财联社（成都，记者 熊嘉楠 实习生 周昕宇）讯，潮玩领先者泡泡玛特（9992.HK）日前披露上市后首份年报，营收增速大幅下滑。董事长王宁在业绩说明会上频频表示，由于对疫情控制速度预判失误，打乱了供应链节奏，否则业绩会有更出色的表现。另外，面对IP缺少故事内涵的困局，COO司德认为是否注入文化会因IP而异，王宁则表示IP产业链开发“正在路上”。
图1 泡泡玛特业绩说明会现场
年报显示，2020年公司营收增速49.31%，在已披露年报的上市公司范围里，超过了92.08%的港股和91.53%的A股。但要注意的是，这一数字在2018-2019年分别为225.5%、227.2%。另外，公司盈利能力也有所下降，2020年毛利率为63.4%，比上年下降2.16%；纯利率23.5%，比上年下降15.77%。
“泡泡”才上市就塌缩让人意外。公司高层对此解释道，疫情影响到了2020年的销售；并且为了扩张，IPO费用、店铺和办公室租金以及人员薪资增长拉低了利润率，但这些前期投入会体现在未来的业绩回报上。另外，董事长王宁还三度提到，由于错判疫情控制速度，供应链采购策略保守，影响到了销售和利润表现。
“我们IPO路演时就一直在说利润率会维持在22%-27%。” 公司高层补充道。
但是扩张和供应链的影响无法掩盖IP缺乏故事内涵，从而可能导致增长乏力的问题。公司IP来源有三：自有IP，如Molly、Dimoo；独家IP，如PUCKY、The Monsters；非独家IP，如迪士尼、哈利波特系列。年报显示，自有IP收入同比增长56.3%；独家IP收入同比增长19.2%；非独家IP收入增长最快，增速达到178.1%。
除了在增速方面不及非独家IP，部分自有IP和独家IP甚至出现了收入和占比“腰斩”的情况。以成就公司如今地位的Molly（自有IP）为例，2019年收入占比尚有27.1%，去年收入占比只有14.2%，并且收入同比下滑21.73%。独家IP方面，PUCKY收入同比下滑4.9%；SATYR RORY收入直接折半，同比下滑46.61%。
自有IP、独家IP生命力不强的内因或许在于其缺少故事内涵。Molly、PUCKY等产品与迪士尼、哈利波特系列不同的是，后者拥有动画、小说、电影等故事文化以丰富鲜活IP形象，而前者只是单纯依赖外观设计吸引消费者。一位购买哈利波特系列的用户向财联社记者表示，Molly缺少文化背景，不易引发消费者共鸣和形成用户粘性。
图2 泡泡玛特粉丝向财联社记者展示其收藏的哈利波特系列
中金公司向管理层询问如何向IP注入文化。司德认为，潮流玩具的发展趋势决定其不能与内容一一对应，具有世界观和内容属性的IP才会赋予其深度内容，设计和市场营销活动也能保持IP生命力。
不过王宁对如何立体化IP形象有其他看法，他表示IP产业先天具有扩展性，IP产业链的投入已经开始，下游乐园开发项目正在进行，上游参投了春节档动画片《哪吒重生》。据猫眼榜单数据，截至3月20日，该部电影共收获4.44亿票房，占春节档总票房3.46%。