作者：Julie Segal
编译：韫匿
来源：InstitutionalInvestor
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PanAgora Asset Management的多资产投资总监Edward Qian认为，即使管理公司不试图弄清楚市场走向，风险平价也有足够的价值。这一策略使PanAgora的风险平价投资在2020年的表现远远超过同行，而在这一年，许多竞争对手令投资者失望。
风险平价是传统投资组合的另一种选择，该组合由60%的股票和40%的固定收益组成。相反，它平衡了包括大宗商品在内的各种资产类别的风险，目的是在不同周期内表现良好，并使波动性低于60-40的投资组合。
2020年，许多基金管理公司大幅去杠杆化策略，这意味着他们在3月份降低了风险目标，当时市场因疫情蔓延和常驻订单而暴跌。因此，许多人错过了2020年晚些时候的反弹。
Quian说：“如果您坚持被动的风险平价策略，基金管理公司可以在其中添加一些战术决策，但是可以通过非常可控的方式进行，我们相信风险平价就可以实现。” ，现在定义了整个资金类别。 “但是，如果您做出诸如去杠杆化或重大战术转变之类的重大决策，那么您实际上就与风险平价的精神背道而驰。”
由于严格的合规性限制，PanAgora拒绝提供绩效数字，但根据多个机构数据库的信息，以10％的波动率为目标的PanAgora策略在2020年返回了13.4％的回报； 其12％的波动率策略回报率超过15％； 而该策略的15％版本返回了将近19％。 根据数据库，在过去的10年中，“风险均等15％”策略以年率计算的回报率为11％。
PanAgora 基金的表现超过了该类别中最大的基金之一。据熟悉该公司的消息人士透露，布里奇沃特的全天候10%投资组合在2020年的回报率为9.47%，自成立以来的年化回报率为7.83%。与此同时，布里奇沃特的“全天候”12%在2020年的回报率为10.16%，自成立以来年化回报率为8.05%。一位消息人士称，2020年，和许多其他投资者一样，布里奇沃特在3月份经历了缩水。尽管该公司花了大量时间研究疫情，并在第一季度大幅调整了风险管理控制，但最终仍不足以克服全球经济在如此短的时间内崩溃的规模和速度。
HFR风险平价指数的目标是10％的波动率，代表该类别中最大的风险平价管理公司的回报，到2020年回报率为3.6％。相反，标普10％的被动性风险平价指数回报为11.5％。
"这说明很多风险平价管理公司已经实施了去杠杆化过程，完全错过了第二季和第三季的反弹，" Qian称。“直到第四季度，他们才迎头赶上。他们将风险平价产品视为对冲基金策略。它不是对冲基金。我这么说不是因为我知道具体的管理公司在做什么。我只是在比较两种现有的公共风险平价指数。”
Qian说，在全球金融危机期间，风险平价管理公司因去杠杆化而获得回报。 他说，尽管全球金融危机是一个例外，但许多风险平价管理公司将去杠杆化过程纳入了其战略。
他表示，总体而言，这与主动管理有很多相似之处。投资者希望声称，他们可以在利率或市场走向方面做出战术判断。