相信不少人对MBO都比较陌生,毕竟这个术语相对专业,经验较少的朋友,或者非专业出身的人,很少接触到MBO这个概念。
但对于一些公司的基本面分析来说,这又是个很有价值的依据,那么本期咱们就来聊聊企业中的MBO。
01
什么是MBO
MBO是Management Buy-Outs的缩写,也就是管理层收购的意思。
主要指公司的管理层利用借贷所融资本或股权交易,从而引发的一种收购本公司的行为。
公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化,以改变公司所有制结构,通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者。
02
为什么会诞生MBO
当企业发展到一定时期,企业的发展进入一定稳定阶段。这种稳定一般表现为营业收入稳定、现金流稳定,包括其利润稳定、股价稳定。
由于股价没有波幅或者波幅很小,所以对管理层用股票或期权进行激励的作用不大,而提高年薪又将使代理成本上升。
另外,由于股价波幅减少,对股票投资者而言,股票投资就变成了“债券投资”,投机价值的下降导致股民卖出欲望增加。
而在管理层看来,企业可以通过努力降低成本,提高利润空间。而且在融资收购企业后,企业产生的利润在支付融资利息后,仍然有收益,且此收益远远大于现在的年薪收入。
这种情况下,就催生了MBO收购方式。
03
企业MBO的影响
通过MBO收购,企业的经营者变成了企业的所有者。
由于管理层收购在激励内部人员的积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极作用,因而它成为上世纪七八十年代,广泛流行于欧美国家的一种企业收购方式。
对企业而言,MBO最大魅力在于可以厘清企业产权,实现所有者回归。建立企业长期的激励机制,这是MBO最具鲜明的特色。
从目前看了,国内进行MBO的作用,具体表现在四个方面:
第一点,解决国有企业“所有者缺位”问题,促进国企产权体制改革;
第二点,解决民营企业戴“红帽子”的历史遗留问题,实现企业向真正的所有者“回归”,恢复民营企业产权的真实面目,为后续的发展扫除产权障碍;
第三点,帮助国有资本从非竞争性行业中逐步退出;
第四点,激励和约束企业经营者的管理,减少代理成本。
由此可见,MBO被赋予了很高的期望。然而,从国内外的MBO实践中可以看出,MBO并非适合所有企业,要实施MBO的企业必须先满足3个条件:
首先,企业要有一定的管理效率空间;其次,企业正处于竞争性较强的行业;第三点就是企业要有优秀的管理者团队,这也是MBO成功与否的关键所在。
而一些专家认为,在国有资产出资人监管角色尚未到位的情况下,大规模实行管理层持股容易给企业带来五大风险:
一是定价环节中的风险,例如行政干预,协议转让等;
二是信息不对称,暗箱操作的风险,比如先做亏再低价购进;
三是收购者融资渠道不明的风险;四是运作风险
五是收购主体合法性不能保证的风险。
以上就是关于MBO的全部内容了,投资者可以依据具体的情况对企业MBO的影响进行判断,综合评估对其投资是否存在价值。
作者/来源:金融财学堂
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