作者：时代财经 兰烁 编辑：贾红辉
（来源：图虫创意）
2月9日，医美概念股全线上扬，爱美客涨近20%，昊海生科、华熙生物涨超10%，澳洋健康、爱博医疗、青松股份、华东医药等纷纷走强。
其中最引人注目的非爱美客（300896.SZ）莫属，截至收盘其股价报1088.40元/股，涨幅20%，总市值达1308亿元，成为两市继贵州茅台、石头科技后的第三只千元股。
记者注意到，爱美客股价飙涨之下，券商也开始伺机而动。2月9日当天，包括浙商证券、中泰证券、国金证券、华西证券、安信证券、开源证券在内的9家券商均予以爱美客“买入”或“增持”评级，华安证券则在今年1月15日首次买入。
A股第三只千元股诞生
上市不到5个月的爱美客，股价在临近春节之际突破千元大关。有投资者笑称，原来A股就是“酒精+玻尿酸”！
时代财经记者注意到，爱美客股价飙涨得益于公司昨日晚间发布的年报。
2020年财报显示，爱美客全年实现营收7.09亿元，同比增长27.18%；净利润4.40亿元，同比增长43.93%；扣非净利润4.24亿元，同比增长42.95%；经营活动产生的现金流量净额4.26亿元，同比增长37.44%。公司基本每股收益4.51元，拟每10股派发现金红利35元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增8股。
对于2020财年业绩大增的原因，爱美客称一是得益于国内医美行业市场规模持续扩大，二是公司透明质酸钠类填充剂产品市场占有率进一步提升。
记者了解到，爱美客成立于2004年，于2020年9月28日在深交所创业板挂牌，主营生物医用软组织修复材料，目前的主要产品有Ⅲ类医疗器械系列注射用透明质酸钠产品、面部埋植线产品及衍生品牌矩阵“伴侣型”化妆品。
据弗若斯特沙利文2020年研究报告统计，截至2019年，公司透明质酸钠类注射产品，按销售数量计算的国内市场份额达到26.5%；按金额（入院价）计算的国内市场份额达到14.0%，在国产企业中位居榜首。
近年来，医美概念股颇受资本市场热捧。去年9月28日上市时，爱美客的发行价为118.27元/股，上市不到半年已暴涨8倍，目前股价仅次于贵州茅台和石头科技，一跃成为A股第三只千元股，逻辑何在？
盘古智库高级研究员江瀚9日向时代财经分析称，从宏观的角度来说，医美产业是一个非常赚钱的产业，随着中国人的钱包越来越鼓，大家愿意在容貌上花的钱也越来越多。从全世界的市场发展趋势来看，随着消费能力不断提升，在这个颜值即是正义的时代，医美产业的市场发展前景将会非常好。
“爱美客正好站在了风口之上，其所面临的的市场是巨大的。”江瀚指出。
同日，中国整形美容协会教育培训中心主任、玩美大学创始人田亚华告诉时代财经，医美行业近年受到关注，但其实还处在比较初级的阶段。医美的总体发展方向跟消费者追求美好生活的目标一致，所以市场规模还是比较可观的。
从医美市场的前景来看，爱美客的确有着“难以估量”的机遇。记者查阅相关数据发现，2019年中国医美市场规模为1769亿元，同比增长22.2%。据华安证券分析师预计，至2024年我国医美市场规模将增加到3185亿元，为2019年市场规模的1.8倍。
“面对广袤潜在客群，对标海外成熟市场，当前国内医美渗透仍处较低水位，相比日本、美国、韩国等地平均医美项目渗透率，国内医美市场仍有近5倍的提升空间。”该分析师指出。
风口上的爱美客，自然也吸引了投资大咖的目光。2020年财报显示，爱美客前十大流通股东中有9名股东为新进，其中知名私募大佬葛卫东于2020年第四季度新进为第二大流通股东，持股数量约43.45万股。此外，摩根士丹利、明星基金经理刘格菘管理的广发小盘成长混合型等机构也位列其中。
毛利率高达92%，是不是泡沫？
财报显示，爱美客全年业绩主要增长来自于以嗨体为核心的溶液类注射针剂和以爱芙莱、宝尼达等为核心的凝胶类注射产品，报告期内两类产品分别实现营收4.47亿元、2.52亿元，营收增速分别为82.85%、-19.21%。另一方面，溶液类注射针剂和凝胶类注射产品的毛利率分别高达92.85%、92.27%。
时代财经记者了解到，“嗨体”是国内首款且唯一一款适应症用于颈纹修复的注射用透明质酸钠产品，差异化竞争优势使其具备强劲的市场竞争力。此外，“嗨体”同系列“熊猫针”为2020年6月发布，定位高端眼周抗衰明星产品。
江瀚告诉记者，产品具备差异化优势，加之毛利率水平高，即使是放在很多垄断型企业来看，都是很不错的成绩。“从这一点来说，爱美客自然有底气去支撑其高股价。”
记者查阅发现，华熙生物（688363）、昊海生科（688366）、爱博医疗（688050）在2020年前三季度的毛利率分别为80.88%、76.76%、84.79%，均低于爱美客。
“如果一个产业中有如此高利润水平的话，一定会吸引更多的产业加入其中，如此一来必然会拉低整体利润水平。所以爱美客这样的公司，除非其利润除有足够高门槛，能保持垄断性经营，否则的话这种高利润无法长期持续。”江瀚分析称。
据了解，医美产业链主要包括三个核心环节：上游原料及药械供应商，主要从事玻尿酸、肉毒素等药品原料以及射频激光等器械设备的研发、生产；中游服务机构包括公立医院、民营医疗美容医院以及众多小型诊疗机构；下游便是消费者。高利润率水平是医美行业、尤其是上游耗材企业的重要特点。相较于中下游，上游生产商技术和研发壁垒高，且行业集中度较高，竞争格局相对稳定。
田亚华向时代财经分析称，在整个医美产业链，上游企业由于准入门槛高，加之能够控制产品毛利率，因而赚得盆满钵满。中游机构则处于惨淡经营的状态，很大一部分的从业者都在为医美机构导客，从中抽60%以上的佣金，导致中游机构和消费者的利益都受到损害。
“目前来看，获益最大的只有上游企业。”田亚华表示。
记者注意到，当前爱美客的估值已高达295倍。对标生物制药、消费行业、日化行业，其估值都已显著高于行业平均水平。中信建投分析师叶乐对此表示，落实到投资上来讲，现在大家可以给爱美客2022年100倍PE的估值，核心还是看好赛道，医美行业现在还处在一个很早期的阶段。
不过，爱美客在研发方面略有不足。根据2020年财报，公司研发人员数量为91人，研发投入6180万元，占全年营收比仅为8.71%。
2月9日，时代财经记者就产品及未来发展等问题致电爱美客，截至发稿未获得相关回复。