本文来源：时代商学院 作者：孙沐霖
时代商学院研究员 孙沐霖
今年三季度，化工原材料涨价趋势仍在持续，化工行业景气度持续高企，推动行业内一大批上市公司业绩大幅增长。
10月27日，呈和科技（688625.SH）发布了2021年第三季度报告，报告显示，2021年前三季度，呈和科技实现营业收入3.99亿元，同比增长24.71%；归母净利润1.16亿元，同比增长35.12%；扣非归母净利润1.1亿元，同比增长31.98%。
业绩持续稳健增长
呈和科技是一家主要为制造高性能树脂材料与改性塑料的企业提供环保、安全、高性能的高分子材料助剂产品的高新技术企业，于今年6月登陆科创板，该公司的主要产品包括成核剂、合成水滑石等高分子材料助剂。
三季报显示，呈和科技第三季度营业收入为1.36亿元，同比增长26.97%；归母净利润为4064万元，同比增长27.58%。呈和科技表示，扣非净利润增长主要是销售收入规模增长进而导致净利润相应增加所致。
高性能树脂及改性塑料行业是典型的技术进步和消费升级受益行业，随着人们对材料性能要求的不断提高，高性能树脂及改性塑料在全球应用愈发广泛。成核剂可显著提高树脂产品的光学、力学性能，并提升树脂产品的稳定性，制成的高性能树脂产品可满足食品接触材料、医疗器械、医药包装、婴幼儿用品、锂电池材料、汽车部件、家居家电用品、建筑材料等行业对产品性能、安全、环保提升的需要。
呈和科技是国内成核剂领域龙头企业，招股书显示，2019年呈和科技成核剂产品的国内市场份额达到15.12%，占国产成核剂国内市场份额的68.54%，占据国产成核剂的主要市场份额。
近年来国产成核剂发展迅速，产业处于国产替代的关键阶段。根据卓创资讯数据，我国成核剂进口替代率正逐年提升，2019年我国成核剂国内供给量约为1500吨，国产化率已达到22.06%，比2017年提升3.4个百分点。
随着成核剂进口替代率逐步提升，呈和科技的经营业绩也稳步向前。2018年至2021年1—9月，呈和科技的营业收入分别为3.04亿元、3.92亿元、4.6亿元和3.99亿元，2018—2020年营业收入复合增长率达到22.97%，业绩增速表现亮眼。
现金流充裕，持续加码研发
2021年前三季度，呈和科技的经营活动现金流量净额为6183.4万元，同比增长9.84%。其中，呈和科技销售商品、提供劳务收到的现金为8.31亿元，同比大幅增长35.22%，销售端表现亮眼。
收现比是衡量一家企业盈利质量的重要标准。经计算，2021年前三季度，呈和科技的营业收入收现比率为2.08，远大于1，净现比高达7.17，可见呈和科技盈利质量上乘，产业链议价能力较强。
在现金流十分充裕的情况下，呈和科技在第三季度加大了研发投入。今年第三季度，呈和科技的研发投入金额为611.76万元，同比增长50.65%。截至今年9月末，呈和科技累计研发投入金额为1721.21万元，较去年同期增长34.75%。
事实上，呈和科技具备雄厚的研发实力，研发技术产业化处于行业领先水平，通过自主研发创新产品生产工艺，呈和科技已具备超过180种不同型号的成核剂、合成水滑石及复合助剂规模化生产能力，目前呈和科技核心产品的核心指标和应用性能方面已经达到国际先进水平，部分产品性能更是达到国际领先水平。
值得注意的是，呈和科技是首家通过美国FDA食品接触物质审批的国内企业，且为目前通过该项审批最多的中国企业。其核心产品符合全球主要国家与地区的食品接触材料标准与法规，包括我国国家卫生与健康委员会、美国FDA、日本JHOSPA、欧盟等机构颁布的标准与法规。此外，呈和科技通过了“携手实现可持续发展”TFS评估认可，达到了国际领先化工行业的供应链标准，并取得欧盟REACH、韩国K-REACH等产品准入认证，这有利于拓宽产品出口市场。
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