司订单受疫情、船运等外部因素影响，叠加去年高基数，增速面临一定压力，但通过吸尘器、园林工具产品高端化、无线化、智能化趋势提升价格，空气净化器、吹风机、厨电等新产品新品类催生了新增长点，销售额有望持续增长。
新能源零部件业务有望快速发展。上半年公司电机业务增长65%以上，其中无刷数码电机占比持续提高。精密压铸业务增长110%以上，增长主要来源于新能源汽车零部件。精密模具业务进军汽车行业，今年汽车模具接单量有望达到8000万元-1亿元。公司6月份发布公告称拟收购上海帕捷汽车100%股权，上海帕捷客户为福特、奔驰、宝马等国际知名品牌，收购完成后将有助于莱克电气新能源汽车零部件业务的快速发展，为公司未来业绩提供新的增长点。
二季度全球大宗商品价格、海运成本及相关原材料价格持续上涨、汇率波动均对公司经营造成了一定的冲击，随着汇率企稳，成本、海运压力边际减弱，公司业绩有望逐步改善。我们认为公司ODM业务优势明显，自有品牌业务增长迅速，在新能源零部件业务方面拓展较为顺利，业绩将逐步提升。预计公司2021-2023年归母净利润8.02、10.58和12.79亿元，对应的EPS为1.39、1.84和2.22元，维持“推荐”评级。
风险提示：国际贸易环境变波动的风险，汇率波动的风险，原材料价格变动的风险，行业竞争加剧的风险。