作者｜睿蓝团队
摘要：福耀玻璃从发行市值1739.46万元到1246.67亿元，29年增长7169倍。2016年-2021年前三季度，所有者权益由180.39亿元增至258.13亿元，负债率从39.6%上升至42.43%，流动负债率从81.95%下降至79.39%；2016年-2020年净资产收益率18.26%、17%、21.03%、13.95%、12.11%，最高年份2018年21.03%相比最低年份2020年12.11%相差8.92%。2021年半年度商誉1.55亿元，形成于5项收购，其中最大收购为0.75亿的厦门精密。28个完整财务年度分红20次，分红率60.11%，高于“信义玻璃”累计分红率46.96%。
市值：发行市值、最高市值、当前市值，与信义玻璃、日本板硝子比较
福耀玻璃1993年06月10日上市发行市值1739.46万元，最高市值1600亿元出现在2021年1月25日，当前市值（2021年12月29日）1246.67亿元。
可比公司“信义玻璃”【1】市值779.59亿元、“日本板硝子”【2】市值466亿元。
资产账：总资产、所有者权益、ROE，对外投资与商誉
一、总资产及所有者权益：
总资产【3】从2016年298.8亿元增长到2021年前三季度448.4亿元；所有者权益【4】从2016年180.39亿元增长到2021年前三季度258.13亿元，所有者权益率从2016年60.37%下降至2021年前三季度57.57%。
二、商誉：
福耀玻璃2016年-2021年半年度商誉【5】0.75亿元、0.75亿元、1.54亿元、1.55亿元、1.55亿元、1.55亿元。
2020年商誉1.55亿元，占净资产0.72%。
2021年6月商誉期末余额1.55亿元，商誉从高到低依次包括厦门精密、福清汽车玻璃、海南文昌福耀硅砂有限公司、福建三锋控股集团有限公司、江苏福耀汽车饰件有限公司。
福耀玻璃从2006年开始出现商誉，上市期间公司每都年进行商誉减值测试，但未进行过商誉减值。
三、净资产收益率（ROE）：
福耀玻璃2016年-2020年净资产收益率【6】18.26%、17%、21.03%、13.95%、12.11%，最高值21.03%出现在2018年，最低值12.11%出现在2020年。
为更好理解福耀玻璃所处行业地位及股东回报高低，通过可比公司净资产收益率比较，2020年从高到低依次是信义玻璃26.36%、福耀玻璃12.11%、圣戈班【7】2.44%、日本板硝子-24.8%。比较结论是，福耀玻璃净资产收益率稳定，仅次于信义玻璃，高于日本板硝子和圣戈班。
决定ROE三因素是杠杆系数【8】、资产周转率【9】、销售净利率【10】，2020年这四家企业穿透对比如下：
杠杆系数依次是：日本板硝子11.65、圣戈班2.64、福耀玻璃1.8、信义玻璃1.67；
资产周转率依次是：圣戈班0.77、日本板硝子0.63、福耀玻璃0.52、信义玻璃0.46；
销售净利率依次是：信义玻璃34.24%、福耀玻璃13.06%、圣戈班1.28%、日本板硝子-3.27%。
负债：负债率、流动负债率，流动比率和速动比率
一，负债率：
总负债从2016年118.27亿元增长到2021年9月190.28亿元，负债率从2016年39.6%上升至2019年44.96%后下降至2021年前三季度42.43%。
二、流动负债率：
公司流动负债【11】主要由短期借款、应付账款及应付票据、其他应付款、一年内到期的非流动负债四部分构成，流动负债从2016年96.92亿元增长到2021年前三季度151.07亿元，占总负债比率依次为81.95%、76.01%、86.41%、84.7%、72.07%、79.39%，始终维持在80%左右。
2021年第三季度，流动负债主要由短期借款64.91亿元、应付账款及应付票据29.06亿元、其他应付款14.34亿元、一年内到期的非流动负债15.86亿元构成。
三、流动比率和速动比率：
福耀玻璃流动比率【12】和速动比率【13】从2016年1.54和1.26下降至2019年1.2和0.98后上升至2020年的1.53和1.26，流动比率维持1.2-1.6之间，速动比率维持在0.9-1.3之间。二者走势基本同步，而中间间距是受存货波动影响。
2020年流动比率1.53与2019年1.2相比有较大提升，流动比率大于1说明公司流动资产可以覆盖流动负债。
分红：分红20次193.72亿元，分红率60.11%
福耀玻璃上市29年分红20次，在93/94/96/98/99/04/05/08年未进行分红，至2020年累计利润322.29亿元，分红193.72亿元，分红率60.11%，高于可比公司“信义玻璃”累计分红率4.96%。
注解与参考：
【1】信义玻璃：香港联交所上市公司 代码：0868.HK
【2】日本板硝子：东京证券交易所上市公司 代码：5202.T
【3】总资产：企业拥有或控制的全部资产
【4】所有者权益：企业资产扣除负债后，由所有者享有的剩余权益。
【5】商誉：企业预期将来利润超过同业正常实现利润的超额利润的现值
【6】净资产收益率：反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率
【7】圣戈班：巴黎证券交易所上市公司 代码：SGO.PA
【8】杠杆系数：反映财务杠杆的大小和作用程度,以及评价企业财务风险的大小
【9】资产周转率：衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标
【10】销售净利率：衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力
【11】流动负债：将在1年内或超过一年的一个营业周期内偿还的债务
【12】流动比率：流动资产与流动负债的比值，反映企业偿还短期债务的能力
【13】速动比率：速动资产与流动负债的比率，反映了企业能够立即还债的能力和水平
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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）