上周国内市场风险偏好降低，A股各大指数周线止步两连涨。上证指数，中小板指，创业板指涨跌幅分别为-0.97%，-2.49%，-2.42%。
近期市场热点散乱，投机氛围浓厚，板块持续性不佳，背后的原因可能主要是与个股预披露一季报业绩相关。我们认为，一季报是这个阶段A股最大的利好支撑。而从时间上看，A股一季报业绩预告即将于4月15日前披露完毕，这意味A股一季报预期行情已进入尾声阶段。近期相当多“核心资产”相关品种反弹，表明其已一定程度反映了一季报利好。部分率先反弹的“核心资产”品种甚至已经开始走弱，市场甚至对核心资产一季报低预期的反应要比超预期敏感得多，显示一季报之后市场对后续利好及当前估值水平的支撑缺乏信心。但从细分领域来看，一季报业绩预告中地产后周期链条景气特征较为明显，消费建材、厨电、半导体、生物制药及疫苗生产相关器械以及零售等领域值得后续进一步关注。
另外，随着一季报逐步披露，去年迎来行业大年、手握巨量资金的公募基金的持仓变动颇受市场关注，触动市场神经，不容忽视。数据显示，医药生物行业、电子行业、计算机行业、化工行业和机械设备行业是基金公司在3月调研最多的前五大行业。
展望后市，我们依然认为A股在完成估值修正以前，战略上仍需以防御为主，整体配置结构要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种。对于股票估值的容忍度需要比去年显著苛刻，并且选股需要向中小盘价值成长股进行延伸和下沉。因此，投资者需要考虑的是利用这轮反弹去调整仓位和结构。当前要重点关注银行、钢铁、社服、航空、煤炭、家居等行业。主题关注碳中和、疫情修复服务业等。
（安信证券梅州新中路营业部投资顾问万文彬 执业证书编号：S1450613050022）