米兰交易案：另一版本细节流出，埃利奥特非高利贷？

体坛周报驻意大利特约记者 沈天浩

有关AC米兰转让交易的具体细节，红黑军团的官方公告只透露了两个信息：俱乐部被整体估值12亿欧元，埃利奥特在交易完成后仍将保留少数股份。

具体的数字呢？交易刚刚官宣，意大利《真理报》财经专刊率先爆料，随后被绝大多数主流媒体报道纷纷转载：红鸟从摩根大通贷款3亿欧元，并从埃利奥特取得数额多达6亿的卖方贷，利率高达15%，其余的部分则出自红鸟自有的资金池。当然，由于没有任何主流媒体透露埃利奥特保留的少数股份数量，因此红鸟的资金投入总额无法确定，但肯定不会多于3亿欧元。

然而在交易官宣次日，意大利“足球财经网”在求证了金融界消息源后，披露了不一样的交易细节：摩根大通在米兰收购案中并未对买方提供资金支持，这家投行的唯一身份是埃利奥特的交易顾问。此外，埃利奥特确实向红鸟提供了卖方贷，但数额并非占到俱乐部估值一半的6亿欧元，而是2至3亿欧元。

更重要的是，按“足球财经网”的说法，埃利奥特向红鸟贷款的利率也并非15%，而是6%至7%，这样的数字与市场参考价更加吻合：国际米兰在今年年初发行的4.15亿新债，利率为6.75%，而埃利奥特当初贷款给中资米兰时，设置的利率是7.7%。当然，利率水平与俱乐部的经营状况紧密相连：罗马在2019年发行的2.75亿欧元债券，利率为5.125%，而（至少在当时）财务稳定性更强的尤文图斯，在同年发行的1.75亿债券，利率仅为3.375%。

如若“足球财经网”给出的版本属实，这意味着红鸟不但在这笔交易中无法完成“零元购”，而且需要动用相当数量的资金。假设红鸟收购米兰90%的股份，则需要从自家金库拿出至少7.8亿欧元；而即便埃利奥特能够保留30%左右股权，红鸟仍需投入超过5亿欧元。对于一家管理资产规模60亿的私募基金来说，这样的投资额度非同小可。

究竟哪种版本属实？从媒体本身的可信性上来说，“足球财经网”的信誉比起《真理报》更胜一筹，但说到底，两种版本里的数字本身，并不能作为判断真伪的证据。即使是《真理报》版本里看似夸张的15%年利率，某种意义上也可以看做埃利奥特向红鸟提供的“先租后买”方案，租借费合9000万欧元一年（6亿贷款额*利率）。毕竟在去年夏天，苏宁与橡树资本签订的贷款协议，利息同样高达12%。

红鸟目前管理的资产总价值在60亿左右，而卡尔迪纳莱的目标是在短时间内将这一数字提升到110亿。对于这家在体育产业内广泛布局的基金来说，收购AC米兰显然是迄今为止分量最重的一个项目。要么承担高额利率，要么通过自家资金池下足血本，两种新闻版本之间，唯有一点可以肯定：红鸟希望通过理性经营，复制埃利奥特的成功模式——后者在AC米兰身上投入7.4亿左右，而如今俱乐部的估值在12亿欧元，年化收益率在13%上下。